Боржоми: новый интересный эмитент с потенциальной премией до | BondStory
Боржоми: новый интересный эмитент с потенциальной премией до 350 бп к кривой ОФЗ.
Боржоми - известный производитель бутилированной воды (бренды Боржоми, Святой Источник, Моршинська и др.), реализующий свою продукцию через собственную дистрибьюторскую сеть в России (43% выручки), Украине (39%) и других странах. Деньги от выпуска облигаций Боржоми планирует направить на погашение валютных кредитов и расширение производственных мощностей.
Мы положительно оцениваем финансовые результаты компании. За последние 5 лет выручка стабильно росла со средними темпами 15% в год, рентабельность EBITDA устойчива на уровне 20-22%. Существенную часть CAPEX Боржоми обеспечивает из собственных средств, сохраняя долг на умеренном уровне - коэффициент чистый долг/EBITDA последние 5 лет находится в границах 0.9-1.2х. Даже при росте долга в 2021 году (из-за эмиссии облигаций и возможном дополнительным привлечении под финансирование CAPEX), по нашим прогнозам, коэффициент не превысит 2.0х., а обслуживание долга не окажет значительного влияния на денежный поток компании.
Несмотря на положительную динамику финансовых показателей, у компании слабый уровень раскрытия информации, что не позволяет в полной мере следить за финансовыми результатами.
Более подробная информация станет доступна ближе к дате размещения. По предварительным данным мы положительно оцениваем выпуск и при хорошей премии к кривой ОФЗ проведем более подробный анализ компании и рассмотрим вариант покупки облигаций в портфель.
