Обувь России (OR Group). Part 5. Риски. МФО • Доходность к | BondStory
Обувь России (OR Group). Part 5. Риски. МФО
• Доходность к погашению: 11,64%
• Погашение: 22.09.2022
• Тикер:ОбувьРо1Р1
Развитие микрокредитования усиливает подверженность OR Group регуляторному и кредитному риску, который под влиянием пандемии достигает опасных масштабов
По оценке ЭкспертРА микрофинансовое направление генерирует около 40% EBITDA Обуви России (за 4кв., предшествующие 30.06.2020). Повышение значимости микрофинансового сегмента делает денежный поток Группы более чувствительным к кредитному риску. За период пандемии платежеспособность населения снизилась, кредитные риски соответственно повысились. За первое полугодие 2020 года процент просрочек до 90 дней (наиболее релевантный показатель для оценки влияния COVID-19) у микрофинансового направления Группы вырос более чем в 2 раза (до 283 млн.руб.), а общий объем просрочек составил 60% портфеля. Более того, на фоне снижения платежеспособности населения и роста просрочек компания вынуждена действовать более аккуратно и ужесточать требования к потенциальным заемщикам, что ведет к увеличению затрат на анализ заемщиков и снижению количества новых микрокредитов.
Сейчас МФО оказывается в ситуации, когда на ее денежный поток оказывается давление сразу с двух сторон:
1. По новым кредитам: Для непревышения нормы кредитного риска Обувь России должна ограничить рост портфеля и выдавать меньше новых кредитов.
2. По текущим кредитам: Все больше кредитов уходит в дефолт, что вынуждает МФО наращивать резервы и списывать все больше кредиторки, а в конечном счете приводит к признанию убытка по текущему портфелю.
Итого - доступ к новым кредитам для МФО ограничен, а текущие кредиты становятся все более убыточными.
Помимо этого, усиление регулирования МФО делает микрофинансовое направление нестабильным и шатким, а при текущей значимости направления небольшая дестабилизация может серьезно урезать денежные потоки Обуви России. В декабре 2020 года Обувь России уже сталкивалась с отзывом лицензии у “Платежного Стандарта” - дочернего финансового сервиса. По заявлениям менеджмента отзыв не связан с деятельностью Группы и не отразится на работе МФО, но все же становится заметно внимание органов к финансовым операциям Группы.
