2020-09-01 10:23:33
ISIN: US85205TAJ97
Погашение: 01.04.2023
Цена покупки: 89 (9% ytm)
Мин. Лот: 2000$
Таргет: 101(3.58% ytm)
Отличные новости по возобновлению тестовых полетов новой модели самолетов Boeing модели 737MAX, которые около года назад были отправлены на доработку и временно сняты с эксплуатации самым лучшим образом могут отразиться не только на самом Boeing, но и на его главном поставщике - компании Spirit Aerosystems.
Spirit исторически является производителем самой основной запчасти самолета - фюзеляжей и пилонов, и является основным поставщиком авиакомплектов как у американской Boeing так и у европейской Airbus.
В результате кризиса, когда авиакомпании перестали заказывать новые самолеты у производителей, Spirit сильно потерял в объеме заказов от Boeing, что привело к уполовиниванию его выручки, хотя в то же время объем заказов от Airbus наоборот, незначительно возрос.
В результате, компания была вынуждена в срочном порядке выпустить облигации с погашением в 2025 году на 1.2Bn$, которые получили рейтинг S&P B+ и рейтинг Moodys Ba2. В результате размещения, у компании образовалось около 1.8 BN$ наличности на балансе, что на наш взгляд позволит ей комфортно пережить кризис, так как ближайшим годом погашения по ее облигациям является 2023.
Помимо этого, компания получила поддержку от Министерства обороны США на сумму в 80М$ для целей удержания квалифицированного персонала, что говорит о серьезной поддержке эмитента со стороны государства, так как помимо гражданской авиации компания задействована в выпуске запчастей для новых бомбардировщиков, а недавно приобрела компанию по производству тугоплавких материалов для использования в военной промышленности за 0.5BN$
Вдобавок, Spirit недавно начал сотрудничество с хорошо капитализированной стартап компанией по производству ультрабыстрых поездов HyperLoop, а также по запросу властей США, стал производить медицинские вентиляторы для борьбы с последствиями вируса, что доказывает возможность эмитента гибко подстраиваться под требования рынка, а также что компания обладает отличной поддержкой не только со стороны государства но и отлично себя чувствует в коммерческом секторе.
Таким образом у нас нет поводов сомневаться как в краткосрочной так и долгосрочной способности эмитента обслуживать свой долг.
Наилучшим способом отыграть данную совокупность событий на наш взгляд является покупка коротких облигаций Spirit с погашением в 2023 году, которые явно недооценены рынком, а также пока торгуются с дисконтом к своему историческому уровню доходности.
В этом выпуске нас также привлекает наличие ковенантов на смену бенефициара, смену рейтинга, а также на продажу основных активов, что говорит о вполне комфортном уровне гарантий для кредиторов эмитента.
85 views07:23
B
