Китайский рынок разогревается: что ВАЖНО знать инвесторам Рег | Кубышка | Евгений Марченко

Китайский рынок разогревается: что ВАЖНО знать инвесторам

Регуляторы Китая всерьез забили тревогу. Торговая активность на местном фондовом рынке достигла рекордных уровней, что заставило чиновников ограничивать использование маржинальной торговли. При этом многие участники рынка уверены: бычий тренд только начинается.

Звучит знакомо? Именно так выглядят все классические пузыри - эйфория, толпа, уверенность в “новой эре”. Но прежде чем делать выводы, стоит разобраться в цифрах и особенностях китайского рынка.

Доходность: цифры без иллюзий и розовых пони

Среднегодовая доходность китайского фондового рынка за последние 20 лет составила около 6-8% годовых в долларах США (с учетом колебаний юаня). Для сравнения: S&P 500 за тот же период показал 9-10% годовых.

Но дьявол - в деталях. Китайский рынок демонстрирует экстремальную волатильность:

- В 2007 году индекс Shanghai Composite вырос на 97%, а в 2008-м обрушился на 65%
- В 2015-м рынок взлетел на 60%, чтобы потерять 43% за следующие 12 месяцев
- Периоды застоя могут длиться годами - с 2007 по 2020 год индекс практически не рос

Китайский рынок - это не “купи и держи”. Это рынок таймингов, спекуляций и государственного вмешательства.

Особенности Китая, которые меняют правила игры

1. Государственный контроль. Китайское правительство активно вмешивается в рынок. Могут заморозить IPO, ограничить продажи крупных акционеров, запретить короткие позиции или, наоборот, принудить госкомпании выкупать акции. Рыночные механизмы работают до тех пор, пока это устраивает Пекин.

2. Доминирование розничных инвесторов. В отличие от США, где доминируют институциональные игроки, в Китае до 80% оборота приходится на физлиц. Это создает стадное поведение, резкие движения и непредсказуемость.

3. Фрагментация рынка. Существуют A-акции (для местных), B-акции (для иностранцев), H-акции (Гонконг), ADR (США). Один и тот же актив может торговаться с премией или дисконтом в зависимости от площадки.

4. Маржинальная торговля. Китайские инвесторы активно используют кредитное плечо. Когда регуляторы начинают ограничивать маржу (как сейчас), это часто предвестник коррекции.

5. Геополитические риски. Санкции, делистинги китайских компаний в США, напряженность вокруг Тайваня - все это может обнулить позицию за ночь.

Что я бы мог посоветовать для инвесторов

Совет 1: Ограничьте экспозицию. Китай не должен занимать более 5-10% вашего портфеля, даже если вы агрессивный инвестор. Это не предвзятость - это математика рисков. Высокая волатильность + низкая предсказуемость = ограниченная позиция.

Совет 2: Используйте китайский рынок как диверсификатор, а не драйвер роста. Корреляция китайского рынка с американским и европейским исторически ниже, чем между развитыми рынками. Это делает его полезным инструментом диверсификации, но не основой портфеля.

Совет 3: Предпочитайте глобальные компании с экспозицией на Китай. Вместо прямых инвестиций в китайские акции рассмотрите западные компании с сильным присутствием в Китае (Apple, Starbucks, Tesla в производстве). Вы получите экспозицию на рост китайской экономики, но с меньшими регуляторными рисками.

Совет 4: Если инвестируете напрямую - только через ETF. Забудьте про отдельные акции, если вы не живете в Китае и не читаете отчетность на китайском. Используйте широкие ETF типа MCHI, FXI или CNYA - они дают диверсификацию и ликвидность.

Совет 5: Страховая диверсификация требует дисциплины. Если вы держите Китай как “страховку” от снижения западных рынков, придерживайтесь фиксированного процента. Не увеличивайте позицию на росте и не урезайте на падении - страховка работает, только когда вы ее не трогаете.

Совет 6: Следите за действиями регуляторов, а не за новостями. Когда регуляторы ограничивают маржу, это сигнал опасности. Когда стимулируют рынок госзакупками - окно возможностей. Научитесь читать между строк официальных заявлений.

Текущий рост китайского рынка может продолжиться - а может схлопнуться так же быстро, как начался. История показывает: попытки поймать китайскую волну часто заканчиваются болезненно для некоторых.
-
Кубышка в Max