bitkogan

2021-09-02 08:45:07 Доброе утро, друзья!

Интересное наблюдение: интенсивность вторичных антироссийских санкций минимальна и не идет ни в какое сравнение с мерами против Ирана и Северной Кореи. Смотрим на итоги встречи Зеленского и Байдена. Что видим? Примерно то же самое. Антироссийская повестка достаточно вялая.
Главный вывод: Россия сегодня не в фокусе «глобального зла» американской элиты. Есть более важные и горячие для администрации Байдена темы.

Мораль. Можно ожидать увеличения потока инвесторов, желающих приобрести относительно недорогие российские активы.

Повлияет ли это как на российский фондовый рынок, так и на рынок прямых инвестиций?
Пока трудно сказать. Но необходимо помнить, что по ряду вполне понятных причин совокупный мультипликатор P/E российского рынка сегодня составляет 9,7 против почти 28 по рынку США. Понятно, что это все как «среднее по больнице». И нужно пристально изучать каждую компанию. Но относительная дешевизна рынка – это факт.

Дополнительный момент. Скорее всего в ближайшее время Банк России снова поднимет процентную ставку. Мой прогноз – на 50 базисных пунктов. А это значит, что реальная процентная ставка (процентная ставка минус инфляция) у нас будет примерно 0,21% против -5% в США. Даже несмотря на прогрессирующий уровень инфляции.
Вполне серьезный аргумент для керри-трейдеров и вообще международных инвесторов для того, чтобы инвестировать в российские долговые инструменты.
Не забываем о великолепных макроэкономических показателях страны. В частности, о небольшом по международным меркам долге. Профиците торгового и платежного баланса. Высоких ценах на все то, что продает или производит Россия. Профиците бюджета. Значительных резервах, высоких по международным уровням дивидендным выплатам и т.д.

Наши низкие темпы роста и полузадушенная излишним госучастием деловая активность, также как и растущая нищета нашего населения, инвесторов в госдолг волнует мало.
Государство абсолютно платежеспособно. Ставки приемлемые. То же касается и большинства крупных корпораций.
Для инвесторов это главное.

Вывод.
Не удивлюсь:
- Дальнейшему укреплению рубля. В принципе, неоднократно обещанный нами ранее диапазон (71,5-74,5) четко работает. Теперь можно ждать подхода к уровням 72 и ниже.
- Дальнейшим периодическим всплескам на российском фондовом рынке. Рынок очень узкий и даже небольшие приходящие средства, особенно на втором эшелоне, могут значительно задирать цены на акции.

Сегодня вполне возможны любые чудеса на российском фондовом рынке.

Как долго может продлиться этот фейерверк?
Не думаю что очень долго. Как только в мире станет неспокойно, как только тейперинг от слов превратится в реальность (по моим расчетам это начнет происходить через пару месяцев), эйфория и у нас закончится. Пока – гуляем.
Главное: не увлекаться и соблюдать разумные нормы персонального риск-менеджмента.

@bitkogan Открыть/Комментировать

2021-09-01 19:50:24 Какие налоги платит инвестор и как платить меньше.

Новое видео в YouTube канале Bitkogan.

Налоги платят все. Однако случается так, что инвесторы платят в казну больше, чем зарабатывают.

- Как это происходит?
- Можно ли не платить налоги?
- Как избежать лишних выплат в бюджет?
- Как поменять налоговую юрисдикцию?..
... и не только

Смотрите, обсуждайте и задавайте в комментариях новые вопросы для рассмотрения в следующих выпусках!

@bitkogan Открыть/Комментировать

2021-09-01 18:42:42 ГК «Самолет» (SMLT RX) отчиталась вчера по итогам деятельности за первое полугодие 2021 г.

Объем продаж недвижимости вырос на 78% до 45,0 млрд руб. Выручка компании увеличилась на 47% в годовом выражении и составила 33,3 млрд руб. Скорректированная EBITDA практически удвоилась – до 8,14 млрд руб., а рентабельность по EBITDA прибавила 7,1 п.п., до 24,5%. Это рекордный показатель для компании за всю историю. Чистая прибыль увеличилась в 4,6 раза до 3,15 млрд руб.

Основная причина роста финансовых результатов – сильные операционные показатели, о чем мы уже писали в канале. Напомним, что объем продаж недвижимости в 1 полугодии вырос на 74% до 45,0 млрд руб. Компания ввела в продажу 9 очередей: 3 в рамках новых проектов, а 6 – в уже реализуемых проектах. Доля заключенных контрактов с привлечением ипотечных средств составила 74%.

Учитывая финансовые и операционные результаты по 1 полугодию 2021 г., руководство компании прогнозирует более чем двукратное увеличение EBITDA и чистой прибыли за полный год по сравнению с 2020 г.

Отметим также, что «Самолет», разместив рекордный выпуск рублевых облигаций, сохраняет ориентацию на высокие темпы роста, а с учетом устойчивого финансового положения делает упор на возможность выплачивать дивиденды акционерам. Так, по итогам 1 полугодия 2021 г. СД компании рекомендовал направить 5 млрд руб. на дивидендные выплаты.

@bitkogan Открыть/Комментировать

2021-09-01 18:08:18 «Русская аквакультура» (AQUA RX) отчиталась о сильных результатах за 1 полугодие 2021 г.

Выручка компании увеличилась в годовом выражении на 28%, до 6,7 млрд руб. Скорректированный показатель EBITDA достиг 2,4 млрд руб., что на 6% выше уровня прошлого года, а рентабельность составила 36%. Чистая прибыль составила 2 млрд руб. против убытка в размере 0,4 млрд руб. в 1 полугодии 2020 г.

Компания проявляла достаточно высокую инвестиционную активность, что в итоге отразилось на объеме чистого долга: он вырос почти в 2 раза – до 6,6 млрд руб. Так, в 1 полугодии 2021 г. «РуссАква» проинвестировала 2,2 млрд руб., большая часть из которых была направлена на оборудование для ферм и реализацию опциона на покупку рыбоперерабатывающей фабрики.

Долговая нагрузка остается комфортной: отношение чистого долга к EBITDA составляет около 1,9х. При этом порядка 56% в структуре долга занимают долгосрочные обязательства. На самом деле, в такой ситуации позитивно когда компания наращивает долг. Это говорит о стремлении проводить качественную инвестиционную политику, вкладывать в расширение производства, что в конечном счете ведет к росту денежных потоков.

Особый упор руководство компании сделало на дивидендную политику. Так, по итогам 1 полугодия Совет директоров рекомендовал дивиденды в размере 4 руб. на акцию. С учетом промежуточных дивидендов за 1 квартал 2021 г., общая сумма дивиденда за 1 полугодие 2021 г. может составить 8 руб. на одну акцию. Дивидендная доходность составляет около 3,5% годовых.

Кроме выплаты дивидендов, «РуссАква» осуществляет возврат средств акционерам через расширение программы выкупа акций. Так, обновленная программа предполагает выкуп акций ПАО «Русская Аквакультура» на сумму, не превышающую 900 млн руб. Программа будет проводиться до 30 июня 2022 г. или до достижения максимальной суммы средств, выделенной на программу.

Не раз писали о том, что акции «РуссАквы» – интересная ставка в секторе пищевых продуктов, и за лето котировки выросли примерно на 60%. Ожидать ли продолжения роста? Не исключаем такой сценарий, особенно учитывая тот факт, что по форвардному P/E акции выглядят сильно недооцененными: 9,3х против 16,4х в среднем по сектору.

Второй эшелон сегодня приятно удивляет почти каждый день. КАМАЗ, Petropavlovsk, Самолет, Белуга… Дойдет ли очередь до «РуссАквы»? Посмотрим.

@bitkogan Открыть/Комментировать

2021-09-01 17:02:27 Интересная новость по Яндекс (YNDX RX) чуть не прошла мимо: в понедельник компания запустила новый продукт из области «финтех». Теперь клиент может оплатить покупки в интернет-магазинах по частям. Новая услуга носит название «Сплит».

При этом наиболее важная, как нам кажется, опция состоит в том, что это не банковский продукт. То есть здесь не зашит потребительский кредит, когда нужно собирать документы, ждать одобрения и т.д. Покупатель оплачивает покупку в 4 захода: сначала 25% стоимости товара, а оставшаяся сумма равными частями списывается с карты каждые 2 недели.

На самом деле, это отличное решение, как с точки зрения бизнеса, так и с позиций имиджа. ЦБ повышает ставки, людям становится невыгодно брать кредиты. И тут на сцене появляется Яндекс, который может осуществить мечту клиента, да еще и без процентов.

На наш взгляд, это может существенно увеличить трафик на Яндекс.Маркете, где и заработал новый сервис. Ну и, безусловно, будут довольны сами магазины. Ведь при таком подходе вырастет средний чек и количество продаж в целом. Плюс ко всему, несмотря на то, что покупатель платит частями, продавец сразу получает всю сумму целиком.

Что мы думаем об акциях Яндекса сегодня? Безусловно, это топовая история в российском IT-секторе. Компания имеет сильный прогноз по финансовым показателям на 2021г., согласно Bloomberg. Так, рост выручки год к году может составить около 50%, а чистая прибыль может удвоиться. Поэтому не исключаем, что акции осенью могут продолжить свой рост, если, конечно, ситуация на рынке будет к этому располагать.

@bitkogan Открыть/Комментировать

2021-09-01 16:50:50 Не забываем: сегодня в 19-00 по Москве должен выступить Рафаэль Бостик.

Мы об этом говорили еще вчера.

В последнее время, как известно, ничего хорошего от Бостика ждать не приходится. Рынки обычно на его призывы начать оперативно сворачивать лавочку под названием QE реагируют без энтузиазма.

Не думаю, что сегодня он отступит от привычного амплуа.

Сегодня не спешим покупать. Можно и подождать когда неврастеники четко обозначат свой буйный характер, в очередной раз послушав жесткую риторику Рафаэля Бостика.

Следим за рынками акций. Зв валютными парами. За рынком драгметаллов.
И не расслабляемся.

@bitkogan Открыть/Комментировать

2021-09-01 16:20:01 Petropavlovsk (POGR RX) вышел в прибыль

Компания опубликовала долгожданную отчетность по итогам 1 полугодия 2021 г. Выручка в годовом выражении сократилась на 33% до 352 млн, EBITDA – на 41% и составил $114 млн. При этом чистая прибыль составила $49 млн против убытка на уровне $22 млн годом ранее.

Мы, да и весь рынок, давно ждали позитивных новостей от Petropavlovsk. Наконец, это произошло, и сегодня котировки прибавляют более 5%. Главная интрига теперь касается дивидендной политики. Возможно, компания расскажет об этом в течение 1-2 месяцев.

Посмотрим. А пока продолжаем считать акции Petropavlovsk хорошей ставкой на возможный рост золота и альтернативой «Полюсу» и «Полиметаллу». Более подробный обзор финансовых показателей и перспектив Petropavlovsk выйдет в нашем сервисе по подписке завтра.

@bitkogan Открыть/Комментировать

2021-09-01 15:41:03 Открыть/Комментировать

2021-09-01 15:40:59 Открыть/Комментировать

2021-09-01 15:40:53 Рынок нефти

На сегодняшний день можно выделить три основных фактора, которые прямым или косвенным образом влияют на рынок нефти:
- последствия урагана Ида в Мексиканском заливе;
- замедление деловой активности в Китае;
- и, конечно же, предстоящая встреча стран ОПЕК+, которая состоится 1 сентября в 18:00 мск.

Все факторы, несомненно, важные. Но основное – это экономический рост.

Начиная с конца, хотелось бы отметить, что согласно последним прогнозам организации стран-экспортёров нефти, в текущем году на глобальном рынке сохранится дефицит нефти, в то время как в 2022 году он по всей видимости сменится профицитом. ОПЕК ждет, что в 2022 году глобальное предложение нефти превысит спрос в среднем на 2,5 миллиона баррелей в сутки, в результате чего запасы вырастут на 913 миллионов баррелей. Даже с учетом того, что прогнозы ОПЕК редко совпадают с реальностью, тенденция подмечена верно.

Вряд ли стоит напоминать, что любые финансовые рынки работают по принципу спроса и предложения: чем выше потребность в ресурсе или активе, тем большую ценность он будет иметь – и наоборот. Другими словами, если мировая экономика продолжит восстанавливаться, а страны наконец-то снимут ограничения на поездки, то спрос на «черное золото», вероятнее всего, вырастет, что позитивно скажется и на цене актива. В случае появления новых штаммов коронавируса или ухудшения эпидемиологической ситуации в мире, потребительская активность снизится, а это чревато снижением котировок на нефть. Как это выглядит в реальности можно было наблюдать две недели назад, когда цена нефти марки Brent рухнула ниже $65 за баррель после вспышки штамма «дельта» в Китае, новых ограничений и снижения экономической активности в стране.

Замедление экономики отразилось в снижении индекса деловой активности (PMI) в непроизводственном секторе Китая в августе до 47,5 пункта. Это второй раз за всю историю ведения статистики, когда индекс падает ниже 50 пунктов. Первый и до вчера единственный был в феврале прошлого года. Правда, рынок не был впечатлен, поскольку китайским властям (по их словам) удалось взять распространение «дельты» под контроль, и ограничения стали потихоньку снимать. Поэтому цены, снова поднявшись в район $71-72, там и остаются. Как я и предсказывал две недели назад.

Последствия урагана Ида могут еще немного потрепать рынок. С одной стороны, добыча в Мексиканском заливе восстанавливается, как и работа трубопроводов Colonial Pipeline, что играет против нефти. Но ураган также нанес мощный удар по экспортной инфраструктуре в Луизиане. В первую очередь от этого страдает зерно, но и экспорт нефтепродуктов будет снижен на неопределенный срок, что может привести к затовариванию нефтепродуктами и в итоге снижению спроса на нефть внутри США. В то время как глобальные сорта, вроде Brent, могут подорожать.

Напоминаю: в конце июля страны ОПЕК+ приняли решение наращивать добычу с августа на 400 тыс. б/с каждый месяц. При этом они договорились ежемесячно проводить консультации для оценки ситуации на рынке и целесообразности наращивания производства. Этим они и займутся сегодня, но вряд ли стоит ожидать каких-то резких движений. Предыдущее решение было трудным и компромиссным, так что для его пересмотра нужны очень серьезные основания, которых пока нет.

Для рубля такая динамическая стабильность рынка нефти скорее позитивна. Бюджетные доходы в 2021 году планировались на уровне 21 трлн., и план, вероятно, будет перевыполнен на 10% или даже больше. Причин для серьезных колебаний курса практически нет.

Резюмирую. В принципе ожидаю, в течение сентября и нефтяные цены будут выше, и рубль продолжит колебаться внутри давно обозначенного мной диапазона 71,5-74,5. Но конец осени – в тумане.

@bitkogan Открыть/Комментировать