Мы часто читаем про то, когда же ФРС перестанет повышать ста | ИНВЕСТ НАВИГАТОР
Мы часто читаем про то, когда же ФРС перестанет повышать ставку. Между тем, на самом деле, гораздо насущнее для всех должна быть проблема QT (количественного ужесточения). Повышенная ставка влияет на экономику с временным лагом в 6-9 месяцев, а QT - моментально. До марта 2022 ФРС проводила QE (количественное смягчение). Что это означало?
Конгресс США одобрял расходы, масштабы которых не были подкреплены доходами, Казначейство выпускало огромные объёмы нового долга (трежериз), ФРС их покупала на рынке и получала доходность на свои «инвестиции». Таким образом, ФРС утратила свою независимость: Казначейство решало, сколько оно собирается занимать на рынке, а ФРС оставалось только покупать столько, сколько нужно. Разумеется, всю полученную прибыль от купленных трежериз ФРС возвращала Казначейству.
Сейчас ФРС повышает ставку.
На самом деле, ФРС повышает сразу две интересующие нас ставки:
1. Ставку, которую ФРС платит на резервы банков, чтобы банки продолжали хранить свои резервы в ФРС, вместо того, чтобы инвестировать во что-то, что-то покупать и тд. ФРС платит банкам за бездействие. Сейчас ФРС эту ставку повышает. И будет платить банкам все больше. Речь идёт примерно про $3,9 трлн резервов.
2. Другая ставка примерно на 10 бп меньше вышеупомянутой - это ставка overnight reverse repo - еще примерно $1,8 трлн активов.
Таким образом, ФРС платит проценты банкам, хедж-фондам и проч, чтобы они держали свои деньги в ФРС: в совокупности речь идёт про $5,7 трлн активов.
Представим себе проценты, выплачиваемые на $5,7 трлн. Эти проценты выплачивались из доходов, получаемых ФРС по купленным через QE трежериз.
В прошлом году ФРС передала Казначейству $120 млрд «прибыли» по портфелю.
В зависимости от того, до какого предела вырастет ставка ФРС Fed Funds Rate, как быстро она вырастет, и на какой объём активов на балансе она будет начисляться в будущем (баланс ведь сокращается) - в какой-то момент в 2023 году ФРС придётся просить Казначейство позволить продолжать выплачивать доход банкам, так как собственной прибыли ФРС станет недостаточно.
Примерно треть банков, получающих от ФРС процентный доход - иностранные, вопрос быстро становится политическим…
ФРС теряет не только независимость - она рискует потерять авторитет. Авторитет - это все. Правила игры таковы: участники рынка ведут себя так, как будто верят в то, что 400 докторов наук, работающих в ФРС, знают, что делают. Рынок верит, что ФРС сможет рулить ДКП так, чтобы избежать кризиса. Рынок верит, что ФРС придёт на помощь если кризис все-таки случится.
На самом деле, ФРС видит будущее ничуть не лучше, чем любой другой банк. Более того. Кажется, что CEO какого-нибудь Walmart, FedEx и тд - лучше осведомлён о состоянии дел в экономике, чем ФРС. Люди думают, что у ФРС есть «план». С 1998 года было несколько оказий, чтобы убедиться, что ФРС будущего не знает, а ее «план» все более и более неоригинален. Страшно представить, что будет, если ФРС потеряет доверие рынка…
https://boosty.to/investnavigator
