Экономика и приложения

2022-04-29 16:54:06 О сегодняшнем решении ЦБ: балансирование между инфляцией и безработицей

Очередное снижение ставки превзошло ожидания и содержит важные сигналы по части настоящего и будущего нашей экономики. Несколько соображений на этот счет:

1. Не откажу себе снова в удовольствии указать на исполнение моих прогнозов. В первом из них месяц назад я допускал переход к снижению ставки в этом году, что было не так уж очевидно на фоне охвативших многих панических настроений относительно рубля и инфляции.

Несколькими днями позднее я предположил, что начавшееся тогда снижение ставки "станет первым шагом в новом цикле смягчения денежно-кредитной политики", что и реализовалось сегодня.

Наконец, в том же посте я допустил, что "итоговая инфляция окажется ниже 20%". Это близко к нынешним инфляционным ожиданиям ЦБ, но находилось в остром противоречии с распространенными прогнозами месячной давности об ожидающей нас невиданной инфляции;

2. В своих прогнозах я исходил из некоторых общеэкономических принципов и статистических тенденций, как то
- универсальный закон спроса и предложения, который благодаря целому ряду политических мер два месяца назад стал действовать в пользу рубля и против инфляции, и
- долговременная тенденция для ключевой ставки находиться вблизи инфляции;

3. Озвученное сегодня решение по ставке вкупе с инфляционными ожиданиями ЦБ означает, что мы снова живем в мире с отрицательной реальной ставкой. Как уже говорилось, это означает, что мы всем миром сейчас будем стимулировать нашу экономику.

Хотя в обычных условиях это было бы сомнительной затеей, сейчас выглядит оправданным. Один из базовых макроэкономических принципов предполагает, что стабильность цен и экономический рост суть взаимоисключающие цели. Этим и руководствуется государство в своей политике, ища золотую середину между поддержанием низкой инфляции и высокой занятости. В конце зимы более приоритетной была первая: вновь введенные "адские санкции" грозили обвалить рубль и вызвать гиперинфляцию. Сейчас, когда эта финансовая буря утихла, можно переключиться на вторую цель.

Ожидаемое ЦБ сокращение ВВП на 8-10% – это сопоставимо с кризисами 1993-1994 и 2009 гг. При таких прогнозах, естественно, что к стимулированию деловой активности перешли при первой возможности. Открыть/Комментировать

2022-04-28 14:48:40 О раздаче денег с помощью ставки

На длинном временном интервале ставку обычно держат на уровне инфляции. Оно и понятно. В этом случае никто никому не делает подарков – процент просто покрывает заимодавцу потери из-за инфляции. Более высокая доходность была бы уже наградой за риск, как и с любым другим предпринимательством, а доходность ниже инфляции означала бы субсидирование заемщика со стороны заимодавца.

Подарок заемщику – именно это заложено в ставке ниже инфляции (или в отрицательной реальной ставке) и именно такая политика в наше время популярна во всем мире как способ стимулирования экономики.

Еще раз на пальцах, что мы в здесь приобретаем и кто оплачивает банкет.

Начнем с простого психологического факта: отрицательная ставка, как и любые другие формы раздачи денег, импонирует людям, потому что вообще нам нравится что-то получать.

При этом, если не вникать в работу экономической системы, воспринимается это как халява – не только на индивидуальном уровне, но и в масштабах всего общества. Действительно, на одной стороне какая-то ставка – что нам стоит ее прикрутить? – на другой же стороне реальные блага, приобретаемые на розданные деньги, и рост производства в ответ. Выглядит, как настоящая магия, которой грех не воспользоваться.

Бывает, что и правда грех не воспользоваться даже по трезвом экономическом рассуждении. Это ситуации кризиса и простоя предприятий из-за низкого потребительского спроса. Если его простимулировать с помощью раздачи денег, можно и людям помочь, и, главное, загрузить предприятия работой, т.е. мы не просто кормим народ рыбой, но и раздаем удочки.

Но следует иметь ввиду, что любые подарки в этой жизни не с Луны падают, а добровольно или принудительно поступают из чьего-то кармана.

В рассматриваемом случае это карман всего общества, из которого изымается дополнительный инфляционный налог для субсидирования кредитуемых по отрицательной реальной ставке (не путать с обычным инфляционным налогом, получаемым государством благодаря эмиссии): все скинулись, платя больше за все, зато кто-то получает возможность возвращать в реальном выражении меньше, чем занимал.

Итак, получаемое за счет отрицательной реальной ставки – это не халява, а покупка, и вопрос в том, стоит ли получаемое уплачиваемой цены.

В примере с незагруженными предприятиями, может, и стоит: те, кто побогаче, помогает экономике взбодриться, и полученный всеми эффект может покрыть издержки, понесенные некоторыми.

Совсем другая история, если экономика уже использует имеющиеся мощности. В этом случае дополнительное стимулирование заставит ее производить сверх ее обычных возможностей, напр., многие будут работать сверхурочно. Как и всякий надрыв в жизни, такая сверхактивность может быть лишь временной и с ограниченным эффектом, не стоящим уплачиваемой цены.

Другой, более важный, аспект – инвестиции, стимулируемые низким процентом. Как это работает – тоже известно из истории, статистики и обобщающей их теории. Финансовый рынок – это капиталистический госплан. Направляя финансовые потоки, он задает точки роста и формирует отраслевую структуру. Здесь ты своим кошельком отвечаешь за принимаемые решения, что является мощнейшим стимулом к тому, чтобы вникать в детали проектов, в которые вкладываешься.

Ты взвешиваешь стоимость заемных средств и ожидаемую доходность инвестиций. Ставка задает порог доходности проекта, чтобы в него имело смысл вкладываться. Если этот порог искусственно занижается, инвесторы начинают проще относиться к рискам. Ведь даже убыточные проекты в этом случае можно будет вытягивать за счет повышения долговой нагрузки. Как результат, в экономике растет доля плохих инвестиций, которые не приведут ни к чему кроме полумертвых и/или, в итоге, провальных бизнесов.

Итак, политика отрицательной реальной ставки – это принуждение общества скидываться на предприятия, в которые в нормальных условиях никто бы не согласился войти своими собственными деньгами. Открыть/Комментировать

2022-04-27 15:27:38 Инфляция в США на сорокалетнем максимуме, а ставку, с помощью которой с нею обычно борются, повышают крайне осторожно.

Не исключено, однако, что этого и, что важнее, озвученных планов окажется достаточно. На графике я собрал данные по трем ставкам, из которых одну устанавливает ФРС, а две другие – те, по которым бизнес и потребители реально занимают для долгосрочных целей.

Как видно на картинке, движению вверх/вниз ставки ФРС предшествует движение других ставок в том же направлении. Объясняется тем, что денежные власти обычно заранее предупреждают о своих планах и финансовые институты включают их в свою политику ценообразования.

Напр., сейчас ФРС только начинает повышать ставку, а коммерческие ставки уже на уровне локальных допандемийных максимумов и выше.

Таким образом, антиинфляционные меры начинают работать еще до того, как они реально вводятся. Ставка сейчас на уровне 0.33%, а коммерческий сектор отталкивается от предстоящих реалий конца этого года, когда ставка ФРС существенно вырастет. Открыть/Комментировать

2022-04-26 21:27:47 О новой покупке Илона Маска

Все взоры сегодня устремлены на новое приобретение "богатейшего человека планеты", несправедливо обходя вниманием другое его имущество. Однако, эта сделка небезынтересна и для тех, кого интересует будущее Теслы, еще недавно покорявшей новые и новые рыночные высоты.

Общеизвестный факт, что Тесла – самая дорогая автомобильная компания. Продавая в десятки раз меньше машин, чем, напр., Фольксваген, она стоит в десять раз дороже. Такая стоимость компании отражает чрезвычайный оптимизм инвесторов относительно перспектив компании. Если предположить, что тот же Фольксваген оценивается равновесно – реалистичное предположение, если учесть, что десять лет назад компания стоила столько же, сколько и сейчас, – то, чтобы достичь того же уровня соответствующего мультипликатора, Тесле надо в недалеком будущем нарастить продажи в сотни раз.

За последние семь лет продажи выросли в двадцать шесть раз – впечатляет, и, все же, это не те темпы, каких можно было бы ожидать, судя по капитализации компании.

Но главное в другом. Наращивание производства, тем более столь значительное, не происходит без вложений. От компании в таких условиях можно было бы ожидать концентрации всех ресурсов на этой цели. Между тем, основной владелец закладывает ее бумаги, чтобы купить другую компанию из совершенно другой отрасли. И речь идет о покупке на сумму, крупную даже для мультимиллиардера. Не очень смахивает на того, кто планирует бить в одну точку для достижения невиданных производственных показателей своего автомобильного детища.

Впрочем, история Теслы наглядно демонстрирует, что рост может длительное время совершаться главным образом на табло терминалов. И покупка Твиттера к этому может иметь самое прямое отношение.

И до этой покупки Маск демонстрировал чрезвычайный дар убеждения, разгоняя нужные акции с помощью зажигательных твитов. Теперь же, когда обладаешь полным контролем над главной блогерской площадкой, можно не опасаться за доступ к умам своих подписчиков, от которых тебя могут отрезать, как это сделали с бывшим президентом.

В общем, громкая покупка Маска намекает, что рост его компаний по-прежнему планируют скорее в умах, чем на заводах. Открыть/Комментировать

2022-04-25 13:18:21 "Три глобальных перехода в мировой экономике"

По словам Кристин Лагард, прямо на наших глазах происходят переходы от:

глобализации к регионализации,
зависимости к диверсификации,
эффективности к безопасности.

Здесь затронут самый нерв любых дискуссий о том, как жить и хозяйствовать, который теоретики обозначают как конфликт между страховкой и эффективностью. Все хотят одновременно стабильности и высокой отдачи от своих усилий. Однако на практике чем больше одного, тем меньше другого.

Это касается и упомянутых "глобальных переходов". Глобализация углубляет разделение труда между странами, повышая таким образом общую производительность. Но ее оборотной стороной является увеличение зависимости стран друг от друга и уязвимость к злой воле партнера. Когда отношения портятся и каждый стремится навредить другому, на первый план выходят соображения безопасности. Страны закрываются друг от друга, торговля между ними сокращается и всем приходится опираться на себя даже в тех отраслях, где у них отсутствуют сравнительные преимущества.

Это работает и на уровне отдельных людей. Чем больше у тебя контактов, чем больше взаимообмен, тем, как правило, ты продуктивнее и богаче. Но одновременно и уязвимее перед потенциальным предательством или кидаловом.

Разные люди выбирают разные оптимальные соотношения между страховкой и эффективностью. Для многих оптимальный путь – быть наемным работником. Эта форма отношений с миром предполагает, что риски бизнеса ложатся на работодателя, а тебе гарантирован определенный доход независимо от того, насколько хорошо идут дела у компании.

Когда турбулентность в экономике возрастает, многие начинают больше ценить стабильность, так что уже и кто-то из предпринимателей начинает присматриваться к вакансиям на рынке труда.

В общем, и страны, и люди ориентируются на удержание "синицы в руке" нежели на поимку "журавля в небе" – это будет определять облик экономики и прочих сторон жизни в ближайшее время. Открыть/Комментировать

2022-04-24 20:54:37 Воскресение Христово видевше

О евангельской истории принято рассуждать в категориях веры, мол, человек лишь сердцем может почувствовать ее внутреннюю правду, но не убедиться умственно. Действительно, вера часто приходит изнутри: «со страхом и радостью великой» – эти переживания учеников Христа и в наше время снова и снова переживают Его последователи.

Однако не только сердце может биться по-христиански. В интернете и на ютубе можно найти достаточно пищи и для ума по части исторических свидетельств в пользу Воскресения (см. мой обзор). Сравниваются конкурирующие гипотезы, призванные объяснить факты о последних днях земной жизни Иисуса. И при беспристрастном анализе, «гипотеза воскресения» выглядит как единственно приемлемая.

Так что касательно главного события мировой истории, при должном знакомстве с матчастью, и сердце, и ум говорят об одном и том же.

Христос воскресе, друзья! Открыть/Комментировать

2022-04-22 12:56:21 https://clck.ru/gMmJe
Неправедный суд над лучшим Человеком, который когда либо ходил по земле, Его страдания и смерть – каждая эпоха все это осмысляет по-своему. Богослужебные тексты, иконы, светское искусство и современные фильмы повторно возвращаются к этой теме.

Я уже как-то говорил, что мне особенно близок взгляд на эти события, развитый Шмеманом в его Дневнике. В отличие от других, он обращает внимание на собственно евангельское описание Страстей, из которого следует абсолютное одиночество Христа. Не так, как изображает наша служба, мол, мы-то, Господи, с тобой, не то, что "нечестивии иудее".

В действительности, Христа никто не поддержал, когда Он в этом больше всего нуждался. И, несмотря на победное шествие христианства по планете в последующие века, не так уж все и изменилось на сегодняшний день.

Эту мысль и я попытался провести с помощью своей музыки и соответствующего слайд-шоу. Открыть/Комментировать

2022-04-21 15:11:46 Тайная вечеря как таинство дружбы

Чистый четверг – у одних он ассоциируется с уборкой, а у тех, кто по-продвинутее в церковных вопросах, – с учреждением таинства причащения и, вместе с ним, главной службы, совершаемой уже почти 2000 лет церквями всех христианских конфессий.

Но есть другой, не менее важный, аспект сегодняшнего праздника, который обычно упускают из виду.

"В так называемый день солнца бывает у нас собрание в одно место всех живущих по городам или селам... Затем все вообще встаем и воссылаем молитвы. Когда же окончим молитву, тогда... приносится хлеб, и вино, и вода; и предстоятель также воссылает молитвы и благодарения, сколько он может. Народ выражает свое согласие словом «аминь», и бывает раздаяние каждому и приобщение даров, над коими совершено благодарение, а к небывшим они посылаются через диаконов..."

Из этого описания Литургии у Иустина Философа видно, что в древности она мыслилась как собрание. "Все они были единодушно вместе" – эта черта в образе жизни первых христиан снова и снова подчеркивается в Деяниях Апостолов, а Евхаристия служила основным поводом собираться.

Евхаристическое собрание – возможность соединиться с Богом, а также и друг с другом. "Нас же всех, от единаго хлеба и чаши причащающихся, соедини друг ко другу, во единаго Духа Святаго причастие" – часто цитируемые слова литургической молитвы, произносимые сразу после освящения Даров, вообще на первое место ставят единство людей, указывая, правда, на то, что без Бога никакого людского единства не получится.

Точно так же и наоборот: нет единства с Богом без единства с людьми. "По тому узнают все, что вы Мои ученики, если будете иметь любовь между собой".

Ради этого и была учреждена Евхаристия как способ для всех в собрании быть вместе. Не только физически и духовно через приобщение к "единому хлебу и чаше", но и по-человечески – через разговоры, общие дела, взаимопомощь, дружбу. Соединение с другими как способ быть с Богом – в этом сущность Церкви, как она описана в апостольских текстах, в особенности, относящихся к Великому Четвергу.

Между тем, этот ключевой аспект жизни церкви почти не звучит в ее проповеди и пренебрегается, если не отрыто преследуется, ее начальством. Церковный приход сегодня – это не столько Евхаристическое собрание, сколько магазин религиозных услуг. Если в апостольские времена говорили "мы причащаемся", то сегодня говорят "я причащаюсь". Причастие ныне – это элемент практики, назначаемой каждому индивидуально в зависимости от его "духовных возможностей/потребностей", подобно йоге/медитации, прописываемых гуру из того или иного восточного культа.

Нынешний праздник – лишний повод еще раз вспомнить идею Евхаристии и церковной жизни как они задумывались Тем, Кто все это учредил. И лишний повод еще раз увидеть, как далеко мы от этого ушли, и почему многолетняя церковная жизнь так часто остается совершенно бесплодной. "Я причастился" – это может длиться десятилетиями, оставляя "причастника" совершенно незатронутым благодатью, если судить по таким ее признакам как "любовь, радость, мир" и прочие описанные ап. Павлом.

Я уже говорил о том, что церковная иерархия объективно не заинтересована в приходах и, вообще, горизонтальных связях между верующими. В фокусе их внимания массы, а не души, и тем более, не родство между ними. Поэтому в плане потенциального церковного возрождения на них полагаться не следует. А вот что работает – это общие дела людей на низовом церковном уровне. Это уже многократно было в церковной истории, и остается надеяться, количественный рост церкви, наблюдавшийся до сих пор, перейдет в качественный рост в будущем. Открыть/Комментировать

2022-04-20 15:31:24 "Не мы такие, жизнь такая"

Широко распространенным самооправданием, которым пользуются, совершая преступления или же просто проводя жизнь беспутно, является указание на внешние обстоятельства, при которых иначе нельзя. Причем, к этим обстоятельствам относятся и дефекты в устройстве общества, и дурная компания, и наследственность, и отсутствие воспитания.

И правда, "развитому человеку, ощущающему сильнее неразвитого страдания от неудовлетворения своих потребностей, надо денег для удовлетворения их — так почему ему не убить неразвитого, если нельзя иначе денег достать?" – вопрошает Достоевский устами сторонников такого взгляда на жизнь. "Так как общество гадко устроено, то в таком обществе нельзя ужиться без протеста и без преступлений".

Противоположный взгляд Достоевский приписывает христианству, которое "делая человека ответственным,... тем самым признает и свободу его", в противоположность "учению о среде", которое "делая... человека зависящим от каждой ошибки в устройстве общественном,... доводит человека до совершенной безличности, до совершенного освобождения его от всякого нравственного личного долга, от всякой самостоятельности, доводит до мерзейшего рабства, какое только можно вообразить."

Интересно, что таким двум взглядам на человека и общество соответствует разница между социологией и экономикой. Первая строит анализ на модели человека как продукте общества. При таком подходе исследование любой проблемы, будь то пьянство, экстремизм или бедность, сводится к поиску порождающих их общественных условий.

Экономика же основывается на модели "экономического человека". Ее нередко ругают за безнравственность, мол, никому не захочется дружить со своекорыстным типом. Между тем, это допущение просто переносит центр принятия решений из "среды" в самого человека. Человек выбирает товар, кандидата на выборах, убеждения и образ жизни не потому, что его "заела среда", а потому что он нашел этот выбор наилучшим при тех ограничениях, которые эта среда на него накладывает.

Человек задан своими предпочтениями (это для меня хорошо, это еще лучше, а это плохо), из предпочтений формируются жизненные цели, а "среда" определяет лишь стратегию и тактику их достижения, подобно тому как путь из точки А в точку Б будет прямым, если на нем не случится бетонной плиты, и кружным в противном случае.

Таким образом, если "экономический человек" отвечает за свои поступки, "социологический человек" не отвечает ни за что, поэтому и нравственно с него спросу нет.

Другой аргумент против учения об ответственности и в пользу "учения о среде" в том, что последняя реалистично описывает общество. Действительно, "скажи мне, кто твой друг, и я скажу, кто ты" – звучит реалистично, а человек, чьим действиям предшествует разбор альтернатив с целью выбора наилучшей, кажется редкостью.

Здесь, однако, экономика полагается на естественный отбор. Любая наука стремится выделить главное, что определяет поведение изучаемого объекта. Миллионы людей, образующих общество, различаются величиной своих вкладов, положительных и отрицательных, в то, каким оно будет. Люди, чей образ жизни, укладываются в социологическую модель, имеют куда меньше шансов на что-либо влиять. Их жизнь, подобно щепке на поверхности воды, целиком во власти общественного океана. Оставаясь в таком состоянии достаточно долго, впоследствии нередко обнаруживают себя не там, куда хотели попасть.

Их антиподы изначально так же малы сравнительно с океаном и их так же бьет волнами, но в отличие от простых щепок, они гребут в нужную им сторону, учитывая, разумеется, настроение стихии.

Итак, человек-щепка и человек-лодка суть две больших социальных философии, которые одновременно разграничивают религиозные учения, общественные науки и соответствующие им образы жизни. Полезный ориентир, когда думаешь о двигателях своего и чужого поведения. Открыть/Комментировать

2022-04-19 22:40:01 Рецепт, который многие ныне пропагандируют, мол, экономику надо мобилизовать на военные нужды, а для этого надо раздавать дешевые кредиты. Еще раз несколько тезисов на этот счет:

1. Смотреть надо на реальную ставку, а она обычно держится на нулевом уровне. При нынешней ожидаемой инфляции опустить ставку – равнозначно отрицательной ставке, при которой кому-то будут давать кредиты, не только не взимая плату, но даже доплачивая за это. Иными словами, это система субсидирования предприятий;

2. Субсидирование одних производится за счет других. При этом, решения прямо или косвенно принимает чиновник, который в случае провала не отвечает своим кошельком. Поэтому одно калечим, а другое – не факт, что лечим;

3. Дешевые кредиты на военные нужды – это политика в стиле "все для фронта, все для победы", при которой всем поголовно приходится вкладываться. В условиях ВОВ было оправданно, поскольку иначе было не победить. Сейчас государство заявляет, что справится и без такой дополнительной нагрузки на население;

4. Действительно, за прошедшие двадцать лет был накоплен определенный жирок, военный и экономический, с помощью которого и рассчитывают успешно завершить начатое, не прибегая к советским мобилизационным мерам.

Кому в этой ситуации больше нужны дешевые кредиты – вопрос риторический. Открыть/Комментировать