Ждём заседания ФРС Завтра вечером будем всем деском следить з | Alfa Wealth
Ждём заседания ФРС
Завтра вечером будем всем деском следить за пресс-конференцией главы ФРС. Весь рынок ждёт конкретики от регулятора по поводу роста длинных ставок по трежерис.
Подсвечу: за месяц ставки по десятилетним бумагам увеличились с 1,31% до 1,60%, по тридцатилетним — с 2,09% до 2,36%. Многих инвесторов эта динамика доходностей нервирует (ещё бы, ведь все облигации с фиксированным купоном падают в цене).
p.s. Бонды Apple 2060 года погашения с купоном 2,55% годовых в USD упали уже на 17,5% с начала года (к вопросу о том, как важно нащупать правильный баланс между кредитным качеством портфеля и его дюрацией).
Чего ждёт рынок?
Это совершенно точно не тот случай, когда всё очевидно и все ждут одно и то же. Чёткой картины, что будет делать ФЕД, нет.
Есть ощущение, что ФЕД становится менее предсказуемым для рынка. Возможно, он намеренно хочет выйти из положения, когда вынужден идти у рынка на поводу. А может, у него кризис принятия решений, потому что ситуация сложная.
Почему делаю такие выводы? Последнее время он игнорировал ожидания рынка. Например, он до сих пор не продлил SLR, которого так ждут американские банки. Рост доходностей трежерис, снижение Nasdaq — ФРС воздержался от каких-либо комментариев, не сориентировал по планам вмешательства в этот процесс. То есть ФЕД перестал управлять нашими ожиданиями (посмотрите на динамику риторики ФЕДа — там сплошные «ждите», «терпение, спокойствие»). Раньше он выражался гораздо конкретнее.
Что хорошего может сделать ФЕД?
1. Увеличить объёмы программы выкупа трежерис с рынка.
2. Перезапустить операцию twist (когда они начинают продавать короткие трежерис с баланса и выкупать длинные).
3. Продлить программу послаблений SLR для банков (писал здесь: https://t.me/alfawealth/813).
Если мы увидим такие сигналы, то будем решать, не купить ли длинные бумаги на отскок. Но пока сигнала нет, от покупки длинных бумаг мы воздерживаемся (подробно здесь писал о тактике: https://t.me/alfawealth/815).
Резюмирую: не вижу возможности занять какую-то позицию по предстоящему заседанию. Риск того, что ФРС может не сказать ничего конкретного и, соответственно, не поддержать рынок, очень существенный. Если так будет, мы можем увидеть продолжение роста ставок по трежерис. А вслед за ним рост ставок по всем бондам (читай: снижение цен).
АК, @alfawealth
