2021-11-19 16:28:23
Мультипликаторы ROE и ROAПроанализировав для вас множество компаний, пообщавшись с сотней клиентов, мы поняли, что
многие из вас не знают, что представляют из себя мультипликаторы, что означают все эти аббревиатуры и для чего они нужны. Давайте разбираться.Анализируя бизнес компании, мы опираемся не только на прибыль и убытки, но и на менеджмент организации.
Чем эффективнее управляющий, тем больший доход получает компания, а, соответственно, и акционеры.Однако, как правило, инвесторам не просто окунуться так глубоко и изучить управление изнутри.
Поэтому для акционеров
существует мультипликатор ROE, означающий Return on Equity — рентабельность собственного капитала. Также, его называют нормой прибыльности собственного капитала.
Он рассчитывается по формуле:
ROE = (ЧИСТАЯ ПРИБЫЛЬ / АКЦИОНЕРНЫЙ КАПИТАЛ) * 100% Для вычисления чистой прибыли компании,
необходимо суммировать показатель Net Income из отчета о прибылях и убытках за последние четыре квартала (числитель в приведённой формуле).
Определить размер акционерного капитала также несложно: из балансовых отчетов компании учитываются два показателя -
Total Stockholders' Equity — годовой давности и текущий — и находится среднее арифметическое между ними. Таким образом, получаем средний акционерный капитал компании за год (знаменатель).
Чем больше ROE, тем выше рентабельность акционерного капитала, а значит, вложения в данную компанию будут интересными и принесут доход.
Для наглядности рассмотрим простой пример.
Родители купили брату и сестре по квартире.
Квартиры на одной лестничной площадке и абсолютно одинаковые. Стоят тоже одинаково — по $100 000 каждая.
Брат и сестра решили, что пока они поживут с родителями, а свои квартиры будут сдавать.
В итоге за год сестра заработала $5 000, а брат — $10 000. Наиболее эффективно воспользовался своими активами, конечно, брат.
Мультипликатор ROE это подтверждает.
Но
не все так просто.
Позже выяснилось, что перед тем, как сдать свою квартиру, брат взял в банке кредит на $200 000 и на эти деньги сделал в квартире ремонт, а также купил в нее новую мебель и технику. Поэтому ему и удалось сдать свою квартиру в два раза дороже, чем сестре.
Сестра заработала пять тысяч долларов со ста тысяч, а брат — десять тысяч, но не со ста тысяч, а с трехсот.
Однако,
мультипликатор ROE таких тонкостей не учитывает, ведь в расчет берётся только собственный капитал, тогда как долги во внимание не принимаются.
Здесь нам поможет второй
мультипликатор рентабельности — ROA, означающий Return on Assets — рентабельность активов (норма прибыльности активов).Чтобы рассчитать этот показатель,
чистую прибыль нужно разделить не на средний акционерный капитал, а на средний размер активов (Total Assets). ROA = (ЧИСТАЯ ПРИБЫЛЬ / АКТИВЫ) * 100% Активы — это сумма акционерного капитала и долговых обязательств. Таким образом,
в формуле ROA учитываются и долги компании. Если мы рассчитаем ROA квартир брата и сестры, то у сестры этот мультипликатор будет равен ROE, то есть 5%, потому что она долгов не брала.
А вот у брата активы в три раза больше: сто тысяч собственного капитала и еще двести тысяч долгов. Всего триста тысяч. Его ROA = ($10 000 / $300 000) * 100% = 3,33%.
Таким образом,
эффективнее оказалась сестра, поскольку ROA у неё выше. И мы можем предположить, что если бы брат не вложил в свою квартиру в два раза больше, чем она стоит, он сдал бы ее менее удачно, чем сестра.
В заключении хотелось бы дать вам несколько рекомендаций. Оценивая компанию по мультипликаторам рентабельности,
обращайте внимание и на ROE, и на ROA. Чем эти показатели выше, тем акция привлекательнее. Как и другие мультипликаторы,
ROE и ROA зависят от отрасли. В компаниях капиталоемких отраслей (например, металлургии) ROE и ROA ниже, чем, допустим, в ритейле.
Сравнивать по этим показателям можно лишь компании-аналоги, потому что в каждой отрасли свой отраслевой уровень рентабельности.
2.5K views13:28
S
