Invest Heroes

2023-12-19 16:56:17 ​Как США увеличили добычу сланцевой нефти и снизили цены

#нефть

Добыча нефти в США выросла с 12.5 мбс в начале 2023 г. до 13.3 мбс. в ноябре 2023 г. Это превысило прогнозы (по прогнозу Минэнерго США, добыча нефти в 2023 г. должна была составить 12.5 мбс) и негативно повлияло на цены на нефть. В посте рассмотрим подробнее, за счет чего США увеличили добычу нефти и насколько этот уровень добычи устойчив.

- Добыча нефти в США выросла за счет внедрения инноваций и повышения эффективности

В этом году добыча сланцевой нефти в США выросла с 12.5 мбс до 13.3 мбс (на 6%) несмотря на снижение числа буровых установок: с 772 в январе 2023 г. до 623 в декабре 2023 г. (на 19%). В основном рост добычи был связан с внедрением новых технологий. По данным Bloomberg, американские нефтегазовые компании внедрили инновации в весь процесс добычи, от технологии электронасосов до оптимизации труда рабочих для минимизации времени простоя. Это позволило повысить эффективность добычи на существующих скважинах.

Также нефтегазовые компании постепенно повысили эффективность бурения новых скважин. Например, компания Diamondback Energy снизила время на бурение скважины с 19.5 дней в 2019 г. до 11.5 дней в 2023 г. А процесс ГРП (гидроразрыва пласта) сократился на 3 дня – примерно до недели на скважину. Chevron заявляет, что эффективность добычи в компании постепенно растет каждый год и благодаря слияниям и поглощениям (которые были в 2023 г.) крупные компании могут масштабировать инновации, что способствует прогрессу в отрасли.

- Рост инвестиций в бурение новых скважин остается ограниченным

После кризиса 2020 г. сланцевые компании ограничили свои расходы на добычу и стали придерживаться финансовой дисциплины, в соответствии с ожиданиями акционеров.
В 2023 г. инвестиции отрасли в добычу выросли на 19%, что ниже рекордных 44% 2 года назад. В 2024 г. ожидается рост расходов на добычу всего на 2%. Основной рост добычи в 2019-2023 гг. пришелся на непубличные компании: Mewbourne Oil Co., Endeavor Energy Resources LP и др.

При этом объем добычи на существующих сланцевых скважинах быстро снижается: в течение года добыча снижается на 60%, за 3 года – на 90%. То есть для поддержания добычи на текущем уровне требуются постоянные инвестиции в бурение новых скважин. В 2024 г. Минэнерго США ожидает незначительного снижения добычи нефти в США – с 13.3 до 13.1 мбс.

Вывод

Рост добычи нефти в США в 2023 г. был связан в основном с повышением эффективности процесса добычи на фоне консолидации отрасли и применения эффекта масштаба. В то же время число действующих буровых установок снизилось. Но для поддержания текущего уровня добычи нефти требуются инвестиции в бурение новых скважин. При этом бюджеты нефтегазовых компаний остаются ограниченными, и в 2024 г. рост расходов на добычу составит всего 2%. Поэтому вероятно, что в 2024 г. объем добычи нефти в США останется примерно на текущем уровне (13.1-13.3 мбс).

Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg Открыть/Комментировать

2023-12-16 19:00:07 ​​Наши портфели
#weekly #strategies

Каждую неделю мы делимся результатами наших портфелей в отдельной рубрике #strategies
Итак, результаты наших портфелей за неделю:

> Indiana Jones: -2.22%
> Henry Ford: 3.81%.
> Iron Arny: 0.27%
> Forrest Gump RU: -0.53%
> Фонд АриКапитал IH: -3.30%

> Индекс Мосбиржи ПД: -0.47%
> Индекс S&P500: 2.49%

Портфель IJ:
Неделя прошла волатильно, но конец ее порадовал: рынок сделал попытку разворота. На этом фоне портфель из режима хеджа падений (шорт ряда бумаг) в значительной мере перешел в инвестиционный режим и даже спекулятивный лонг. Ставим на развитие отскока в акциях в ближайший месяц.

IJ - это активная стратегия, по которой совершаются в том числе и спекулятивные трейды. Чтобы их повторять, нужно быть готовым повторять до 50 сделок в месяц.

Портфель Henry Ford:
Портфель вырос на фоне бычьего рынка в США. Закрыли длинную спекулятивную позицию в TLT в плюс, открыли ряд новых спекуляций. Инвестиционная часть портфеля растёт.

Портфель Iron Arny:
В пятницу ЦБ повысил ставку до 16%. Мы думаем, что с высокой вероятностью это может быть пиком. Ждем рост бумаг с фикс. купоном и умеренный отток из бумаг с плавающим купоном. Облигации с плавающим купоном остаются интересным активом на год вперед, т.к. такую ставку ЦБ может держать пару кварталов.

Портфель Forrest Gump RU:
Коррекция продолжилась, это не было неожиданностью. Портфель идёт примерно вместе с рынком, т.к. ряд позиций более волатильные, чем голубые фишки. В частности, расписки и Яндекс упали сильнее рынка на нарративе, что в будущем после редомициляции на акции будет давить навес продаж тех, кто покупал с большим дисконтом на внешнем контуре.

Фонд АриКапитал IH:
Фонд сохраняет позиции в акциях, делая некоторые ребалансировки внутри портфеля в зависимости от привлекательности апсайдов, которые появились из-за текущей коррекции.
Рынок нефти стал восстанавливаться, ждём восстановления рынка акций в конце декабря-начале январе по мере прихода дивидендов на рынок.

Оформить заявку на приобретение паев нашего фонда можно по следующей ссылке

Загляните на наш сайт, чтобы узнать больше про эти стратегии. Вы можете зарабатывать 10-30% годовых на акциях и 10-15% на облигациях в нашем сервисе.
Если вам нужна личная консультация по сервису IH, напишите @Sergey_Lenshin Открыть/Комментировать

2023-12-09 19:00:06 ​​#weekly #strategies

Каждую неделю мы делимся результатами наших портфелей в отдельной рубрике #strategies
Итак, результаты наших портфелей за неделю:

> Indiana Jones: -0.74%
> Henry Ford: -1.71%.
> Iron Arny: -0.32%
> Forrest Gump RU: -0.62%
> Фонд АриКапитал IH: -2.17%

> Индекс Мосбиржи ПД: -1.98%
> Индекс S&P500: 0.21%

Портфель IJ:
Рынок за неделю снизился на 2%, но нам за счет активных действий удалось снизиться меньше несмотря на наличие плеча. Продолжаем ребалансировать портфель, используя высокую волатильность цен.

IJ - это активная стратегия, по которой совершаются в том числе и спекулятивные трейды. Чтобы их повторять, нужно быть готовым повторять до 50 сделок в месяц.

Портфель Henry Ford:
Рынок акций США оставался сильным, рынок акций Китая падает и находится вблизи локальных минимумов, в связи с чем позиции в портфеле двигались разнонаправленно. Наши спекулятивные позиции в IT секторе сработали и закрыты в плюс, ставки на нефть падают вслед за самой нефтью. Также мы уже накопили несколько спекулятивных идей в секторе, который подходит и для 3-го, и для 4-го квада – Consumer Staples (Diageo, Altria).

Портфель Iron Arny:
Портфель облигаций незначительно снизился на фоне снижения цен корпоративных облигаций. Рынок осознал, что впереди повышение КС. Мы ждем + 1 п.п. до 16%. Но не удивимся, если будет 17%, т.к. инфляция на конец года составит 7.7-7.8% с высокой вероятностью. Сохраняем часть портфеля в защитных инструментах.

Портфель Forrest Gump RU:
Начали точечные покупки, пользуясь снижением рынка.

Фонд АриКапитал IH:
В фонде продавали часть валютных облигаций после роста цены и ослабления рубля в последние пару недель. Доходность 6% в долларах при курсе 92+руб/долл уже менее привлекательная по сравнению с 15-16% доходность во флоутерах, поскольку значительного ослабления рубля не ждём в ближайшие месяцы. Ждём восстановления рынка акций по мере разворота нефтяных котировок и прихода дополнительной ликвидности от сезонной выплаты дивидендов в конце декабря-начале января.

Оформить заявку на приобретение паев нашего фонда можно по следующей ссылке

Загляните на наш сайт, чтобы узнать больше про эти стратегии. Вы можете зарабатывать 10-30% годовых на акциях и 10-15% на облигациях в нашем сервисе.
Если вам нужна личная консультация по сервису IH, напишите @Sergey_Lenshin Открыть/Комментировать

2023-12-04 18:18:34 ​​Сегежа: основные проблемы компании

#SGZH

На компанию продолжают давить два основных фактора: высокий чистый долг и процентные платежи и низкие мировые цены на продукцию.
В этом посте подробней поговорим об этих факторах и дадим актуальный взгляд на компанию.

Цены на продукцию остаются низкими

Основная причина плохих финансовых результатов компании - значительное снижение и продолжающая стагнация цен на продукцию Сегежи.

По нашим оценкам, средние цены на продукцию Сегежи по итогам 2023 г. снизятся на 25-29% г/г. На текущий момент цены на продукцию, по предварительным оценкам и косвенным данным, продолжают стагнировать. Полного восстановления в ценах ожидаем ближе к середине 2025 г., а по итогам 2024 г. ждем роста на 2-10% г/г (подробнее см. прикрепленный график).

Основной фактор падения цен - замедление мировых экономик, особенно Китая и Европы. Последние данные PMI Европы и Китая говорят нам о том, что экономика пока продолжает стагнировать

Отдельно отметим потерю премиального Европейского рынка (цены в Европе были на 20-40% дороже, чем в Азии). Когда мировая экономика начнет ускорятся, тогда мы, вероятно, и увидим рост в ценах на продукцию Сегежи.

Чистый долг и процентные платежи продолжают расти

На фоне снижения финансовых результатов компании чистый долг вырос на 4% кв/кв, до 118.6 млрд руб. (+21.8% г/г), на конец 3 кв. 2023 г.

Процентные платежи компании также сильно выросли с 1.0 до 4.2 млрд руб. в квартал на фоне повышения ставки по кредитам и самого долга. Мы ожидаем, что на обслуживание долга компания будет в среднем тратить 4.6-5.4 млрд руб. в квартал в 2024 г. Это примерно 47-91% от EBITDA, что заметно выше, чем в 2021 г. (~12-20%).

Актуальный взгляд на компанию

На текущий момент мы не считаем акции Сегежи интересными с точки зрения покупки из-за роста процентных платежей в ближайший год и более медленного восстановления цен на продукцию. Доходы компании не восстановились до прежних уровней, при этом чистый долг и стоимость его обслуживания из-за повышения ключевой ставки продолжают расти. Процентные платежи в 2024 г., по нашим оценкам, составят примерно 65% от EBITDA, что заметно выше, чем в 2021 г. (~12-20%).

Бо́льшая часть денежного потока, по нашим оценкам, будет уходить на обеспечение долга, а не на развитие компании. Без умеренного роста цен на продукцию в 2024 г. компания будет испытывать серьезные трудности. Дивидендов от компании в таком состоянии точно ждать не стоит.

Марк Пальшин
Senior Analyst
@Palshinmd Открыть/Комментировать

2023-12-03 14:20:05 Большой выпуск Пирогов сегодня на YouTube!

Рынок акций РФ повалился вниз, и сам этот факт навевает вопросы, стоит ли ждать продолжения и где это закончится.

Я потратил пятницу и субботу, чтобы посмотреть на ситуацию с разных сторон и собрать для себя и для вас картинку по всем факторам, которые влияют на наш рынок. И поделился примерной тактикой в выпуске :

1. Дорог ли рынок акций относительно себя и рынка облигаций? Как повлияют на акции рубль и нефть? Продают ли сейчас физики акции и вокруг чего строится их поведение?

Спойлер: люди покупают дивиденды, и не выводят деньги. Но при этом настроения правда упали, что грозит развитием коррекции. Так что локально опасно, но дальше рост бакса, нефть 78-85 помогут расти.

2. Графики: что говорят нам графики? - Смотрим на Индекс, ЛУКОЙЛ и СБЕР. Эти три величины обычно хорошо указывают нам на дальнейшее движение.

3. Облигации: у меня получается около 30% годовых в замещайках вместо 15-17% в рублевом долге. Что ждет облигации и ждать ли 16-17% ставку ЦБ.

4. Отчеты: о чем говорят нам Роснефть и Хендерсон (inflation, baby!)

+BONUS - смотрите до конца: какой фактор ещё может влиять на события на рынке, как к нему подготовиться и 2 акции, через которые я в этом участвую.

В общем, смотрите до конца выпуск по ссылке



И не забывайте поставить лайк Открыть/Комментировать

2023-12-02 19:00:08 ​​Наши портфели
#weekly #strategies

Каждую неделю мы делимся результатами наших портфелей в отдельной рубрике #strategies
Итак, результаты наших портфелей за неделю:

> Indiana Jones: -4.21%
> Henry Ford: 1.94%
> Iron Arny: 0.32%
> Forrest Gump RU: -2.97%
> Фонд АриКапитал IH: -1.66%

> Индекс Мосбиржи ПД: -2.27%
> Индекс S&P500: 0.77%

Портфель IJ:
Неделя как для рынка, так и для портфеля была негативной: IMOEX похудел более чем на 2%, и наш портфель, будучи с небольшим плечом, потерял около 4.2%. Стоит отметить, что шорт позиции дали свое (свыше +1% на капитал). Разберем дальнейшую тактику в Пирогах.

IJ - это активная стратегия, по которой совершаются в том числе и спекулятивные трейды. Чтобы их повторять, нужно быть готовым повторять до 50 сделок в месяц.

Портфель Henry Ford:
Портфель растет как в части инвестиционного ядра, так и в части спекуляций. Закрыли в плюс часть позиции по TLT, которую набирали около 86.

Портфель Iron Arny:
Портфель подрос на фоне роста корпоративных облигаций внутри него. Также видим большой спрос на замещающие облигации. В конце недели рубль ослабел, что привело к ещё большему спросу на ЗО. Продолжаем ждать основной навес новых бумаг в декабре.

Портфель Forrest Gump RU:
На фоне высоких ставок и крепкого рубля рынок акций продолжает корректироваться. При этом в акциях остаются существенные апсайды (40%+), и в конце декабря-начале января на рынок поступит новая ликвидность от дивидендов Лукойла и Роснефти.
План действий: удерживать набранные ставки, пользоваться возможностями докупить акции дешевле и точечно ребалансировать портфель.

Фонд АриКапитал IH:
Фонд сохраняет высокую аллокацию на рынке акций, ждём выплат высоких дивидендов от нефтегазового сектора, как фактор доп. ликвидности для роста рынка в конце декабря-январе.
Постепенно наращиваем долю валютных облигаций на комфортном курсе ниже 90руб/долл.
Сокращаем долю облигаций с фикс купоном на фоне рисков дальнейшего повышения ключевой ставки на заседании ЦБ РФ в декабре.

Оформить заявку на приобретение паев нашего фонда можно по следующей ссылке

Загляните на наш сайт, чтобы узнать больше про эти стратегии. Вы можете зарабатывать 10-30% годовых на акциях и 10-15% на облигациях в нашем сервисе.
Если вам нужна личная консультация по сервису IH, напишите @Sergey_Lenshin Открыть/Комментировать

2023-11-30 16:17:37 ​​ Актуальная ситуация на рынке ЗО

#облигации

• На носу декабрь и основные замещения ждут нас до конца года. Однако, далеко не эмитенты зарегистрировали выпуски локальных облигаций в ЦБ, и есть ощущение, что кто-то может не успеть заместиться до конца года.

• Как мы поняли, 430 Указ не предусматривает никаких санкций, если эмитенты не успеют заместится до конца года, поэтому не удивимся, если наше ощущение станет реальностью.

Новые замещенные облигации, которые уже торгуются:

• TCS-perp1 / RU000A107738 / привязка к USD
• TCS-perp 2 / RU000A107746 / привязка к USD
• ГТЛК ЗО24Д / RU000A1077H3 / привязка к USD

В процессе замещения находятся выпуски ГТЛК с погашением в 2025 и 2026гг. Завтра (01.12) стартует процесс у выпуска с погашением в 2027 году. Также еврообонды Nordgold c погашением в 2024 году.

Прошло замещение на рублевые евробонды Альфа-Банка с погашением в 2025 году, но выпуск пока не торгуется и, в целом, не представляет интереса, т.к. у него не будет валютной переоценки.

Оставайтесь на связи. По мере выхода новых бумаг будем о них рассказывать! Открыть/Комментировать

2023-11-29 17:56:40 ​​Почему мы считаем ТМК интересным активом

#TRMK

ТМК — бенефициар в текущей рыночной конъюнктуре. Цены на трубы, по нашим ожиданиями, в ближайшие годы будут стабильно высокими. В тоже время мы не ожидаем, что цены на лом будут расти. Это должно благоприятно сказаться на маржинальности компании.

В этом посте поговорим о том, за каким показателем нужно следить инвесторам в ТМК, а также дадим актуальный взгляд на компанию.

ТМК — вертикально-интегрированная компания

Трубная металлургическая компания (ТМК) — ведущий поставщик стальных труб, преимущественно продающий продукцию на территории РФ.

Упрощенно процесс изготовления труб выглядит следующим образом:  Закупка базового сырья (лом, жел. руда) -> Производство г/к стали -> Прокатывание листа в трубы.

Компания для производства стали закупает и собирает лом. Поэтому для нее важна не столько цена проката, сколько спред между ценами на трубы и ценами на сырье, о котором мы поговорим далее.

Мы ожидаем сохранения высокого спреда между ценой на трубы и ценой лома

Спред между ценами на лом и стальными бесшовными трубами в 2020 г. был на уровне 40-50 тыс. руб. Далее, в октябре-декабре 2022 г., спред достиг локального максимума и составлял 86-96 тыс. руб. Октябрьский спред (последние актуальные данные) равен ~70 тыс. руб., что на 50% выше, чем в 2020 г.

Мы ожидаем сохранения текущего высокого спреда между ценами на лом и трубы в виду следующий факторов:

1. Сложности с экспортом у сталеваров после введения санкций, из за чего рынок стал не таким гибким, и у сталеваров стало меньше pricing power
2. Растущий спрос на более дорогие виды продукции со стороны нефтегазовых компаний в силу долгосрочного тренда на рост трудноизвлекаемых запасов в общей доле добычи

Приблизительно 75% в структуре себестоимости занимают затраты на сырье и расходные материалы (большая часть затрат — как раз закупка лома). Поэтому для инвесторов важно следить за показателем спреда между ценами на трубы и на лом. Сохранение спреда на высоком уровне будет означать ударные отчеты для ТМК.

Актуальный взгляд на компанию

Мы считаем, что ТМК — интересный актив для среднесрочного удержания благодаря хорошей рыночной конъюнктуре (высокие цены на трубы, по нашим оценкам, будут поддерживаться устойчивым спросом со стороны нефтегазовой отрасли, а также высоким курсом доллара к рублю).

Марк Пальшин
Senior Analyst
@Palshinmd Открыть/Комментировать

2023-11-28 17:26:56 ​​Банковский сектор и ключевая ставка

#divingdeeper

Уже отчитались три крупнейших на бирже банка - Сбер, ВТБ и Тинькофф, так что можно оценить первые результаты работы в условиях повышающейся ставки.

Напомню, ставка начала повышаться внутри 3-го квартала, поэтому по итогам текущей отчётности мы видим первую реакцию финрезультатов банков на рост ставки, а в 4-м уже будут результаты в условиях сохраняющейся высокой ставки.

Сбер и Тинькофф нарастили чистую процентную маржу (разницу между ставками по кредитам и депозитам), а ВТБ сократил и дал негативный гайденс на 2024.

Сбер имеет возможность сохранять высокую маржу за счёт своего монопольного положения - выдает кредиты самым качественным заёмщикам, и имеет самую большую базу депозитчиков.

ВТБ, судя по гайденсу, ожидает, что в результате повышения ставок чистая процентная маржа будет под давлением в ближайшие кварталы (что мы уже наблюдаем по 3-му кварталу). Если посмотреть на предложения по ставкам депозитов для физиков и юрлиц то заметно, что у ВТБ одни из самых выгодных предложений - сигнализирует о нехватке фондирования, вот и проблемы с маржой.

Тинькофф: по текущим счетам ставки продемонстрировали нулевую реакцию на рост ключевой ставки с 7.5% до 10.3% в среднем в 3 квартале. Это похоже на ситуацию в 1кв 2022, когда ключевая ставка в моменте поднималась до 20%, но ставки по текущим счетам так и не показали заметного роста (ни в следующем квартале, ни далее). Как мы понимаем, за счет высокой лояльности клиентов Тинькофф может себе позволить низкие ставки по текущим счетам.

Актуальный тренд выглядит так: в результате роста ставок ВТБ просел по марже, Тинькофф и Сбер даже выросли. Полагаю, что позиции сохранятся примерно такие же, т.е. на ближайшие кварталы результаты ВТБ будут слабее, чем у Сбера и Тинькофф.

Александр Сайганов
Head of Research
@Hustleharde Открыть/Комментировать

2023-11-24 20:14:14 Новый выпуск Пирогов уже на YouTube!

Как вы поняли из обложки с Морфеусом, мы поговорим о выборе.

Выбора на самом деле два:
- акции или облигации
- если акции, то что действительно переигрывает 15-16% годовых?

Отсюда - наши темы:

1. Какие 2 стиля, на мой взгляд, успешно конкурируют с облигациями?

2. Кэш машины: какие акции зарабатывают акционерам 20-30% годовых денежным потоком?

3. Растишки: какие бизнесы заметно увеличатся в размерах в 2024 году, что оправдывает их переоценку (если бизнес-план будет выполнен)

4. Ну и поговорили о вечном - о нефти и рубле. Помните про покупки валюты для ФНБ?

Надеюсь, мои размышления окажутся для вас полезными! Открыть/Комментировать