О том, почему бюджетное правило может быть рублевым (1) Итак | Helicopter Macro
О том, почему бюджетное правило может быть рублевым (1)
Итак, обещанный лонгрид про бюджетное правило.
Для начала два слова о нынешнем (в целом неплохом) бюджетном правиле. Оно состоит из двух частей: а) формула для ограничения расходов – самая важная часть правила и б) проведение покупок/продаж иностранных активов в/из ФНБ.
• Важно, что правило по своей конструкции компенсирующее, а не сберегательное —> направлено на сглаживание временных отклонений цен на нефть (объёмов добычи и т.д.) от долгосрочного уровня.
• С 2017 по 2022 год правило было чуть более сберегательным, чем сейчас (базовая цена в $40 vs ~$55), чтобы “накопить ФНБ с нуля”, но по-хорошему изменение ФНБ в полном нефтяном цикле должно быть нулевым.
• Главная цель правила - отвязать расходы бюджета от циклических колебаний нефтяных доходов (все остальное – положительные побочные эффекты).
Первую часть правила про расходы мы обсуждать не будем, её просто нужно сохранить без вопросов. Поговорим про вторую часть и про ФНБ.
Почему операции ФНБ с иностранными активами – хорошая практика?
1. сглаживание краткосрочной волатильности курса, связанной с ценами на нефть, и контрцикличность по отношению к финансовым условиям (когда нефть высокая и курс крепкий, копим ин. валюту, когда нефть падает в цене, а курс слабеет, тратим валюту);
2. улучшение международных рейтингов и инвестиционной привлекательности РФ;
3. сглаживание временного оттока рублевой ликвидности из банковского сектора (при изъятии нефтяных сверхдоходов).
@helicoptermacro