О волатильности инфляции и таргете центрального банкаКоллеги из Твёрдых цифр пишут
о возросшей волатильности инфляции в России и о том, что более волатильный рост цен обычно связан с более высоким таргетом по инфляции.
• Вывода нет, но напрашивается что-то типа «цель по инфляции должна быть выше или хотя бы не нужно ее снижать».
Хороший повод рассказать, что мы думаем обо всем этом:
• Рост волатильности инфляции с «
0.2 в 2019-2021 до 2 за 12м22» – это результат одного месяца – марта прошлого года. Это был сильный, но все же
одноразовый шок цен. Мы сомневаемся, что его вообще стоит учитывать, думая об инфляционном таргете.
• Но согласны, что цель по инфляции лучше не менять. Ее изменение в самый разгар «структурной перестройки экономики» – такая себе идея. Логичнее сделать наоборот – сначала
понять, в какое равновесное состояние пришла экономика (после завершения перестройки), а уже потом думать об изменении номинального якоря.
•
Для снижения таргета явных оснований нет: структура инфляции не поменялась (там по-прежнему много волатильных компонент), инфл. ожидания высоки и незаякорены, инфляция в странах-торговых партнерах вряд ли будет структурно ниже, чем ранее (скорее наоборот).
• Повысить таргет сейчас – расписаться в своей профнепригодности и
совершить денежно-кредитное самоубийство. Банк России должен достигать среднесрочную цель по инфляции при любых условиях
– в этом и есть смысл инфл. таргетирования.
• Менять диапазон таргета и т.д., наверное, можно, но опять же – в нынешних условиях это
создаст лишний шум и вряд ли принесет значимую пользу.
Что же тогда делать? Рецепт давно известен:
1. таргет по инфляции не меняем;
2. думаем о том, как избавиться от агроцикла в денежной политике (#1, #2);
3. занимаемся финансовой грамотностью.
Последняя задача, на наш взгляд, вообще
самая главная и самая стратегически важная. Мы недооцениваем то, как сильно изменится ДКП, когда знать о целях и смысле существования Банка России будут не 20% наших граждан (как сейчас), а больше.
@helicoptermacro
