Рубль в апреле — и в перспективе
В апреле закончится налоговый период, и в мае рубль, скорее всего, умеренно ослабнет.
Мы ждём в этом месяце такую же динамику, как в первом квартале 2024 года: при высоких бюджетных расходах импорт не сильно сократится, а рост финансовых активов продолжит давить на рубль.
Выручка от нефтегазового экспорта может вырасти, её частично сбалансирует бюджетное правило: во втором квартале ЦБ и Минфин будут продавать меньше валюты, чем в первом.
Предварительная оценка профицита счёта текущих операций в первом квартале этого года — $22,0 млрд. Это больше, чем $15,4 млрд в первом квартале 2023 года и $11,5 млрд в предыдущем квартале.
Условия хорошие, но рубль за квартал ослаб к доллару на 2,9%, к евро — на 0,3%, к юаню — на 0,7%.
Что не дало рублю укрепиться?
• Импорт снижался медленно.
• Задержки в оплате экспорта.
• Выросли вложения в иностранные финансовые активы.
Валютные операции Минфина и Центробанка
Цены на нефть высокие, нефтегазовые доходы выше базовых → Минфин и ЦБ, вероятно, продадут валюты не больше, чем в прошлом месяце. В апреле каждый день продавали валюту на 0,6 млрд ₽, в феврале-марте — на 7–8 млрд ₽, в январе — на 16–17 млрд ₽.
ЦБ и Минфин не будут поддерживать рубль в мае так же, как и в апреле из-за относительно дорогой нефти и экспортной выручки.
Как нефть и ставка ЦБ повлияют на рубль
Курс рубля продолжит поддерживать дорогая нефть, но её влияние компенсируют ЦБ и Минфин, которые будут продавать меньше валюты.
Монетарная политика Центробанка останется жёсткой, что сделает сбережения в рублях привлекательными и уменьшит спрос на валюту.
Какой курс ждать по итогам мая и почему
В среднем ждём 94–95 рублей за доллар в мае. Хотя нефтегазовые доходы относительно высокие, рубль может ослабеть к доллару. И вот почему.
• Импорт снизился незначительно.
• Минфин и ЦБ, скорее всего, сократят операции на валютном рынке.
• Возможен отток капитала по финансовому счёту.
• Спрос на валюту должен вырасти перед отпусками.
