Теперь непосредственно переходим к Газпрому. Компания выделяет | Блог Змея

Теперь непосредственно переходим к Газпрому. Компания выделяет семь классов основных средств – трубопроводы, скважины, машины и оборудование, здания и дороги, лицензии на добычу, объекты социальной сферы и незавершённое строительство. Лицензии на добычу и объекты социальной сферы охватывают всего 2% от совокупной остаточной стоимости, что позволяет пренебречь ими. Незавершённое строительство также не интересно, поскольку не предусматривает начисления амортизации. Кроме того, компания имеет и активы на праве пользования, однако они короткоживущие (срок службы 5-10 лет), так что истинная и отчётная амортизации примерно равны. Таким образом, все последующие расчёты ведутся только по первым четырём категориям основных средств.

Единственная проблема это ассоциированные организации и совместные предприятия. По правилам МСФО их активы не консолидируются с активами материнской компании, а доля в прибыли, которая ей причитается, проходит как отдельная составляющая. Но сведения о таких предприятиях обычно скудны, поскольку их соответствующее раскрытие сделало бы отчётность материнской компании слишком громоздкой. По тем данным, которые всё-таки прилагаются, я сделал вывод, что, начиная с середины нулевых годов, добавление подобных организаций увеличивает остаточную стоимость основных средств Газпрома приблизительно на 15%, а ежегодную амортизацию сразу на 25%.

Из этих условий вытекает и алгоритм действий. Сначала я провожу тестирование нескольких способов определения истинной амортизации без ассоциированных организаций. Способ №1, фактически, предполагает, что компания имеет только один тип актива с некоторым средним сроком эксплуатации, тем более что реальные активы Газпрома имеют вполне компактный диапазон таких сроков от 15 до 40 лет. Способ №2 это разделение активов на четыре типа, как указано выше, причём ориентировочный срок их эксплуатации можно сразу же вытащить из учётной политики. Способ №3 это построение индекса реальных инвестиций компании (по данным отчётов за 1997-2021 годы) вместо индекса номинального ВВП.

В результате я получил, что способы 1 и 2 дают практически идентичные результаты. Способ 3 несколько уменьшает истинную амортизацию, но результаты чувствительны к тем допущениям, которые приходится делать для более ранних периодов (до 97-го года). В таких условиях стоит остановиться на способе №1 и воспроизвести его с учётом ассоциированных организация. Это делается в двух вариантах – на основе дефлятора ВВП и на основе традиционного ИПЦ. В итоге я получаю, что чистая прибыль Газпрома сильно завышена. На периоде 10 лет истинная прибыль компании составляет 38% отчётной при использовании дефлятора ВВП и 51% при использовании ИПЦ. В 2014 и 2020 годах компания и вовсе уходила в убытки.

Продолжение следует.