Сегежа отчиталась за 2кв22.
Весенне-летняя жара: высокие цены на древесину сильный рубль. Как это повлияло на результаты?
В 1кв22 Сегежа была бенефициаром слабого рубля (97 ₽/€) и
роста цен на продукцию (в среднем +46% г/г).
Во 2кв22 наблюдалось значительное укрепление рубля до 72 ₽/€ (-26% кв/кв и -20% г/г), однако
цены на продукцию сохранили запал – наблюдался рост +19% г/г.
Продажи кв/кв снижаются:
пилмат (половина выручки) – на 14% кв/кв.
Бумага (треть выручки) – на 20% (с учетом внутренних продаж для конверсии в мешки – падение в 6%).
Фанера (10% в выручке) – на треть год к году.
Выручка во 2кв22 составила 27,7 млрд ₽ (-22% к 1Q22; +13% г/г).
• Компания смогла заработать лишь
6 млрд ₽ EBITDA во 2кв22 – половину от 1Q22 и 70% от прошлогодней.
Мы ожидаем слабое 2 полугодие. Рубль сохранил курс на укрепление: в июле-августе курс составил 61 ₽/€ (-15% кв/кв). Также ожидается падение продаж фанеры и сезонная коррекция цен в 4 кв.
Долгосрочная инвестпрограмма компании будет корректироваться, 2 проекта пока отменены, сроки длинных крупных проектов: Сегежа Запад и Восток – сдвигаются вправо.
• 2022 EV/EBITDA – 7.5x, по сравнению с 8.3х у Mondi.
Единственным тригерром в текущих условиях остается приобретение активов уходящих западных компаний с дисконтом не менее 50%.
#лес
@xtxixty
