Разбор Xiaomi Китайская корпорация Xiaomi поставила перед соб | WallStreetNews

Разбор Xiaomi

Китайская корпорация Xiaomi поставила перед собой амбициозную цель стать к 2024 году крупнейшей компанией по производству смартфонов. Кроме того, в 2021 компания анонсировала планы о начале производства электромобилей в 2024-м. Амбициозные компании или имеют крепкий фундамент и качественный анализ за громкими словами, или пытаются привлечь внимание, что приводит к жертвам качества в пользу тайминга. Давайте разбираться, что это за компания такая, собравшаяся завоевать рынок телефонов и одновременно ведущая разработки в автомобильной сфере.

Xiaomi
Ключевой продукцией компании являются смартфоны. По итогам 2021 ей удалось занять первое место в мире по количеству проданных телефонов. Однако если сравнивать капитализацию, то она относительно небольшая против Apple, которая заняла 3-е место после Samsung. Xiaomi «стоит» $39 млрд против $2,5 трлн у «яблочной» компании.

Xiaomi также производит устройства для умного дома и бытовую технику. В мае 2021-го начала выпускать телевизоры, причем первым рынком сбыта стал не Китай, а Италия.

Давайте рассмотрим финансовые показатели в разрезе последних 12 месяцев, которые также обозначаются как TTM by quarter. Это означает, что изменение оценивается с учетом последних четырех кварталов, чтобы исключить влияние сезонности.

Ключевые финансовые показатели (Q1 2022 TTM):

Выручка (Revenue) – $51,2 млрд (+19%).

Операционная прибыль (Operating Income) – $2,6 млрд (+19%).

EBITDA – $3,0 млрд (+22%).

Чистая прибыль (Net Income) – $1,7 млрд (-58%).

Чистая прибыль компании сократилась на 58%, однако выручка и операционная прибыль выросли на 19%. Давайте далее детально пройдемся по потенциальным рискам, которые затрагивают отдельные сегменты компании.

Производство смартфонов

Конкуренция. Смартфоны Xiaomi являются основным источником доходов компании, на их продажи приходится 64 и 43% выручки и валовой прибыли соответственно. Однако конкурент на китайском рынке – Honor – создает острую конкуренцию для компании. Согласно исследованию Counterpoint, доля Honor на рынке смартфонов Китая выросла с 9% в четвертом квартале 2020 года до 15% в четвертом квартале 2021 года. За тот же период доля Xiaomi на китайском рынке смартфонов увеличилась незначительно – с 12 до 13%.

Менеджмент Xiaomi подчеркнул, что рентабельность этого сегмента напрямую зависит от конкуренции после нормализации поставок. Фактически закладывая возможность того, что ценовая конкуренция усилится после исчезновения проблемы с поставками.

Локдауны. Другим ключевым фактором для Xiaomi является слабый спрос на смартфоны в Китае и на зарубежных рынках. Это связано со снижением потребительской уверенности. Только быстрое решение проблемы с COVID-19 в Китае устранит негативный фактор.

Электромобили
Создание мощностей по выпуску электрокаров отрицательно скажется на прибыльности Xiaomi. Сейчас в компании более 1000 сотрудников работают над созданием электромобиля. Более того, Xiaomi заявила, что планирует увеличивать расходы на R&D, в частности, на это направление. Хотя она отказалась предоставить прогнозы на объем R&D, отношение R&D к выручке Xiaomi выросло с 4,2% в 3 квартале 2021 до 4,5% в 4 квартале 2021 года.

Оценка
Стоимость компании с начала года снизилась на 54%, что в два раза превышает динамику снижения широкого рынка. Однако даже сейчас по P/E компания оценивается в 23.9, что всего на 1.0 ниже среднего для IT-сектора.

Стоит отметить, что оценка может быть оправдана отрицательным долгом и высокими перспективами в долгосрок.

Вывод
2022 год потрепает большинство компаний, и Xiaomi не исключение. Большая неопределенность вкупе с относительно высокими оценками сильно завышают риски. Компания работает на долгосрок, разрабатывая совершенно новое и перспективное направление, и ей удается удерживать лидерские позиции на рынке смартфонов уже сейчас. Но конкуренция и экономическая турбулентность вынуждает выбирать более надежные и стабильные компании, которые в настоящее время генерят прибыль.