ММК под санкциями. Что будет с компанией? США 2 августа расши | WallStreetNews

ММК под санкциями. Что будет с компанией?

США 2 августа расширили санкции в отношении России: американские компании и граждане теперь не смогут сотрудничать с «Магнитогорским металлургическим комбинатом» (ММК) и проводить операции его бумагами, а активы ММК в США заморозят. В блокирующий список внесены сама компания и аффилированные с ней структуры, включая турецкий завод ММК, «Государственную транспортную лизинговую компанию» (ГТЛК) и дочерние компании.

Что происходит с бизнесом ММК на фоне санкций

Как и все компании металлургической отрасли, ММК в 2022 году столкнулась с рядом проблем: укреплением рубля, логистическими проблемами с партнерами, снижением внутренних и внешних цен, обострением внутренней конкуренции, что ставит под вопрос осуществление инвестпрограммы. Следует отметить, что операционные результаты по итогам первого полугодия были ожидаемо слабыми: компания сообщала о падении рентабельности в июне до 4%. Учитывая операционные результаты компании и конъюнктуру на рынке стали, выручка компании за 6 месяцев 2022 года могла снизиться в диапазоне 15- 20% в годовом исчислении, однако маржинальность компании по EBITDA находится ниже 15%, что в целом критично для предприятия.

Хотя компания больше сосредоточена на внутреннем рынке, чем на экспорте, падение спроса на сталь в России с уходом зарубежных машиностроительных брендов негативно влияет на продажи. Дополнительно, в первом полугодии продажи товарной металлопродукции сократились на 15,7% в годовом выражении, в том числе на рынках России и СНГ – на 8,5%, а на внешних рынках – на 37,8%. На начало третьего квартала ситуация существенно не улучшилась. Рубль остается крепким, что оказывает давление на рентабельность производства.

Как негатив повлияет на результаты компании

Доля рынка США в выручке ММК в 2021 году была очень небольшой, всего около 1%. Однако опасность попадания в SDN-лист минфина США содержится главным образом в риске вторичных санкций, под который не захотят попадать партнеры и контрагенты ММК и его дочерних предприятий. Таким образом, весь экспорт компании может пострадать, и ей придется полностью довольствоваться сужающимся внутренним рынком. Но ММК исторически был в первую очередь сфокусирован на внутреннем рынке в отличие, например, от НЛМК, и значимой доли поставок в США у ММК нет.

На финансовых результатах компании негативно скажется в том числе рост налоговой нагрузки, в 2022 году появился новый акциз на жидкую сталь в размере 2,7% от среднемесячной экспортной цены стальных слябов. Также с 1 января 2022 года повышен налог на добычу полезных ископаемых (НДПИ) на железную руду, коксующийся уголь и калийные соли.

Что с акциями?

Котировки ММК с начала года к моменту закрытия торгов 2 августа потеряли 61,82%. После обвала 24 февраля цена акций опускалась до ₽48,425 за бумагу, затем к 18 мая отыграла падение и скорректировалась до ₽45,75. Но с тех пор котировки снижались, и 3 августа обвалились в моменте в ходе торгов на Московской бирже на 14,4% относительно закрытия предыдущего дня – до ₽22,75 за бумагу. Торги закрылись падением на 9,29%, а цена акций по итогам сессии составила ₽24,12.

Поводов для роста, кроме локальных отскоков, не наблюдается. Ситуация в секторе сложная. Предпосылок к ее быстрому улучшению пока не появляется. А значит, и уверенный рост котировок вызывает сомнения. За счет большей ориентированности продаж на внутренние рынки акции ММК «выглядели неплохо» даже после санкций против «Северстали» и эмбарго на экспорт российской стали. Тем не менее компании чтобы поддержать будущие результаты необходимо снижение цен на железную руду и коксующийся уголь, а также наращивание объемов строительства жилья, промышленных и коммерческих объектов за счет реализации государственных программ по развитию инфраструктуры.