Газпром сегодня доказал, что у инвесторов короткая память. П | War, Wealth & Wisdom

Газпром сегодня доказал, что у инвесторов короткая память.

После того, как вчера вечером совет директоров газовой монополии рекомендовал выплатить дивиденды за первое полугодие 2022 года, его акции на сегодняшних торгах отреагировали ростом на полную сумму объявленных дивидендов >₽52,03 или 25%.
Это притом, что на инсайдерских покупках акции Газпрома накануне уже выросли на 7%, дивиденды ещё должно утвердить собрание акционеров, и сумма выплат на руки инвесторам будет меньше на размер налога.

У нас в команде разные мнения, поэтому оговорюсь, что высказываю личное мнение - энтузиазм, с которым инвесторы сегодня рванулись восстанавливать позиции в Газпроме, печалит.

Да, правда, говорят, что у инвесторов короткая память. Но смысл этой поговорки в том, что профессиональные участники рынка должны уметь отбрасывать эмоции и быстро отыгрывать любые изменения в управлении компанией или конъюнктуре рынка.

В случае с Газпромом нет ни того, ни другого. Вчерашнее решение никак не меняет факта, что государство сломало выстраиваемые предыдущие 10 лет правила игры, вернувшись в 90-е, когда в России был frontier market, категория когда страна считается слишком рискованной для институциональных инвесторов, вкладывающих в развивающиеся страны.

Внезапность, с которой вышло объявление о дивидендах, на мой взгляд, делает маловероятной версию о том, что это исправление ошибки и восстановление качества корпоративного управления в угоду портфельным инвесторам. Вполне возможно, что остановка экспорта в Европу настолько подорвала финансовое положение Газпрома, что это последний шанс забрать какие то деньги «правильным акционерам» до того как о дивидендах придётся забыть на долгие годы.

Вполне возможно, что сегодняшние покупатели акций не застали время, когда на улицах часто можно было увидеть игру в напёрстки, поэтому не понимают, что играть в неё с государством - малоприбыльное занятие.
И ещё не понимают, что сами разрушают инвестиционный климат. Если одна компания может кинуть инвесторов, дать возможность инсайдерам собрать внизу пакет и потом вернуть котировки на прежний уровень, то зачем другим заниматься кропотливой работой investor relations? Чего стоит долгосрочная последовательная дивидендная политика, и положительная кредитная история, если у инвесторов как у мотылька все равно стирается в памяти?

Ну и напоследок - декабрьский фьючерс на акции Газпрома стоит примерно 230 руб. за акцию. У Сбербанка разница между декабрьским фьючерсом и спотом 2,4%, поэтому без учета дивидендов декабрьский фьючерс на Газпром должен стоить 261 руб. Разница в 31 рублей - ожидаемые дивиденды. Деля 31 на объявленные 51, получим, что фьючерсный рынок закладывает вероятность их выплаты примерно 60%.

https://www.vedomosti.ru/investments/articles/2022/08/30/938369-gazprom-neozhidanno-reshil-zaplatit-dividendi