Когда же сдуются все пузыри? (продолжение) Пока основным факт | War, Wealth & Wisdom

Когда же сдуются все пузыри?
(продолжение)

Пока основным фактором падения рынков остаётся ужесточение монетарной политики ФРС США для борьбы с инфляцией. Американский регулятор стремится провести плавное замедление экономического роста, избежав новой рецессии. Если это получится, то влияние на финансовый рынок будет заключаться в снижении цен на неоправданно переоцененные активы до адекватных уровней, возможно, вплоть до обнуления активов, не имеющих фундаментальной стоимости вроде криптовалют.

В некоторых сегментах рынка этот процесс уже прошёл, например, акции Netflix или Zoom с недавних максимумов упали в 5 раз! На примере нескольких активов, оценённость которых все ещё завышена, можно оценить сколько осталось времени и потенциал падения:

Реальные доходности по 10-летним инфляционным US Treasuries за 3 месяца выросли с -1.08% до +0.65% годовых. Если взять за основу 10-летний максимум 1.15% годовых (был зафиксирован в конце 2018 года, после чего ФРС досрочно остановила цикл повышения ставки, испугавшись столкнуть экономику в рецессию), то это означает 3/4 пути уже пройдено.
Пик доходности по обычным облигациям спрогнозировать гораздо труднее, учитывая то, что к прогнозной реальной доходности нужно добавить прогнозные инфляционные ожидания. А они по прежнему ниже 3%.

Amazon - наиболее дорого оценивается среди крупнейших американских компаний. Очевидно, что с P/E = 46 акции легко могут подешеветь еще вдвое. Но при темпах падения, набранных в последние 2 месяца (-40%), в сентябре именно это может произойти с крупнейшим онлайн ритейлером.

TSMC - акции крупнейшего производителя полупроводников из Тайваня могут нащупать поддержку на уровне ~$60, что будет соответствовать P/E 10, если не брать в расчёт риск Китая. С рекордного максимума они упали за 5 месяцев на 40%, такими темпами к справедливому уровню можно придти через 3,5 месяца.


Биткойн - мы по прежнему считаем, что у биткойна нулевая фундаментальная стоимость, но ближайшая цель снижения - $10 тыс. возможно станет уровнем поддержки, учитывая происходящую утрату доверия к обычным валютам по самым разным причинам.
Если с конца марта главная криптовалюта уполовинилась, то к $10000 может подойти в сентябре-октябре.

Выводы:
при текущих темпах падения большинство пузырей может сдуться к середине осени. Это означает, что можно надеяться на разворот и начало нового растущего тренда. Но это если у ФРС все получится, а не начнётся новый экономический кризис, Китай не нападет на Тайвань, Россия не сбросит ядерную бомбу, в арабских странах не произойдёт голодных революций. И кто знает, какие ещё риски могут появиться, о которых сейчас мы не догадываемся?

Главное, что пока не стоит торопиться с покупкой рискованных активов.