Влад | Про деньги

2023-04-02 17:51:59 Хорошие новости для наших нефтяных компаний. Сокращение добычи ведёт к росту цен на нефть.

UPD: Россия тоже продлевает добровольное сокращение добычи нефти на 500 тысяч бареллей в сутки до конца 2023 года – Кабмин РФ Открыть/Комментировать

2023-04-01 20:52:13 Несколько дополнительных вводных, которые лучше погрузят вас в контекст событий в нефтяной отрасли.

1) 5 декабря 2022 года вступило в силу решение об эмбарго ЕС на российскую нефть, 5 февраля 2023 года – на нефтепродукты (бензин, дизель, керосин, нафта и мазут). Речь идет только о нефти и нефтепродуктах, поставляемых морским путем (исключение до 2024 года получила Болгария).

2) Самый большой в мире нефтепровод «Дружба» выведен из-под санкций, по нему российская нефть идет в Венгрию, Словакию и Чехию (через Украину по южной ветке), в Германию и Польшу (через Беларусь по северной ветке).

Удивительно то, что с конца февраля прекращены поставки российской нефти по северной ветке (немцы отказались покупать, поляки в конце февраля не провели оплату), при этом по южной через Украину продолжаются.

3) Кроме того, страны G7 ввели потолок цен на нефть и нефтепродукты, поставляемые из России в 3-и страны. То есть, ЕС и США могут закупать российскую нефть по цене выше потолка, при этом условному Китаю говорят «а вы не покупайте дороже этой цены!» Россия в ответ на это заявила, что те страны, которые присоединятся к ценовому потолку, нефти не получат. При этом Urals пока все равно стоит дешевле установленного потолка цен в 60$. Открыть/Комментировать

2023-04-01 20:52:11 Открыть/Комментировать

2023-04-01 20:51:12 #инвестидея

Татнефть – российская компания, которая занимается добычей и переработкой нефти. 36% акций принадлежит правительству Республики Татарстан.

Единственная нефтяная компания РФ, которая опубликовала отчет по МСФО за 2022 год.

Операционные показатели:

1. Компания сохраняет в последние 5 лет добычу нефти на одном уровне (от 27 до 30 млн т.), в 2022 году — 29,1.
2. Компания значительно нарастила производство нефтепродуктов (бензин, дизель, керосин, нафта, мазут) – с 8,5 до 16,6 млн т. за 5 лет (на 4 млн т. за 2022 год).
3. В 2022 году компания получила рекордные выручку и прибыль. 1427 млрд руб. и 285 млрд руб. соответственно.

«Татнефть» - умеренно-растущий бизнес.

По текущим мультипликаторам компания недооценена:

P/E = 3,33 (окупает себя прибылью за 3 года, средний показатель «Татнефти» за 5 лет = 8)
P/BV = 0,86 (компания владеет активами стоимость которых больше, чем стоимость самой компании на бирже, средний показатель за 5 лет = 2)

С долгами все в порядке, 14,5 млрд руб. долг, кэша на руках 167,9 млрд руб., чистый долг отрицательный.

Дивиденды

По дивидендной политике компания выплатит еще минимум 21,7 руб. на акцию за 2022 год, это 5,78% доходности от текущих цен. Компания трижды выплачивала дивиденды в 2022 году.

Какие цели по цене?

В этом году выручка «Татнефти» от экспорта упадет, снизится и прибыль. Мой прогноз по чистой прибыли - от 145 до 216 млрд руб. Возьмем средний в 180 млрд руб.

Цели исходя из средней оценки компании по прибыли за последние 5 лет:

490 руб. за акцию (+31% от текущих)
560 руб. за акцию (+49% от текущих)

Я добавил бумагу в портфель. Показательными будут отчеты за 1-й и особенно за 2-й квартал.

Почему акции продаются с дисконтом? Какие есть риски?

Риск №1 – Санкции на нефтепровод «Дружба». Если будут введены санкции на поставки по нефтепроводу, «Татнефть» в моменте пострадает сильнее всех нефтяников, почти 90% всей нефти на экспорт «Татнефти» идет через него.

Риск №2 – Сокращение / прекращение экспорта в Европу. 45% выручки в 2022 году «Татнефть» получила от экспорта нефти и нефтепродуктов в Европу. Больше всего нефти шло в Польшу и Словакию. Известны объемы поставок в Польшу – 2,4 млн тонн нефти в год или 32% всех экспортных поставок нефти. И с Польшей есть проблемы — в феврале 2023 года поставки нефти в Польшу были приостановлены, несмотря на действующий контракт с «Татнефтью» до декабря 2024 года. Поставки в Европу в этом году скорее всего снизятся, я закладываю на это до 50% снижения.

Риск №3 – Низкие цены на нефть и сильный рубль. Средняя цена Urals в 2022 году = 76 $, текущая цена Urals = 57 $ (-25%), по доллару обратная ситуация (68,55 руб. за доллар в 2022 году, 77,5 руб. сейчас, или + 13%). Посматривайте за динамикой, выше нефть, выше доллар – больше прибыли будет у «Татнефти». Открыть/Комментировать

2023-03-28 13:24:40 P.S. Анализировать «Газпром» очень интересно, узнал, что мы все еще поставляем газ через Украину в Европу и платим за транзит (еще и увеличили поставки в этом году).

P.S.S. У «Газпрома» 7 трубопроводов в Европу (не считая незапущенный «Северный поток 2»). 3 из них не работают — «Северный поток 1» взорван, «Ямал-Европа» отключена, газопровод «Союз» тоже. Но 4 все еще продолжают работать – 2 из них через Украину (Уренгой – Помары – Ужгород, «Прогресс»), «Турецкий поток», «Голубой поток». Их совокупная мощность = 105,5 млрд м3, больше, чем Газпром поставил всем зарубежным заказчикам в этом году (100,9 млрд м3).

Поставки газа в Китай по «Силе Сибири» пока значительно меньше европейских, но стремительно растут:

2020 – 4,1 млрд м3
2021 – 10,4 млрд м3
2022 – 15,5 млрд м3

За счет Китая частично будут компенсированы потери от европейского рынка. Открыть/Комментировать

2023-03-28 13:24:18 #инвестидея

Купил 150 акций Газпрома по 172,13 руб. за штуку; буду докупать все, что ниже 160, если цена придет в этот диапазон.

Да, «Северный поток 1» взорван, Ямал-Европа отключена, европейский рынок сжался, но «Газпром» все еще хорошая компания.

Объясню, почему:

1. Цена на газ в Европе все еще высокая (да, ниже, чем в том году, но значительно выше, чем в период с 2010 по 2021 годы). Вот тут можно посмотреть: https://www.profinance.ru/charts/ttfusd1000/lca1

2. По мультипликаторам все в порядке – P/BV (0,24), это говорит о том, что Газпром торгуется по цене в 4 раза ниже стоимости своего капитала, средний P/BV у «Газпрома» — 0,4 за последние 5 лет. P/S = 0,5 (средний за 5 лет 0,8), то есть выручка за год в 2 раза выше стоимости компании, средний за 5 лет 0,8.

3. Всегда принимаю решение исходя из прибыли компании. Чистая прибыль в этом году упала на 72% до 747 млрд руб., но это все еще много.

Кроме того, операционная прибыль (т.е. от основной деятельности) в 2022 году была 1 562 млрд руб., что сопоставимо с 2021 годом (1 958 млрд руб.) и больше, чем в любой другой год за последние 10 лет.

P/E сейчас чуть больше 5 (т.е. за 5 лет «Газпром» окупает себя прибылью), нормально, до 7-8 можно держать.

4. «Газпром» — компания, контрольный пакет акций которой принадлежит государству (50,2%). Государству нужны деньги, чтобы закрывать дефицит бюджета, поэтому, например, Сбер объявил высокие дивиденды. Можно предположить, что государство изымет прибыль «Газпрома» через повышенный НДПИ (налог на добычу полезных ископаемых), но почему бы еще часть не забрать в виде дивидендов? Вот и заберут.

5. Размер дивидендов в этом году по моим оценкам будет равен от 7,9 до 15,8 руб. на 1 акцию (то есть от 4,6% до 9,5% годовых).

Пространство для роста есть. Если не изменятся фундаментальные показатели, мои цели 220 (+28%) и 255 (+48%). Открыть/Комментировать

2023-03-27 23:10:34 Channel name was changed to «Влад Еремин | Про деньги» Открыть/Комментировать

2023-03-27 13:39:55 Окна возможностей закрываются довольно быстро, сургутнефтегаз растёт на 8% за день.

Интересно, видимо кто-то знает что-то важное про отчёт компании за 2022 год и планируемый размер дивидендов

Будем смотреть дальше) Открыть/Комментировать

2023-03-27 13:37:46 #инвестидея Купил 1000 привилегированных акций сургутнефтегаза $SNGSP, сургут - третий в России по нефтедобыче. Средняя 29,18. Идея на 1,5 года, до июля 2024. Потенциальная доходность за 1,5 года: 1) Дивиденды по итогам 2022 года (мой прогноз 1,94 руб.… Открыть/Комментировать

2023-03-24 22:07:27 #инвестидея

Купил 1000 привилегированных акций сургутнефтегаза $SNGSP, сургут - третий в России по нефтедобыче.

Средняя 29,18.

Идея на 1,5 года, до июля 2024.

Потенциальная доходность за 1,5 года:

1) Дивиденды по итогам 2022 года (мой прогноз 1,94 руб. на акцию, 6,64% от цены покупки)

2) Дивиденды по итогам 2023 года (мой прогноз 4,96 руб. на акцию, 16,99% от цены покупки)

3) Потенциал роста при высоких дивидендах - до 40 руб. за акцию (37,08%).

Целевой доход:

(1,94 + 4,96 + 10,72) / 29,18 = 60,31%

На чем основан расчет:

- с кубышкей (активом компании) все в порядке, она сохранена в том же объёме 4 трлн руб., даёт доходность 3% годовых
- нефть Urals будет стоить ту же цену, что и сейчас (53 $ за баррель)
- доллар закроет 2023 год выше 75 руб. Открыть/Комментировать