Virgin Galactic вчера подорожала на 40% после разрешения б | Канал переехал
Virgin Galactic вчера подорожала на 40% после разрешения брать в космос пассажиров.
Торги закрылись на уровне $56. Почему я продал их по ~$32 (с +33% по позиции) и ни о чем не жалею.
Считаю текущий рост исключительно спекулятивно-эмоциональным и отличной возможностью закрыть позиции. Топливо для ракеты подлил шорт-сквиз, так как доля поставленных на падение акций доходила до 30% от всех обращающихся. Абстрагируемся от того, что компания не зарабатывает сейчас ничего. Хорошо, это компания будущего, но какого?
Для начала важный момент - космический туризм не имеет практической цели (как авиаперелеты). Это исключительно развлечение для тех, у кого есть все, со всеми вытекающими (в случае чего от этих услуг будут отказываться в первую очередь).
В классической теории бизнесы всегда оцениваются по денежным потокам (настоящим или будущим). То есть по тому сколько компании смогут заработать на стадии зрелости.
По разным оценкам, людей с капиталом от $10М в мире (именно это их целевая аудитория) не больше 2 миллионов человек. При этом, как правило, люди становятся более состоятельными к концу жизни. Представим, что подходящих по здоровью/склонности к риску/интересам/… - 1 миллион человек (сильно округляем в пользу компании). Не думаю, что люди будут быстрее богатеть.
Выходит, что возможная суммарная выручка всей отрасли - $250 млрд. При этом эти деньги начнут приходить в лучшем случае через годы, а на полный охват (чисто теоретический) можно расчитывать еще позже. После этого надо вычесть корпоративные налоги, себестоимость полетов, прочие расходы.
Если результат продисконтировать (привести деньги завтра к деньгам сегодня) по ставкам для подобного риска, то при таких рисках сумма получается просто смехотворная.
Капитализация Virgin уже сейчас $13,5 млрд. Сейчас, когда риски запредельные. Сейчас, когда выручка нулевая. Сейчас, когда компания торгуется по бешеным мультипликаторам идеального будущего.
Конечно, чем дальше, тем полеты будут дешевле, можно расширить целевую аудиторию, но все равно это никак не оправдывает текущие котировки. Также тут вообще нигде никак не учтена конкуренция (от того же Amazon и прочих она очень реальна), хотя на однотипные товары/услуги она сильно влияет.
Иногда люди с претензией на образованность сравнивают Virgin сейчас с $TSLA пару лет назад, но между ними большая разница. У Теслы есть и были проверенные разработки, огромное количество данные ИИ, понятные и оценимые объемы глобального рынка, реальные бизнес-планы, возможности диверсификация бизнеса, глобальное быстрое движение в сторону бизнеса (экологическая повестка).
Не будем забывать и о роли личности в истории. Брэнсон - хороший серийный предприниматель, так или иначе основатель десятков компаний. Маск - реальный инженер и управленец, знающий свое почти единственное дело. Такие революции не совершаются на самом настоящем конвейере.
Именно поэтому продолжаю держать Теслу и полностью закрыл Virgin. Меня всегда интересовала и продолжает интересовать перспективность бизнеса, никогда не гнался за хайп-историями и лотереей.
Сейчас же торги Virgin превратились в легальное казино и тотализатор для зависимых лудоманов и возможность попытаться забрать у них всё профессионалов.
Допускаю любые спекулятивные росты и падения, но значительных перспектив у компании не вижу. А так, решение, конечно, за инвесторами.
