Грязь, долги и инвестиции

2022-06-24 11:36:41 Информационный мусор.

Всем привет. Некоторые люди потихоньку отписываются, потому что не получают, вероятно, ожидаемого количества постов. Поясню. Помимо лично моей занятости, есть и ещё кое-что: на мой взгляд, в течение недели на рынках и в экономике нового и интересного ничего не происходит. Дефляция? Обсудили. Ставка? Тоже. Спекуляции на тему того, как могут или не могут выпустить российских инвесторов из заблокированных активов? Позвольте задать любопытный вопрос: а зачем это обсасывать?

Поясню. Вероятно, это профессиональная деформация, однако со временем, работая с аналитикой и чудовищными массивами судебных актов, новостей, событий, цифр и данных приходишь к пониманию важности информационной гигиены. Какой смысл 25 раз перетирать одно и то же, строить бесконечные хорошие и плохие теории, обсуждать чьи-то домыслы и тратить на это время без необходимости? Как было здраво подмечено ещё несколько месяцев назад у одних очень уважаемых мною авторов, в текущей ситуации "стерильность" информационного пространства важна как никогда, и я желаю Вам умения с ней обращаться. Я совершил соответствующую ошибку после 24.02.2022, начав активно поглощать бесконечные потоки информации: сводок новостей, фронтовых событий, мнений, критики, споров, кто прав и кто виноват, всепропальщичества, шапкозакидательства…и перегрелся настолько, что полностью потерял способность продолжать работать примерно на месяц с небольшим. Более того, несколько утратил душевную стабильность и возможность нормально жить. Пусть и в разы менее выраженно, чем люди вокруг. Тем не менее, сейчас моя концепция в сочетании с навыком скоростного “диагонального” чтения изменилась - поглощаю сводки быстро, проматываю всё несущественное и останавливаюсь только там, где есть действительно ценное мнение, либо значимый факт. Я желаю читателям сохранения ясности мыслей, спокойствия и твёрдости духа: вместо поглощения мусора лучше в свободную минуту начать (или продолжить) чтение хорошей книги, которая сделает богаче либо знаниями, либо духовно. А ещё можно просто отдохнуть, развлечься. И мне бы хотелось вычленить свой канал из категории диагонального чтения мусора, потому что это правильно.

А пока - вот вам немного занимательного. Возможно, иногда будем делать дайджесты таких "нестандартных новостей".

На рынке госконтрактов - в частности, у серьёзных подрядчиков навроде Газпрома, Роснефти, ГВСУ №14 - стала всё ярче проявляться проблема: кончаются подрядчики, потому что они всех перебили. Дело в том, что эта система направлена на уничтожение: если ты не человек из касты приближённых, либо не познакомился с правильными людьми для носки чемоданчиков, то на тебе будут зарабатывать. Не желая оплачивать выполненные работы, находя десятки казуистических оговорок в договоре, позволяющих не просто не платить, но и выставить убытки, якобы понесённые из-за твоего недобросовестного исполнения. Без грамотного подхода к снаряду работа с закупками сродни работе кладменом - рано или поздно возьмут за жопу. Лавочки-исполнители, в свою очередь, также риск-менеджментом зачастую не утруждаются, набирая госконтрактов размером с собственный баланс. Ну а дальше проблемы с оплатой, гигантский кассовый разрыв и, разумеется, конец. Вот и выходит, что как минимум для имитации конкуренции в закупках нужны исполнители, а их почти не осталось:)))) Большие дяди озабочены.

Впереди нас ждёт массивный разбор Норникеля - начиная от значения каждого выпускаемого металла для экономики и заканчивая местом Дерипаски и Потанина в российских элитах. Вероятно, настолько большой, что станет первой публикацией через Telegraph. Так что подождём. Лучше ведь меньше, но интереснее, не так ли?

Всем добра. Открыть/Комментировать

2022-06-20 13:03:33 Вас продают. Вы товар любимых телеграм-каналов.

Привет.
На выходных коллега прислал мне ссылку на любопытную статью, рассказывающую о том, как журналисты провели эксперимент, обращаясь к известным и не очень телеграм-каналам с просьбой разместить материалы, влияющие на рост акций, без каких-либо партнёрских пометок. Заметка старенькая, годичной давности, однако лично я её не видел. К тому же, разве что-то изменилось?

Я хорошо представляю себе, насколько спорным и сомнительным является ресурс, где размещена новость. Да и к самому The Bell, будем честны, вопросов достаточно. Однако, для внимательного взгляда разбирающегося человека никакого секрета в отсутствии совести у как минимум некоторых из перечисленных авторов - нет. Живо вспоминаю, как в момент прямого листинга Positive Technologies я смотрел на красивые циферки в постах, а потом шёл собственным ручками считать мультипликаторы и искал потерявшуюся нижнюю челюсть. Но мало кого это смущало, как и сам выбранный метод размещения на бирже - не для привлечения дополнительного капитала на развитие бизнеса, а для обкешивания об доверчивых физиков через разгон интереса в публичном пространстве без партнёрских пометок. Более того - мне кажется, POSI заносит авторам до сих пор. Кстати, мы их разберём.

А выход на биржу Ренессанс Страхования? Недавно пришедшие на рынок люди могут не знать, но как минимум по нескольким крупным и уважаемым ресурсам без каких-либо партнёрских пометок разгонялся умеренный и не очень восторг о первом размещении страховой компании на нашем рынке (и что?), а её мультипликаторы навроде P/E 16 даже чуть ниже, чем у западных аналогов (лежавший рядом Сбербанк с P/E 6 понуро вышел из чата)!!! Срочно надо брать!!! А что компания выходит на наш, а не западный рынок, и в экономической теории вообще-то существуют тезисы альтернативного выбора и альтернативных издержек - это вдруг резко всех перестало беспокоить.

Тут следует сделать небольшое лирическое отступление. Мои взгляды не слишком традиционны для Инвесторов Новой Волны. Я искренне считаю, что с некоторыми допущениями и оговорками Русагро, Сбербанк, Роснефть, Ренессанс Страхование и даже Яндекс можно ставить рядышком и сравнивать. Потому что всё это - бизнесы. Основная задача бизнесов - генерация денежного потока, последующее извлечение прибыли и обогащение акционеров. Сегодня, либо завтра. И что толку от технологичности и инновационности бизнеса, если условная Virgin Galactic на пике своей капитализации стоила больше, чем оценивался вообще весь возможный теоретический рынок космического туризма через десятки лет? Каким образом меня должна ебать уникальность Ренессанса как страховой компании, если она оценена в 2 с лишним раза дороже эталонного для рынка Сбербанка? За что? Почему? Где пометка партнёрского материала? Авторы тоже это понимали, поверьте.

Есть разные подходы к работе с людьми. Не только в Telegram. К сожалению, слишком часто мы сталкиваемся с тем, как выбор финансового продукта для клиента в банке подчинён тому, у какой структурной помойки KPI с более высокими коэффициентами зашит в мотивацию менеджера. Работа с долгами физических лиц также подвержена KPI - сколько минут разговаривать, сколько времени потрачено на одного Должника, какое невыгодное предложение по погашению долга исполнено. Лично моё мнение заключается в том, что попытка отношения к твоим людям как людям - гораздо более трудна в исполнении. Трудна несопоставимо с ростом финансовой отдачи…в краткосрочном периоде. Однако, лично для меня является загадкой, как можно годами формировать вокруг себя доверяющую аудиторию, чтобы, зарабатывая совокупно из всех источников очень хорошие деньги, продавать её за жалкие 140 тысяч рублей.

Ну а ты, дорогой читатель, помни. Либо ты разберёшься самостоятельно как минимум в том, кому следует доверять, либо разберут на кусочки тебя самого. И если бы только в инвестициях.

Всем добра. Как бы это в конце ни прозвучало. Открыть/Комментировать

2022-06-17 19:02:48 Восстановление ЛДНР и иных территорий как фактор поддержки экономики.

Пожалуй, отмечу и ещё один элемент заявлений с Петербургского форума. Премьер Донецкой Народной Республики Виталий Хоценко - а прежде чиновник Министерства промышленности и торговли РФ - сообщил, что в течение ближайших двух лет на восстановление и экономическое развитие ДНР запланированы траты в размере 2 триллионов рублей.

Вдумайтесь на секундочку в эту цифру. 2 триллиона рублей только на одну из республик. Поймите меня правильно - я сам ни на миг не забываю о санкциях, инфляции, остановках производства, обострении экономических, политических и военных отношений со странами Западного блока. Однако, исторически военные действия в целом и развитие территорий в частности нередко являются мощным драйвером роста (а в данном случае - удержания) экономики страны. Часть этих колоссальных средств будет прихватизирована, часть - просто бездарно потрачена, однако чуть ли не треть предприятий страны так или иначе, но по цепочке будет задействована в этом процессе - стройка, банки, ресурсы, поставки и многое другое. И масштаб данных мероприятий, как мне кажется, в сравнении с вложениями в Крым будет сильно побольше.

Вероятно, в будущем мы подумаем вместе о более конкретных бенефициарах данного процесса. В настоящее время лишь отмечу, что ещё 3 мая мы это уже обсудили. Примерно через 2-3 недели стали понимать другие телеграм-каналы. И пусть показатели 2021 года нам сии действа не вернут, однако как минимум некоторую поддержку таким экономическим агентам, как ММК все эти события однозначно окажут. Его разбор, кстати, был тут. А ещё здесь мы наглядно увидели на примере ММК, насколько важно обращать внимание на все риски. Свои 3-4% сохраняю. Надолго.

Едем дальше. Открыть/Комментировать

2022-06-17 13:54:32 На злобу дня. Инфляция, Сбербанк и все-все-все.

Как мы все знаем, идёт ПМЭФ, а вместе с ним - волна соответствующих заявлений. Некоторые из них меня откровенно забавляют - например, глубокая озабоченость (тм) Решетникова касательно сползания экономики России в дефляционную спираль. Друг, а что тебе не нравится? Что в течение марта и апреля чуть ли не все подряд - кто в целях хеджирования собственных рисков, а кто и просто ради наживы - взвинтили цены на продукцию на 40-150% (последнее часто нельзя оправдать никакими издержками), а теперь начинают понимать, что с новыми прайсами что-то идёт не так? Тебе не нравится, что население окончательно выбилось из сил и физически уже не способно скупать квартиры по таким ценам и с такой ставкой даже по льготной ипотеке? Может быть, ты против того обстоятельства, что даже самые преданные автомобильные фанаты пребывают в глубоком шоке от цен на остатки ввезённых автомобилей и решают потратить деньги на нечто другое? Что в принципе криминального в том, что при курсе доллара 56 и инфляции в 11,6% за 5,5 месяцев пузырю безумия пора бы немножко поусохнуть? Возможно, некоторые из вас заметили некоторое сползание цен даже на отдельные продукты питания - и всё это, чёрт подери, очень и очень хорошо. Дефляция дефляции рознь. Когда она возникает на относительно ровном экономическом пространстве - действительно, стоит серьёзно озаботиться и принять меры. Но в нашем случае - можно, например, поумерить аппетиты и масштабы хеджирования. И это прекрасно.

Что ещё это для нас значит? Ставку, весьма вероятно, продолжат аккуратно (или не очень) снижать. Маховик потребительского и делового кредитования как минимум в некоторых областях экономики начнёт подавать лёгкие признаки жизни. Кроме того, Греф и его представители “твёрдо и чётко” сообщают, что Сбер обойдётся без допэмиссии, более того - продемонстрирует номинальное приращение кредитных портфелей в 2-4% по разным секторам, ожидает, что справится с первичными последствиями санкционного удара до середины года. Чувствуете? Чувствуете, как запахло возможным интересом к покупкам утопленного Сбера, о котором мы говорили месяцок назад? К слову, мой коллега ИнвестТелега 3 дня назад попробовал с лёгкими нотками инсайда просто и на пальцах спрогнозировать траекторию капитала, прибыли и дивидендов на ближайшие годы. Я не до конца согласен с его выкладками, поскольку они основываются на цифрах, ещё не учитывающих полную капитализацию 1,2 трлн прибыли, а значит - в расчёты не включено дополнительное уменьшение потери капитала как минимум на 600 млрд. руб. (доля прибыли, не пошедшая на дивиденды). 10% капитала на конец 2021 года, на секундочку. Однако, наши совместные изыскания привели к выводам об изменении капитала Сбербанка на сумму от минус 20% до околонулевых отметок. В дивидендах я также чуть более оптимистичен и допускаю не менее 9-10 рублей в 2024 году за 2023 год. Более подробно приглашаю ознакомиться в первоисточнике.

Напоследок освежу читателям, что мы всё ещё находимся в водовороте изменчивости, и к собственным действиям, приобретению активов и риск-менеджменту следует относиться соответствующе. Помните, что курс 56 никто не ждал ровно так же, как 85 в начале апреля. И проголосуйте, пожалуйста, в запоротом мною опросе:) Дурной телеграм молча режет текст в вариантах ответа, не предупреждая, что они длинноваты.

Впереди у нас весьма вероятны очередные байки серого кардинала, интересные разборы не самых тривиальных компаний и многое другое. Хорошего дня. Всех обнял. Открыть/Комментировать

2022-06-17 11:44:40 Открыть/Комментировать

2022-06-14 18:37:25 Beluga Group. Часть 3.
Что с гуся?

Импортозаместят ли отечественные водка, настойки и прочие бренди выбывающие импортные поставки крепкого алкоголя? Ну… В некоторой степени, наверное, да. В процессе написания данного поста повертел в руках и пригубил ещё раз стоящую у меня дома бутылку джина Green Baboon производства Белуги - и в принципе-то он вполне неплох. Однако, Beluga Group - это всё же по большей части водка (удивительно!), импорт, ретейл и вереница всего подряд. А винные мощности с “Абрау-Дюрсо” несравнимы и в своих теоретических объёмах мельче в 18 раз, чем фактические у последнего, а наращение используемых площадей виноградников за последние 3 года является незначительным. В экспорте же до недавних дней упор делался именно на американский и европейский рынки, а теперь же упор сломался, перспективы наполнения ретейла ассортиментом также не вполне ясны - иначе говоря, внятно выраженного смысла платить столь высокую цену за акции смысла не больно-то много. Уж лучше, наверное, “Черкизово” ещё зачерпнуть.

Конечно, по результатам первого квартала 2022 года отгрузки в натуральном выражении выросли на 25,1% г/г, экспорт показал плюс 17,2% г/г, а разрастающаяся сеть “ВинЛабов” продемонстрировал рост продаж на 52% г/г. Но не являются ли данные показатели отражением истеричной скупки в ожидании санкционной бури ровно так же, как это случилось у маркетплейсов? На те же мысли наводят и самые сильные результаты наиболее премиальных марок: Beluga (+51%), "Архангельская" (+54%) и "Белая Сова" (+42%) - а также отгрузки эксклюзивно импортируемых зарубежных марок (+46%). Возможно, результаты II квартала добавят ясности в вопрос, поскольку провал потребительского спроса в апреле-мае согласно ряду статистических источников наблюдается весьма весомый. Но пока интересными акции не кажутся. Да и водку не жалую, а захочу бешено растущего ретейлера - так на рынке богатейший выбор альтернатив. Вполне вероятно, что я ошибаюсь, но данный сорт авантюрных извращений остался для меня непонятным. По крайней мере, за свои деньги.

Такие дела. Открыть/Комментировать

2022-06-14 18:32:18 Beluga Group. Часть 2.

Beluga Group - в 2,6 раза более крупная компания, нежели вотчина Титова, однако всё ещё относительно небольшая: стоимость акционерного капитала составляет 26 млрд. руб. При этом чистая денежная позиция существенно выше - Белуга располагает “денежной подушкой” в размере 9,7 млрд. руб., в то время как Абрау-Дюрсо - лишь 186 млн. руб. Таким образом, мы имеем дело с более устойчивым к краткосрочным и среднесрочным ударам бизнесом. Хотя, примечательно, что 1,2 млрд. руб. у Белуги хранилось в валюте, что в результате по итогам первых двух кварталов 2022 года является источником убытка от переоценки. Любопытно следующее лирическое наблюдение: Белуга менее маржинальна по выручке, чем Абрау-Дюрсо - так, валовая прибыль Белуги 26%, Абрау - 33,38% от выручки, чистая прибыль - 3,73% и 11,6% от выручки соответственно. Однако, рентабельность капитала акционеров демонстрирует обратное - 14,86% и 12,02%.Таким образом ярко проявляется разница в производственном процессе компаний, ориентированных на водочный и винный сегмент, заключающаяся в том числе в более длительном производстве вина, нежели водки, а значит - более длительной оборачиваемости активов и более отложенном эффекте как капитальных вложений, так и изменений макроэкономической и геополитической обстановки. Долговая нагрузка комфортная - 1,33 EBITDA, доступные невыбранные кредитные линии на 31 декабря 2021 года составляли 15,4 млрд. руб., однако по большей части задолженность облигационная, и из 19,5 млрд. руб. задолженности 5,4 млрд. руб. должны быть выплачены в течение 2022 года, а значит - в этой части в случае рефинансирования повышаются процентные расходы, что дополнительно может сказаться на общей прибыльности деятельности - текущая средневзвешенная процентная ставка по долгам составляет 8,5%, а значит - в отличие от Абрау (2,4-9,7%) субсидируется меньше. Ну, зато вознаграждение управленцам более адекватное:)

С управлением, правда, вопросы есть. Председателем правления и публично признаваемым бенефициаром Beluga Group является Александр Мечетин. Однако, более 67% акций находятся в первичном распоряжении офшоров Кипра - по-прежнему недружественного государства - и целая гроздь офшоров разных юрисдикций контролирует миноритарные доли. При этом исторически одним из партнёров Мечетина с долей 33% в группе “Синергия” (прежнее наименование “Белуги”) являлся гражданин по имени Валентин Завадников, прежде член Совфеда от Саратовской областной думы, а также член правления РАО “ЕЭС России”, куда пришёл в своё время вместе с Чубайсом. И настораживает в данном случае не только последняя фамилия, но и целостная совокупность косвенных признаков, свидетельствующая о сильном Западном и оффшорном крене в интересах акционеров, в то время как Борис Титов всё-таки более существенно локализует видение себя в России.

Продолжение Открыть/Комментировать

2022-06-14 18:26:47 Beluga Group. Часть 1.
Давай Белугу, она покруче будет (с)
Белуга интереснее, free-float больше (с)

Beluga Group - лидер в стране по производству водки и ликёро-водочных изделий, а также импортёр крепких напитков (включая соглашения об эксклюзивной дистрибуции), а ещё владеет винодельческим комплексом «Поместье Голубицкое». Вероятно, чуть менее известный факт - но плодящиеся перед глазами магазины “ВинЛаб” также принадлежат к рассматриваемой группе, обслуживают около 4 миллионов человек и завозят великое количество зарубежных марок алкоголя. Тут уже прослеживается проблема. Более того, половина продаж флагманского бренда - водки Beluga - приходится на зарубежные рынки. Менеджмент декларировал амбициозные планы по двухкратному росту бизнеса в том числе за счёт открытия 2 400 магазинов “ВинЛаб” до 2024 года при 1 001 имеющемся в конце 2021 - что ж, давайте разбираться, что с этими планами может стать. Тем более, что дивидендная политика направлена на выплату не менее 25% чистой прибыли, и конечная доходность не слишком впечатляет, составляя в разные годы от 3,6% до 7,2% при выплате от 30% до 60% чистой прибыли. Иными словами, оценена компания снова дорого - в P/E 13,8 и форвардные 9,5-11 - и неплохо было бы понять, за что.

В течение 2021 года Белуга оптимизировалась и прирастала - продана непрофильная птицефабрика, завершены сделки по приобретению винодельни и дополнительного спиртового завода. Приобретение винодельни вполне оправданно тем занимательным фактом, что в общей структуре продаж алкоголя в России доля водки и настоек в период с 2012 по 2021 год сократилась с 49% до 39%, а доля винных напитков возросла с 39% до 45%, причём водочное потребление (акцизных, лицензированных марок) неуклонно сокращается и в штуках.

Розничная выручка алкоголя и продуктов через “ВинЛаб” и иные структуры составила 38 млрд. руб., среди них непосредственно алкоголя - 33,2 млрд. руб. Если мы произведём очистку от внутригрупповых потоков, то получим цифру ориентировочно в 20 млрд. руб. розничной выручки сторонней, не родной алкогольной продукции среди совокупной консолидированной выручки в 75 млрд. руб. И среди этих 26% скрываются риски, вызванные реалиями 2022 года, поскольку, как мы выяснили в обзоре Абрау-Дюрсо чуть ранее, импортные поставки стремительно сокращаются. А в совокупных продажах всей группы импортные бутылки составляют 17%. Да что там говорить, если даже рестораторы уже забили тревогу о конечности своих запасов. Согласно собственной стратегии развития, компания намерена довести долю ретейла до 45% выручки, однако в изменившихся условиях уверены ли мы, что хотим этого? Ведь именно рост импортной выручки за последние 4 года составил 123% в натуральном выражении (в бутылках), в то время как in-house продукция подтянулась лишь на 12%. Также стратегия развития предусматривает долю e-commerce в ретейл-выручке в 10-15% в 2024 году, а рынок интернет-торговли алкоголем весьма специфичен.

Более того, около 20% задолженности перед поставщиками номинировано в валюте, и мы можем грубо взять данную цифру как импортную составляющую деятельности компании, 16% валютной задолженности покупателей продукции - как экспортную составляющую деятельности “в моменте” на декабрь 2021 года. Из отчётности получается, что укрепление рубля для компании несёт позитивную динамику…если бы рубль укреплялся без всех сопутствующих обстоятельств. Риски обстановки 2022 года был вынужден отметить и менеджмент, указав на удорожание и затруднение импорта и негативное влияние на положение группы.

Продолжение Открыть/Комментировать

2022-06-10 12:41:51 О сегодняшнем рынке.

Всем привет. Заметили ли вы, как вопреки всякой логике ведут себя цены после 25.03.2022? Задавались ли вопросом, как ММК смог обновить минимумы 2017 года и сходить ниже 31? Сейчас вкратце об этом поговорим.

Вы знаете моё отношение к техническому анализу: совокупность самосбывающегося пророчества и карго-культа понимания активов. На долгосрочном отрезке времени есть только один вид спекулянта, который использует кредитные плечи, короткие продажи и при этом обыгрывает рынок - это глубокие влиятельные инсайдеры, чьих результатов вы никогда не увидите, потому что такие деньги любят тишину. Казалось бы, к чему повторять - а я объясню.

Как известно, вновь открытые после месячного перерыва рынки потеряли более 60-70% ликвидности. Это означает, что в соответствующих масштабах уменьшился объём торгов, сократилось количество участников - кто-то был нерезидентом, кто-то вышел в окно после маржин-колла, кто-то просто испугался, продал на самом дне рынка все свои бумаги и в ужасе убежал кушать пончик и жаловаться маме, как это и происходит каждый кризис в каждой стране, включая развитый рынок США. К чему это привело? К тому, что динамика цен стала более подвижной.

Потом Центробанк разрешил короткие продажи. Вы, кстати, задумывались когда-нибудь о том, что такое короткая продажа? Это когда участник рынка берёт в долг долю в компании, совершает сделку купли-продажи, чтобы потом повторно совершить сделку купли-продажи, приобретя долю в компании и отдав её первоначальному собственнику. Всё ещё хотите этом заниматься?

Переходим к главному. В последние 2 года рынок частного инвестирования вырос в несколько раз, и после СВО вышло так, что физические лица в настоящее время формируют более 70% объёмов торгов. Давайте взглянем правде в глаза: кто эти люди, привлечённые агрессивной рекламой? Какова действительная глубина понимания этими людьми микро- и макроэкономических процессов? Осознают ли они в принципе, что акции - это доли в бизнесе? Хотят ли разобраться в механизмах, к которым прикасаются?

А теперь сводим воедино всё, о чём уже поговорили. Наш рынок "исхудал" в объёмах торговли в несколько раз, и более половины оставшихся оборотов формируют люди, в большинстве своём покупающие то, что растёт, продающие то, что падает, рисующие картинки на графиках и считающие, что картинки рассказывают им справедливую цену. Ввиду этого, например, когда шаблонизированный паттерн ТА указывает на цену ММК, скажем, 25 - все прочие участники рынка также видят это на своей картинке и открывают шорт. Рано или поздно их накажут, однако в моменте тонкий рынок под влиянием массового помешательства способен привести акцию к невообразимой цене - и 25, и даже 20. И настанет тот самый момент, когда можно позволить активу утечь из слабой руки в сильную и уверенную, поскольку сейчас ещё острее, чем прежде рыночная цена в моменте имеет мало общего с экономическим смыслом.

Какой мы можем сделать вывод? Верьте в себя и в тех, кому доверяете. Но в первую очередь - себе. Вы знаете, с какой целью и мотивами приобрели долю в бизнесе? С учётом корректировок на реалии дня Ваши мотивы сохраняют актуальность? Тогда закройте терминал. Это всё, что нужно знать.

Впрочем, не совсем. Ведь помешаться на картинках можно и в другую сторону, к выгоде для нас. К примеру, что, если завтра ММК будет стоить 130 без объективных причин? А то, что в такую цену будет заложена и справедливая стоимость, и доходность денежного потока на десяток-другой лет вперёд. А значит - мы с чистой душой сможем совершить привлекательную сделку по продаже.

Не верьте Мистеру Рынку Истеричке. Верьте фактам, логике и здравому смыслу. Для успеха относительно медианных результатов участников торгов этого уже достаточно.
Хорошего дня:) Открыть/Комментировать

2022-06-07 13:27:39 Абрау-Дюрсо. Часть 4.
Что с гуся?

В результате складывается такое ощущение, что “Абрау-Дюрсо” похожа одновременно на “Сегежу” своей дороговизной и “ростовитостью”, а на ММК - мобильностью в принятии решений. Однако, в отличие от ситуации с “Сегежей” здесь мне видится более стройная и понятная идея. Уже в процессе написания текста я стал натыкаться на новые публикации об истощении запасов импортных вин у ресторанов. А ещё, знаете ли, увидев вчера вечером ценник в 197 рублей за баночку RedBull, стремление компании выйти на данный рынок и всех поимпортозамещать я теперь только приветствую.

Нужно очень чётко понимать, что мы говорим об авантюре. Надумает очередной профешнл телеграм-канал пампануть неликвид - и увидим свечу вверх, а за ней крушение. Скажет Владимир Владимирович Путин опять, как в 2021 году, что на пенсии готов у Бориса Титова в “Абрау-Дюрсо” остаться советником по юридическим вопросам - и акции снова в растрёпанных чувствах, а сверху западные партнёры санкциями порадуют. А ведь определённый интерес к сектору виноделия у президента присутствует, судя по покупке 14 декабря 2020 года “Массандры” дочерней структурой банка “Россия” с последующим планом вложений в модернизацию производств вплоть до 13 миллиардов рублей, а другие банковские дочки реализуют проект развития производителя шампанского «Новый Свет». Возможны и резкие скачки переоценки без видимых и внятных причин. Да и о макроэкономических рисках, снижении покупательской способности населения забывать не следует.

Безусловно, на сколько-нибудь весомую долю портфеля приобретать такой актив вряд ли правильно, однако во имя некоторого избавления себя от влияния колебаний индекса Мосбиржи, ради участия в импортозамещении продукции с не очень высокой эластичностью спроса, а также если просто хочется заиметь в портфеле винишко с красивыми домиками у озера и богатой историей - вполне можно попробовать. С обязательным учётом политических рисков. Хотя, конечно, ещё интереснее было бы взглянуть на результаты за 2 квартала 2022 года.

Такие дела. Открыть/Комментировать