Продолжение о ГФ 2021 А.С. Мы поставили задачу к 2022 выйти | Truevalue

Продолжение о ГФ 2021

А.С. Мы поставили задачу к 2022 выйти на нормальную бюджетную и ДКП… Многие страны чересчур легко относились к нетрадиционным инструментам. Глобальный госдолг – 100% ВВП - когда такое видели! Крайне сложно будет выйти из этой ситуации. Нужно будет или увеличивать налоги, или сокращать расходы. Кто-то должен заплатить за большой долг? Граждане… Наши коллеги не задумываются о нормализации политики, что нас очень напрягает, потому что мы зависим от ситуации в мире. Нужно поднимать вопрос через 20ку, МВФ, чтобы другие страны тоже возвращались к традиционной политике… Э.Н. Можно увеличивать долг, и этот долг будет скупаться центральным банком, но это можно будет, пока нет инфляции…
Неверное представление о госдолге и его относительной величине – проблема может быть в величине частного долга, он действительно несёт бремя расходов и увеличивает риски. Центробанку необязательно скупать госдолг, если он не хочет таргетировать долгосрочные ставки, а Правительство всегда может разместить неограниченный объем долга по плавающей ставке, привязанной к ключевой, - пример России 2020

Э.Н. Цена за финансовые пузыри должна быть заплачена. Что такое финансовые пузыри? – это когда стоимость производительных и непроизводительных активов одинаково оценивается. Не происходит созидательного разрушения. Мир уже платит низкой производительностью труда – поэтому низкие темпы роста.
Пузыри имеют последствия при накоплении финансовых рисков, когда растет частный долг или есть проблемы в регулировании финансовых рынков. Сейчас растет госдолг, он может обслуживаться и без участия Центробанка, и растёт стоимость недолговых активов, акций, как реакция на снижение долгосрочных ставок. Рост стоимости активов, кроме роста благосостояния приводит к снижению стоимости капитала для тех, кто сейчас как раз создает новые технологии, современные рабочие места и новую экономику… и тем самым повышают общую производительность.

М.Р. Не бывает мягкой ДКП без последствий для инфляции… Рост цен на пшеницу +10% за месяц и +30% с начала октября. Основная задача Правительства - предотвратить импорт мировой инфляции. Растут цены на другие commodities. Мы увидим разгон мировой инфляции по мере того, как мировая экономика будет восстанавливаться. Это будет большим вызовом… Бюджетные инвестиции в 2020 выросли на 13%. В условиях неизбежной бюджетной консолидации мы должны инициировать новую волну роста частных инвестиций.
Неверное представление об инфляции – шоки в отдельных commodities скорее будут временными и не приведут к повышению долгосрочного уровня инфляции. Для инфляции главный ограничитель – заработные платы и доходы населения. Есть примеры Японии, ЕС

А.С. Источник госинвестиций – госзаимствования, мы смели всю ликвидность, которая должна была идти в частные инвестиции, в частную экономику. Не надо мешать частным инвестициям – это наша самая главная задача. Увеличивать долг, сметая все деньги с рынка и вкладывая в госинвестиции, неправильно. Многие заблуждаются, думая, что сейчас мы увеличим государственное финансирование и всё - заживем. Отнюдь нет, неправда – это нельзя делать на постоянной основе. Нам нужны частные инвестиции.
Неверное представление о работе денежной системы – кредиты выдаются не из ликвидности, кредит одновременно создает депозит, а госдолг при дефицитных расходах бюджета имеет нулевой эффект на ликвидность. Россия сама доказала в 2020 как при размещении госдолга на 5 трлн. активно может расти и частный долг

Э.Н. Не может быть цифровой экономики с денежной системой прошлого века. Цифровой рубль – это элемент цифровой экономики.

Пока у нас представления о работе денежной системы на уровне прошлого века, цифровой рубль не поможет. Полагаю, что даже помешает, потому что уход в крипторубль равнозначен уходу в наличные и создает дефицит ликвидности в банковской системе, где Центробанк не имеет рублевых активов и боится их покупать (из неверного представления о том, что такое QE, когда и для чего оно необходимо).