![]()
Наша идея в валюте на долговом рынке реализовалась. В конце ноября мы обращали внимание на выпуск Газпром-2034 (новые замещающие евробонды). Доходность этой инвестиции с тех пор составила 12% в валюте и 19% в рублях (с учетом падения курса рубля), что даже выше наших ожиданий. Но самое интересное, что потенциал роста стоимости этого выпуска (=снижения доходности облигации) еще не исчерпан.
На первом графике видно, что спред между доходностями Газпром-2034 и государственных евробондов Russia-2028 сократился с 1,9% до 1,2%. Мы по-прежнему ждем сокращения до 0,6%.
Текущая доходность Russia-2028 составляет 5,2%. Если доходность Russia-2028 не изменится, то справедливая доходность Газпром-2034 — 5,8%. Однако сейчас она на уровне 6,5% — это тот уровень, который мы прогнозировали в прошлый раз. Новый уровень справедливой доходности предполагает и новый таргет для цены — 123% от номинала. Таким образом на одном только росте стоимости бумаги инвесторы могут получить дополнительные 4,5%.
#россия #облигации #идея
