Отмена обязательной продажи валютной выручки экспортерами: ж | Аналитика Тинькофф инвестиций(не официальное сообщество)
Отмена обязательной продажи валютной выручки экспортерами: ждем ослабления курса на 3 рубля
В настоящий момент для экспортеров действует указ об обязательной продаже валютной выручки. Этот указ предполагает, что экспортеры обязаны продавать 80% валютной выручки в течение 60 дней. Сейчас внутри правительства и ЦБ идут дискуссии о том, стоит ли отменять обязательную продажу валютной выручки экспортеров.
Аналогичный указ действовал и в 2022 году, когда произошло существенное укрепление рубля. В настоящий же момент такого укрепления рубля не наблюдается, что связано в первую очередь со снижением притока валюты в страну по сравнению с 2022-м. Тем не менее, по нашим оценкам, текущий указ оказывает значимое влияние на курс рубля.
Как выглядит текущий баланс на валютном рынке
По данным Банка России, среднемесячный объем чистых продаж валютной выручки экспортерами с мая по сентябрь 2023-го (то есть до вступления в силу указа президента) составлял $8 млрд. При этом объем нетто-покупок со стороны импортеров в тот же период составлял $7—9 млрд. После вступления указа в силу средний объем нетто-продаж валюты вырос до $13,7 млрд, а спрос со стороны импортеров остался на прежнем уровне. В результате рубль укрепился к доллару на 7% в ноябре, однако в декабре вновь ослаб на 1% из-за сезонного роста спроса на валюту со стороны населения ($2 млрд за декабрь). На стороне укрепления рубля — продажи валюты Минфином в 2024 году, которые в среднем составят $1,2 млрд в месяц.
Какие факторы повлияли на укрепление курса, кроме обязательных продаж валюты
На динамику курса может влиять разница ставок внутри страны и за рубежом, а также изменение сальдо счета текущих операций. Повышение ключевой ставки Банком России влияет на курс с запозданием, поэтому укрепление, которое произошло в ноябре 2023-го, может быть связано с начавшимся в августе периодом повышения ставок. Условия торговли также улучшились в августе-ноябре 2023-го по сравнению с периодом мая-июль: средняя цена на нефть марки Urals, по данным Минфина, выросла с $58 до $78 за баррель. Эти два фактора сыграли немаловажную роль в укреплении рубля.
Что будет, если указ перестанет действовать
С вступлением в силу указа продажа валютной выручки 30 крупнейшими экспортерами выросла c 18—25% до 50% от всего экспорта в ноябре. Мы учли эту разницу при прогнозировании курса и, согласно нашим оценкам, отмена указа приведет к ослаблению на 3 рубля.
#россия #макро #рубль
