​​Минфин продаст валюту, но совсем немного На этой неделе Минф | Аналитика Тинькофф инвестиций(не официальное сообщество)

​​Минфин продаст валюту, но совсем немного
На этой неделе Минфин опубликовал данные о дополнительных нефтегазовых доходах (НГД) в декабре 2023 года и прогнозе на январь 2024-го.
В декабре госбюджет получил на 200 млрд руб. меньше, чем прогнозировал Минфин.
В январе ожидается приток дополнительных НГД в бюджет в размере 131 млрд руб.

Поэтому, в дополнение к уже объявленным ЦБ продажам иностранной валюты (11,8 млрд руб./день), с 15 января по 6 февраля Минфин будет продавать валюту на сумму 4,1 млрд руб./день, что окажет некоторую поддержку рублю. С момента объявления новости рубль уже укрепился до 88,59 руб./долл.

Что происходило с нефтегазовыми доходами в 2023 году

Обращает на себя внимание цифра недополученных дополнительных НГД в декабре 2023-го — 44 млрд руб. При этом, если отбросить аномально высокие показатели 2022-го, НГД, полученные в бюджет в 2023 году, вполне соответствуют нормальным доковидным уровням доходов от нефти. Если соотнести полученные в 2023-м налоги от добычи и экспорта нефти с объемом добычи (исходим из среднего уровня 9,5 млн барр./день), то окажется, что доходы в бюджет достигали $630 с тонны нефти (см. рис.) — это сопоставимо с удельными налоговыми доходами бюджета в прошлые годы.

Как будут развиваться события в 2024 году с точки зрения нефтяных доходов

Прогноз нефтяных доходов бюджета прежде всего складывается из цены на нефть и объема экспорта. Эксперты ожидают цену на нефть марки Brent на уровне $80/барр. С учетом дисконта цена марки Urals будет варьироваться в диапазоне $60—65/барр. При таком сценарии дополнительные НГД в бюджет за 2024 год не превысят 600 млрд руб. — это на 220 млрд руб. меньше, чем в 2023-м. Таким образом, масштаб операций Минфина по покупке иностранной валюты в рамках бюджетного правила будет скромным.

Наше мнение
Низкие показатели дополнительных НГД означают, что Минфин не будет покупать валюту на рынке. При этом до конца года Банк России по-прежнему планирует продавать валюту в размере 6—12 млрд руб./день. Поэтому мы видим условия для сохранения курса рубля на уровне около 90 руб./долл. в ближайшие два месяца.

#макро #россия #рубль