МТС Банк: новое IPO на Мосбирже Один из самых быстрорастущих | Аналитика Тинькофф Инвестиций
МТС Банк: новое IPO на Мосбирже
Один из самых быстрорастущих цифровых розничных банков России проведет IPO на Мосбирже. Индикативный ценовой диапазон IPO установлен на уровне 2 350—2 500 рублей за одну обыкновенную акцию, что соответствует оценке компании в размере 70,6—75,1 млрд рублей без учета средств, привлекаемых в рамках IPO.
Базовый размер IPO составляет 10 млрд рублей. Размещение будет состоять исключительно из акций дополнительной эмиссии (cash-in). Все привлеченные средства будут направлены на реализацию стратегии роста и дальнейшее масштабирование высокомаржинального розничного бизнеса банка.
Также в рамках IPO будет предусмотрен механизм поддержания (стабилизации) цены, который составит до 15% от базового размера сделки и будет действовать в течение 30 дней после начала торгов.
Мы проанализировали компанию и посчитали ее возможную стоимость перед IPO.
Почему это IPO может быть интересно
Лидерские позиции в наиболее маржинальных сегментах банковского рынка и стремительный рост. МТС Банк специализируется на быстрорастущем рынке необеспеченного розничного кредитования и является абсолютным лидером на российском рынке по объемам POS-кредитов, которые выдаются для покупки определенного товара. На этом рынке доля банка составляет более 17%. Также у него сильные позиции в других сегментах розничного кредитования: шестое место в сегменте кредитных карт и девятое в сегменте кредитов наличными. За 2017—2023 годы портфель необеспеченных кредитов МТС Банка рос в среднем на 50% в год, тогда как у банковского сектора в целом среднегодовой темп роста был на уровне 15%. Пока МТС Банк занимает восьмое место по объемам необеспеченных кредитов с долей 2,3% на российском рынке (она выросла с 0,5% в 2017-м). При этом банк из года в год доказывает, что способен расти быстрее рынка, и с учетом низкой рыночной доли можно ожидать сохранения этой тенденции.
Интеграция в экосистему МТС как конкурентное преимущество и драйвер роста. МТС Банк является дочерней компанией ПАО «МТС» и входит в одноименную экосистему. Интеграция с экосистемой МТС позволила банку добиться синергетического эффекта на операционном уровне:
клиентская база растет более активными темпами благодаря высокому проценту одобрения кредитных продуктов для действующих клиентов экосистемы;
затраты на привлечение действующих клиентов значительно ниже, при этом число кросс-продаж и количество продуктов на одного клиента выше внутри экосистемы;
лояльность клиентов, доходность на одного клиента и процент удержания клиентов выше внутри экосистемы;
использование данных экосистемы позволяет улучшить процесс скоринга клиентов.
Число ежемесячно активных пользователей (MAU) приложения «Мой МТС» составляет 27,9 млн (на конец 2023-го). Таким образом, у банка есть значительный потенциал роста за счет уже действующих клиентов экосистемы.
Сильные финансовые результаты и амбициозные цели на будущее. По итогам 2023 года МТС Банк показал рост чистой прибыли почти в четыре раза по сравнению с 2022-м и более чем в два раза по сравнению с докризисным 2021-м. Более того, МТС Банк может похвастаться одним из лучших показателей CIR (соотношение операционных расходов и доходов) в банковской отрасли. В среднесрочной перспективе банк стремится нарастить кредитный портфель вдвое, капитал — втрое, а чистую прибыль — в четыре раза. Способствовать достижению поставленных целей будет рост как за пределами экосистемы МТС, так и внутри нее с сохранением эффекта синергии.
Какова может быть справедливая стоимость компании
Мы провели сравнительный анализ мультипликаторов публичных российских банков, а также использовали метод дисконтирования дивидендных потоков на прогнозном периоде до 2028 года. Опираясь на базовые сценарии двух методов, наша оценка справедливой стоимости акционерного капитала МТС Банка после привлечения 10 млрд рублей в рамках IPO (post-money) находится в диапазоне 95—112 млрд рублей.
Ознакомиться с нашим подробным анализом компании и расчетами ее справедливой стоимости можно, прочитав обзор.
#размещение
