Александр Овчинников, старший партнер Movchan’s Group, управля | Movchan's Daily

Александр Овчинников, старший партнер Movchan’s Group, управляющий стратегией Fixed Income

Мировая экономика продолжает погружаться в рецессию
В понедельник и сегодня были опубликованы данные по индексам PMI в промышленном секторе и секторе услуг США, Китая, еврозоны и Великобритании. Данные неутешительные, особенно для Китая, который активно стимулирует экономику сам (НБК снижал ранее норму обязательного резервирования и длинные ставки кредитования).
По итогам июня PMI в промышленном секторе:
- Китай: 50,5 против 50,9 п. месяцем ранее (но все же чуть лучше ожиданий в 50,2 п.);
- еврозона: 43,4 по сравнению с 44,8 п. ранее (ожидания — 43,6 п.);
- Великобритания: 46,5 против 47,1 п. ранее (46,2 п. — ожидания);
- США: 46,3 против 48,4 п. ранее (на уровне ожиданий в 46,3 п.).

PMI в секторе услуг:
- Китай: 53,9 по сравнению с 57,1 п. ранее (ожидания — 56,2 п.);
- еврозона: 52,0 против 55,1 п. ранее (ожидания — 52,4 п.);
- Великобритания: 53,7 против 55,2 п. ранее (на уровне ожиданий в 53,7 п.);
- США: данные будут опубликованы в четверг; сдвиг в публикации из-за выходного дня во вторник (ожидания снижения индекса до 54,1 по сравнению с 54,9 п. месяцем ранее).

Почему это важно?
Значение индекса PMI выше 50 пунктов обычно рассматривается как фаза роста, ниже 50 — как рецессия. Индексы PMI относятся к опережающим показателям, а значит, демонстрируют тренд по экономике стран. С начала прошлого года США, Великобритания и еврозона перешли к активному циклу ужесточения монетарной политики, пытаясь взять инфляцию под контроль за счет потребительского сектора. Однако ключевой проблемой для большинства стран остаются последствия сверхмягкой монетарной политики центральных банков, которые за период пандемии влили в систему дополнительный объем избыточной ликвидности, а сейчас, начав цикл более жесткой политики, слишком медленно выводят ее из банковской системы. Китай же, проводя свою собственную политику, зачастую противоположную действиям других стран, активно стимулировал свою экономику в последнее время, получая при этом преференции в возможности приобретения энергетических ресурсов по заниженным ценам. Однако, видимо, последствия жестких локдаунов в стране не прошли даром и падение спроса в мире в целом влияет на Китай, экономика которого выстраивалась десятилетиями как ориентированная на экспорт (стимулирование же внутреннего спроса зачастую занимает продолжительное время и не столь эластично по времени воздействия).