Александр Овчинников, старший партнер Movchan’s Group, управля | Movchan's Daily

Александр Овчинников, старший партнер Movchan’s Group, управляющий стратегией Fixed income

Согласно опубликованному отчету, дефлятор потребительских расходов (PCE) вырос на 0,13% м/м по сравнению с ростом на 0,36% месяцем ранее и ожиданиями на уровне 0,1% (в годовом выражении рост замедлился до 3,8% по сравнению с 4,4% г/г в апреле). Базовый индекс PCE вырос на 0,31% м/м по сравнению с 0,38% месяцем ранее и +0,54% в январе (в годовом выражении темпы роста замедлились до 4,62% г/г по сравнению с 4,68% месяцем ранее).

Темпы роста доходов населения США выросли в мае на 0,4 м/м по сравнению с 0,3% в феврале-апреле (ожидания 0,3% м/м). Расходы населения замедлились до 0,1% м/м, что ниже ожиданий (+0,2%) и данных за апрель (прирост на 0,6%).

Почему это важно?

Как известно, ФРС таргетирует именно дефлятор потребительских расходов (PCE), а не индекс потребительских цен. Соответственно, если инфляция продолжает замедляться, но не достаточными темпами, то можно ожидать, что 26 июля ФРС повысит ставку на 25 б.п. до 5,5% (об этом говорят и ожидания инвесторов – вероятность сценария 87%), но далее ФРС опять может сделать «паузу» (вероятность повышения ставки в сентябре пока 69%). Вероятность такого сценария, как говорят, уже заложена в цены активов: на премаркете ключевые индексы в США пока в «зеленой зоне», а доходность казначейских облигаций на 2-3 б.п. ниже. Однако интересно, что курс доллара после статистики снижается, а цены на золото постепенно восстанавливаются.