Александр Овчинников, старший партнер Movchan’s Group Согласн | Movchan's Daily

Александр Овчинников, старший партнер Movchan’s Group

Согласно опубликованному отчету, темпы роста дефлятора расходов потребителей в США в апреле выросли на 0,36% м/м по сравнению с 0,10% месяцем ранее. В годовом выражении темпы роста ускорились до 4,4% по сравнению с 4,2% г/г в марте.

Темпы роста базового индекса выросли до 0,38% м/м или 4,7% г/г. Это не выглядит чрезвычайно, так как с ноября 2022 темпы роста остаются в рамках 4,6-4,8% г/г. Тем не менее, отчет может стать для ФРС основанием продолжить борьбу с инфляцией — дефлятор расходов (PCE) является более важным индикатором по сравнению с индексом потребительских расходов и ФРС таргетирует именно его. Действительно, учитывая последние высказывания членов Комитета по операциям на открытом рынке, можно предположить, что ФРС может повысить ставку еще:

James Bullard: ФРС придется поднять ставку еще два раза в этом году, чтобы снизить инфляционное давление, в то время как вероятность рецессии является переоцененной;

Christopher Waller: Повышение ставки в июне уместно, если предстоящие данные по инфляции, потребительским расходам и по найму не покажут, что экономическая активность и инфляция замедляются.

Судя по первой реакции, рынки повысили вероятность такого исхода (58,8%), однако чуть позже CME Group говорит уже о снижении этих ожиданий.

Понимание уровня формирующихся рисков в случае реализации данного сценария никуда не исчезло. Проблемы региональных банков США, растущие риски системного кризиса ввиду роста ставок и доходности долгосрочных облигаций, рост стоимости заимствований для казначейства — все это заставляет участников рынка с осторожностью относиться к однозначному трактованию подобных отчетов.

После первой реакции рынков на отчет курс доллара и доходность казначейских облигаций США несколько снижаются, а на фондовом рынке превалирует умеренный оптимизм (очевидно, связанный еще с опубликованным вчера супер-отчетом NVIDIA).

#movchansmacro