Ленэнерго (LSNG, LSNGP) - обновленный обзор на компанию по | TAUREN ИНВЕСТИЦИИ
Ленэнерго (LSNG, LSNGP) - обновленный обзор на компанию по итогам 1кв 2023г
Капитализация: 144,5 млрд ₽ / 14,7₽ АО и 199₽ АП
Выручка ТТМ: 98,4 млрд ₽
Операционная прибыль ТТМ: 30,6 млрд ₽
EBITDA ТТМ: 47,8 млрд ₽
Чистая прибыль ТТМ: 20,4 млрд ₽
P/E ТТМ: 7
fwd P/E 2023: 6,5
fwd дивиденд 2023 обычка: 5-6%
fwd дивиденд 2023 преф: 10-11%
Россети Ленэнерго — российская распределительная сетевая компания, обслуживает территорию Санкт-Петербурга и Ленинградской области.
Результаты отдельно за 1кв 2023г:
Выручка: 28,2 млрд ₽ (+13,9% г/г)
EBITDA: 14,4 млрд ₽ (+14,3% г/г)
Чистая прибыль: 7,9 млрд ₽ (+44,9% г/г)
После двойного повышения тарифов на электроэнергию в 2022г (июль и декабрь), компания показывает рекордные результаты: чистая прибыль выросла до 8 млрд рублей (+45% г/г), EBITDA до 14,4 млрд (+14,3% г/г).
По сравнению с первым кварталам 2022г, себестоимость выросла всего на 6,3% (ниже роста выручки). Каких-либо ощутимых проблем по оборудованию и комплектующим компания не испытала.
Чистый долг компании сократился на 44,5% г/г и теперь составляет всего 5,8 млрд рублей при показателе ND/EBITDA = 0,12. К концу 2023г чистый долг вероятно уже будет отрицательным.
Ленэнерго по своим префам платит дивиденды в размере 10% от чистой прибыли по РСБУ. Только за 1кв 2023г дивиденды составят около 8,5 рублей на акцию.
На мой взгляд, какие-либо потрясения мы вряд ли увидим и в следующих кварталах можно ожидать соразмерных результатов (учитывая сезонность). Всего за 2023г компания заплатит по АП около 21-23 рубля на акцию, что соответствует див. доходности в 10,5-11,5%.
Риск дальнейший консолидации в секторе электроэнергетики по-прежнему актуален для всех дочерних компаний Россетей, что само собой требует дополнительного дисконта.
Выводы:
Я по прежнему считаю префы Ленэнерго одним из самых качественных активов в секторе энергетики, но идеи в этих акциях из предыдущих обзоров уже полностью реализовалась. Компания интересна только для получения дивидендов, однако текущая доходность в 10-11% уже соизмерима с доходностями по вполне надёжным облигациям без лишнего корпоративного риска.
Сейчас адекватная цена для префов компании — не более 170₽ за акцию.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #Ленэнерго #LSNG #LSNGP
