Расписки и акции компаний, которые ведут бизнес в РФ, но зарег | TAUREN ИНВЕСТИЦИИ

Расписки и акции компаний, которые ведут бизнес в РФ, но зарегистрированы за рубежом

Довольно часто у меня спрашивают о том, какие из подобных компаний выбрать, если инвестор готов принять риски иностранной юрисдикции.

Лично я думаю, что здесь нужно опираться только на долю активов компании, которые размещены в РФ. Однозначно, что у таких компаний как AGRO, GLTR, TCSG, MDMG, FIVE, GEMC, ETLN, OKEY и OZON бизнес практически полностью расположен в РФ, поэтому в долгосрочной перспективе эти компании сменят юрисдикцию, либо такая потребность отпадет (что маловероятно в ближайшем будущем).

Однако, это не отменяет того, что права миноритариев могут быть ущемлены. Компании могут наращивать долги в российских финансовых институтах и накапливать наличность в зарубежных. Или просто выводить прибыль, которую зарабатывает бизнес в РФ за рубеж. Невыгодные реорганизации тоже могут иметь место быть, просто риски неблагоприятных событий и перечисленных выше компаний существенно ниже. Такие компании вполне могут заставить переехать в обязательном порядке.

VKCO - квазигосударственная компания, поэтому здесь шансы на переезд в российскую юрисдикцию максимальны. Точно не знаю, где территориально находятся ключевые активы компании, но вряд ли вне РФ.

Есть компании, ясности по которым намного меньше: YNDX, QIWI, POLY, HHRU. У этих компаний либо есть большое количество активов за рубежом, либо может быть, просто мы об этом не знаем. Если взять тот же Яндекс, то нет информации о том, где и в каких пропорциях находятся дата-центры компании и другая инфраструктура, отсюда и возникает дисконт (если предположить, что существенная часть инфраструктуры расположена за рубежом, то это сильно может повлиять на условия переезда). Самая лучшая ситуация из перечисленных здесь компаний у Полиметалла (2/3 бизнеса приходится на РФ).

Почему лично я не беру расписки и не брал их даже с огромными дисконтами в 2022м году?

Потому, что я прекрасно понимаю как бывает на нашем рынке, как могут поступать ключевые акционеры и менеджмент. Если вы думаете, что мажоритариям или менеджменту нужен переезд в юрисдикцию РФ или дивиденды - вы ошибаетесь, они найдут как достать кэш с компаний и без переезда, а вот миноритарии берут на себя риски, ничего не получают в замен и не могут никак повлиять на ситуацию.

P.S. О том, почему компании (их владельцы) не спешат менять юрисдикцию. А зачем им это? Деньги у менеджмента и мажоритариев есть. Переедешь в РФ - больше рисков попасть под санкции. А так диверсификация: вроде везде свой, везде бизнесмен, везде платишь налоги. Если стал где-то врагом - часть капитала и бизнеса все-равно сохранил. Поэтому и не переезжают. Больших надежд на данные компании не возлагаю.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией