X5 Retail Group (FIVE) - обзор операционных результатов ком | TAUREN ИНВЕСТИЦИИ
X5 Retail Group (FIVE) - обзор операционных результатов компании за 1кв 2023г
Капитализация: 423 млрд (1557 ₽ за акцию)
Выручка ТТМ: 2696 млрд
EBITDA за 2022г: 302,8 млрд (+13,1% г/г)
Чистая прибыль за 2022г: 45,1 млрд (+5,7% г/г)
ND/EBITDA по состоянию на конец 2022г: 2,58
P/E ТТМ: 9,4
P/E fwd 2023г: 8
Выручка по сегментам и динамика г/г за 1кв 2023:
Пятерочка 538 млрд (+11,3% г/г)
Перекресток 94 млрд (+2,7% г/г)
Карусель 0,6 млрд (-88,4% г/г)
Чижик 19 млрд (х5 г/г)
Цифровой бизнес 25,6 млрд (+35,9% г/г)
В 1кв X5 Retail Group показала прирост по LFL выручке в 6,5%, что в совокупности с расширением торговой площади обеспечило чистую выручку в 92,3 млрд (+15,3% г/г).
Рост LFL выручки продолжается как в Пятерочке (+7% г/г) так и в Перекрёстке (+4,1% г/г) при этом одновременно растут и чек и трафик (+2,8% и +3,6% соответственно).
Компания объявила о намерении приобрести ООО «Тамерлан» (сеть магазинов «Покупочка», «ПокупАлко» и супермаркеты «Га-Га») и уже получила одобрение от ФАС. В рамках сделки Пятерочка получит 301 новый магазин и 1 супермаркет (+1,5% к существующим торговым точкам). Сумма сделки не разглашается, но можно предположить, что компания заплатит около 10-15 млрд рублей. В 2014г X5 уже собиралась покупать "Тамерлан" за 11 млрд руб, но сделка не состоялась.
Пользуясь временными послаблениями от ФАС, с начала 2022г, X5 Retail Group уже провела 4 сделки M&A (ГК «Слата», ГК «Красный Яр», сеть супермаркетов PRISMA, ООО «Тамерлан») и приобрела 911 торговых объектов, включая 16 супермаркетов. Потенциал дальнейших сделок, на мой взгляд, уже ограничен.
В сегменте дискаунтеров «Чижик» средний чек упал на 16,6% г/г. Скорее всего это эффект от масштабирования сети в регионы. Тем не менее, как я и говорил в обзоре на ГК Окей, каждому из представителей сектора вряд ли удастся реализовать свои планы по развитию дискаунтеров в полной мере. Уже скоро начнет ощущаться конкуренция и каннибализация магазинов классических форматов.
Онлайн-сегмент уже не показывает кратный рост как годом ранее. Оборот (GMV) сервиса доставки Vprok снизился на 22,3% г/г, количество заказов упало на 30%. Количество заказов через 5Post упало на 28,7% г/г. Из растущих направлений остаётся Экспресс-доставка и «Много Лосося».
Раньше все эти цифровые сервисы компания собиралась выводить на IPO, но вряд ли это возможно в текущих условиях, да и в целом рост онлайн-сегмента был явно переоценён. Один только Vprok по планам уже должен был генерировать годовой оборот (GMV) в более чем 100 млрд против текущих 30-40 млрд.
Вывод:
X5 Retail Group показывает неплохие операционные результаты за 1 квартал и продолжает расширять свою сеть магазинов (в том числе через сделки M&A). Из негативных моментов можно отметить замедление некоторых онлайн-сегментов, но в целом эффект на бизнес от этого ограничен. Кроме того, мы так и не видим каких-либо продвижений по смене юрисдикции, а значит дивидендов в среднесрочной перспективе можно не ждать.
Учитывая это, адекватной ценой для компании считаю по-прежнему не более 1400 рублей.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #пятерочка #FIVE
