Полиметалл (POLY) - краткий обзор результатов и перспектив | TAUREN ИНВЕСТИЦИИ
Полиметалл (POLY) - краткий обзор результатов и перспектив
Капитализация: 322 млрд р (680 р/распикса)
Выручка 2022г: 2801 млн $ (-3% г/г)
EBITDA скорректированная 2022: 1017 млн $ (-31%)
Прибыль скорректированная 2022: 440 млн $ (-52%)
Чистый убыток 2022: 288 млн $ (против прибыли 904 млн в 2021м году)
AISC 2022г: 1344$ за унцию (+31% г/г)
fwd P/E 2023: 8
дивиденд 2023: -
Напомню, что 1/3 выручки генерирует именно казахский сегмент бизнеса. 2/3 выручки - бизнес в РФ.
Компания планирует поменять юрисдикцию на Казахстан, если это произойдет - откроется возможность для дивидендных выплат. Однако, особых подробностей по поводу того, как это будет происходить и будет ли выделен российский бизнес - пока нет.
2П2022 у компании было относительно неплохим, если учитывать крепкий курс рубля и относительно низкие цены на золото.
1П2023 и общий результат за 2023й год должны быть намного лучше. Если цены на золото будут +/- на текущем уровне, то EBITDA может вырасти до 1,3 млрд $ по итогам 2023, в рублях показатели будут еще более интересными.
У компании позитивный прогноз на 2023й год, не ожидается рост себестоимости, капитальные затраты ожидаются меньше.
Отрицательный свободный денежный поток составил $445 млн (в 2021 году был положительным в размере $418 млн). Чистый долг увеличился до $2393 млн ($1647 млн по состоянию на конец 2021 года). ND/EBITDA = 2,4
Долговая нагрузка не критическая, но потребность привлекать новые займы в рублях и юанях по более высоким ставкам, а также нести некоторые затраты в $ создает ряд проблем для компании и увеличивает % расходы.
Вывод:
Полной отчетности компания не предоставила, но при текущих ценах на золото есть вероятность, что компания по итогам 2023 года сможет заработать около 0,5$ млрд чистой прибыли (без корректировок и списаний), что эквивалентно 40 млрд рублей (fwd p/e = 8). При текущем уровне долговой нагрузки и целом ряде рисков, я бы не ожидал выплату дивидендов как минимум за 2023й год, надеюсь, что компания сможет хотя бы уменьшить долг. Поэтому текущая оценка выглядит завышенной, особенно с учётом юрисдикции.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #POLY #полиметалл
