IPO ЦГМК Genetico, разбор компании Капитализация: 1,3 млр | TAUREN ИНВЕСТИЦИИ
IPO ЦГМК Genetico, разбор компании
Капитализация: 1,3 млрд (17,88₽ за акцию)
Объём размещения: 10 млн акций (12% от капитала)
Формат IPO: Cash-In
Старт торгов: 25.04.2023
Выручка: 312 млн (-21% г/г)
Операционный убыток: 44 млн (против 101 млн в 2021г)
Чистый убыток 2022: 78 млн (против 136 млн в 2021г)
Чистый долг 2022: 197 млн
P/S ТТМ: 4,1
ЦГМК Genetico - это компания в сфере медицинской генетики с портфелем сервисов и тест-систем в области генетической диагностики, профилактики и разработки препаратов для лечения редких заболеваний.
Деньги собранные на IPO компания направит на развитие: 55% на новое оборудование и открытие лаборатории в дружественной стране (Азия или СНГ), 25% на финансирование исследований и 20% на регистрацию тест-систем.
По прогнозам Genetico, ощутимым драйвером роста спроса на услуги компании может стать включение генетики в программу ОМС. Компания в состоянии без существенного роста капитальных затрат, нарастить производство продуктов в 2-3 раза для покрытия дополнительного спроса.
Оптимистичный сценарий менеджмента предполагает рост рынка генетического тестирования в РФ до 17,3 млрд в 2028г (против текущих 2,5 млрд). Адекватный прогноз роста рынка это скорее не больше 10-12% в год, что и так предполагает рост государственных инвестиций.
Долговая нагрузка для компании без прибыли достаточно высокая (почти 200 млн). В основном это облигации с погашением уже в 2025г.
На фоне событий прошлого года наблюдается снижение рождаемости (и связанных с этим услуг) и в целом более низкий спрос на генетические услуги, что привело к падению выручки на 21% г/г.
Даже пользуюсь льготными налоговыми условиями как резидент Сколково, компания получает убыток на операционном уровне в 44 млн. Для выхода на какую-то прибыльность Genetico нужно будет кратно нарастить выручку.
Вывод:
На IPO компания выходит с достаточно посредственными результатами и обещаниями о кратном росте в долгосрочной перспективе (классика для сектора биотехов). Рост действительно возможен если на это будут выделены значительные государственные средства, но вряд ли это сейчас можно назвать приоритетом для бюджета по понятным причинам.
Спешить некуда. Конечно, это неликвид, акции могут легко запампить после IPO, но фундаментала там пока нет, венчурная инвестиция.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #Genetico #GECO
