По какой цене я жду Теслу? В комментариях сразу несколько та | Dmitriy Nazimov | Start-Investing.ru
По какой цене я жду Теслу?
В комментариях сразу несколько таких вопросов поступило.
Не очень понимаю, зачем кому-то знать по какой цене я жду Теслу, тем более, что я особо и не жду какую-то конкретную цену, а лишь уверен в том, что рано или поздно пузырю суждено сдуться. Но раз подписчики спрашивают - давайте посчитаем.
Прямо сейчас Тесла торгуется по 734$, а P/E равен космическим 218, если верить приложению Тинькофф Инвестиции.
Но верить ему не надо, потому что данные там устаревшие. После отчета за последний квартал P/E составляет «всего лишь» 99.
Тут надо пояснить, что такое P/E и как он считается.
Price / Earnings - это цена акции поделенная на чистую прибыль за год. Имеется ввиду чистая прибыль на акцию (EPS).
Иными словами, P/E показывает, за сколько лет компания заработает столько денег, сколько инвестор вложит в покупку акций этой компании.
Получается, что 734$ вложенные в покупку одной акции Тесла компания заработает за 99 лет. Это, мягко говоря, многовато. А значит, компания оценена дорого. Но этому есть обьяснение, и ниже Вы его увидите.
С другой стороны, еще недавно Тесла торговалась с P/E в районе 700. Т.е. примерно за 1,5 года компании удалось снизить P/E в 7 раз. Признаться честно - я впечатлен.
Как Тесла удалось снизить P/E в 7 раз?
1. Цена акций упала с 1200$ до 734$, т.е. на 40%.
2. Прибыль компании выросла c $0,74 на акцию до $7.40 на акцию, т.е. в 10 раз. Это впечатляет.
Если бы цена акций оставалась 1200$, а прибыль на акцию не выросла с 0,74$, то P/E так бы и оставался в районе 700, а именно 689.
Однако с сегодняшними реалиями получается: 734 / 7,40 = 99.
Выходит, что, когда компания оценивалась в P/E = 700, это было оправданно. Компания действительно сумела оправдать большую часть этой космической оценки ростом выручки.
Браво Маск. Я не верил. Конечно, без везения здесь не обошлось, но все равно - респект.
Так и по какой цене я жду Теслу?
- Средний P/E по S&P 500 cегодня составляет 21.
- Средний P/E по индустрии Тесла составляет 16. А такие замечательные компании как BMW и Toyota торгуются с P/E равным 2,8 и 9,5 соответственно.
Поскольку Тесла имеет бешеные темпы роста прибыли, то для оценки ее справедливого P/E стоит взять повышающий коэффициент. Сделаем его равным двум.
Средний P/E по индустрии автопроизводителей умножаем на повышающий коэффициент и у нас получается 16х2 = 32.
Соответственно справедливый мультипликатор P/E для Тесла, на мой взгляд равен 32.
Однако впереди компанию, как и весь сектор Consumer Cyclical, как и всю мировую экономику, ждут непростые времена. А рынок акций, похоже, перешел в медвежью фазу. Поэтому наращивать прибыль такими же впечатляющими темпами будет сложно, а котировки акций могут падать просто вслед за рынком, даже если компания будет благополучно справляться со всеми проблемами.
Поэтому P/E = 32 может и справедлив, но с учетом ситуации в экономике стоит заложить маржу безопасности. Размер маржи безопасности каждый определяет самостоятельно, но я бы его оценил в 25%.
32 - 25% = 24. Округлим до 25.
Да сколько же должна стоить Тесла в долларах? Хватит про этот P/E-дец рассказывать.
Ок, считаем сколько должны стоить акции Тесла в долларах при P/E = 25.
Берем прибыль за год равную 7,40$ и умножаем на 25, получается 185$.
Вот столько, на мой взгляд, должны стоить акции Тесла, чтобы их можно было покупать с уверенностью, что это разумная покупка, без лишнего риска.
Более рисковые ребята могут ориентироваться на форвардный P/E. Форвардный P/E вместо фактической прибыли включает в себя прогнозы аналитиков по прибыли.
Аналитики прогнозируют, что через год прибыль Теслы составит 15,9$ на акцию. Чересчур оптимистично, на мой взгляд, но им виднее.
Тогда мы умножаем 15,9 на 25 и получается 397$.
Напомню, что сейчас цена акций Тесла 734$. Т.е. в любом случае им стоит снизиться почти в два раза, прежде чем можно будет говорить о разумных покупках.
@start_investing_ru
