Spydell_finance

2022-06-03 15:34:42 Ситуация с ликвидностью в США. С 1 июня должно быть плановое сокращение баланса ФРС на 47.5 млрд в месяц с постепенным увеличением – 63.5 млрд в следующий месяц, 79.5 млрд с 1 августа и выход на 95 млрд с 1 сентября. Общее сокращение за 3 месяца планируется на 190 млрд.

Однако, это не должно оказаться существенного влияния на общую ликвидность в системе. На 1 июня на балансе Казначейства США было 780 млрд долл кэша на счетах ФРС, с 29 апреля кэш позиция была сокращена на 143 млрд – именно столько пришло в банковскую систему и поэтому рынок «нащупал дно» в середине мая, перейдя в рост.

Общая ликвидность в системе от ФРС и Казначейства с конца апреля увеличилась на 168 млрд в отсутствии QE. К чему бы это? План сокращение баланса ФРС на 190 млрд за 3 месяца будет перекрыт управлением кэш позицией Казначейства США – у них там для балансировки 780 млрд осталось.

Проблемы начнутся, когда кэш обнулится при закрытых рынках капитала и замороженном рынке трежерис. Открыть/Комментировать

2022-06-03 07:22:04 Рынок трежерис в США заморожен – они утратили способность привлекать капитал с рынков. За три месяца чистая эмиссия Bills, Notes и Bonds (размещения минус погашения) составила рекордно низкие 57 млрд долл.

Такое было 20 лет назад в условиях устойчиво профицитного периода 2000-2001, такое иногда случалось одномоментно в условиях балансировки кэш позицией, такое бывало при лимите госдолга. Однако, с 2008 года не было случаев, когда на протяжении трех месяцев при развязанных руках (свободное пространство в 1 трлн до лимита по долгу), чистые размещения были настолько низкие.

Ровно это и было ожидаемо на траектории расширения отрицательных реальных (с учетом инфляции) ставок.

Пока Казначейство США имеет возможность по рефинансированию долгов в отличие от мусорных облигаций, т.к. многие еще действуют по старой концепции – «проблема где-то в мире, уход от риска – сразу все в трежерис».

Но с каждым месяцем становится все сложнее поиск тех, кто будут инвестировать под минус 6% процентов в реальном выражении. Открыть/Комментировать

2022-06-03 06:44:24 Пошла жара – то, чего не скажут в западных СМИ.

Рынок капитала в США заморожен и тотально деактивирован. Так плохо не было никогда за нынешнее поколение. Первичное размещение в США полностью обнулилось в 2022 после апогея безумия 2021, когда токсичные пузыри в SPAC, мемо-акции и сомнительные IPO сосредотачивая спекулятивный-шальной капитал.

С 1 января по 31 мая 2022 объем IPO на рынке США составил ничтожные 4.3 млрд по сравнению с 61.9 млрд в 2021 и 9.5 млрд в 2020 (на уровне ужасного 2009). В абсолютных выражениях это минимум с середины 80-х, а относительно размера рынка так не было никогда в обозримой ретроспективе, по крайней мере, люди столько не живут.

Полное размещение (IPO+SPO+префы) за первые 5 месяцев составило 40 млрд по сравнению с 200 млрд в 2021 и 125 млрд в 2020. Годовой минимум был в 2003 году (127 млрд). Нет сомнений, что этот минимум будет пробит, а с учетом размера рынка и объема ликвидности – это полувековое дно.

Весьма феерическое начало 2022. Дальше будет интереснее. Открыть/Комментировать

2022-06-03 06:12:42 Кризис начнется с долговых рынков. К черту пузыри на фондовых рынках, настоящие проблемы сосредоточены в рынке корпоративного и государственного долга. Уже через кризис долговых рынков посыплется в ад все остальное.

Эмиссия высокодоходных (а следовательно, низкокачественных) корпоративных облигаций в США падает в ноль. На волне хайпа поглощения и всеобщего затмения сознания (ноябрь 2020-май 2021), когда концентрация глупости и риска на рынке выходила за все пределы, почти треть корпоративной эмиссии держали мусорные облигации, в мае 2022 – уже 4%. В среднем за 2022 – 9% против 25% в 2021.

Любой кризис – это бегство из токсичных активов в условное «качество», снижение концентрации шального спекулятивного капитала – это видно по структуре (доле) мусорных облигаций в общей эмиссии (правый график).

В чем проблема? Зомби компании, нашпигованные токсичными долгами под низкие ставки и не генерирующие денежный поток. Ставки поперли вверх, спрос на мусор упал, скоро все заиграет яркими красками. Открыть/Комментировать

2022-06-02 18:02:01 Добывающее и обрабатывающее производство в России устойчиво к санкционному давлению и искусственно раскручиваемым кризисным процессам.

Индекс промпроизводства в России снизился на 1.6% г/г в апреле (в 2020 падение составляло 7.7%)
Добывающее производство снижение на 1.6% г/г (в мае-июле 2020 обвал добычи составлял 14% г/г)
Обрабатывающее производство снижение на 2.1% г/г (в апреле 2020 минус 7.5%)
Электроэнергетика и коммунальные услуги рост на 2% г/г (в 2020 снижение доходило до 5-6%).

При этом в апреле добыча угля минус 2.2% (минус 0.3% за январь-апрель), добыча нефти минус 4.1% (плюс 4.9% за январь-апрель), добыча газа минус 6.6% (минус 1.8% за первые 4 месяца). Здесь есть сомнения в корректности расчета Росстатом индекса добычи.

Производство нефтепродуктов в России минус 10%, электрического оборудование (-8.2%), автотранспортные средства (-62%!). Растет производство лекарств (+32%), компьютеров и электронных изделий (+20%), коммерческих машин и оборудования (+13%).

Результат лучше ожиданий. Открыть/Комментировать

2022-06-02 16:15:21 Экономика России демонстрирует поразительную устойчивость в условиях беспрецедентной тотальной войны с Западом и агрессивного санкционного давления. Индекс выпуска товаров и услуг по базовым видам экономической деятельности в России снизился на 2.5% г/г после роста на 2% в марте.

Это некий усеченный аналог месячной динамики ВВП, индекс включает сельское хозяйство, добывающее и обрабатывающее производство, электроэнергетику, строительство, транспорт, розничную и оптовую торговлю.

Здесь есть с чем сравнить. Реакция на COVID ограничения и локдауны была значительно более выраженной – в апреле-мае 2020 падение составляло 8.8-9.2%. Реакция экономики на энергетический, валютный и банковский кризис 2015 на пятый месяц кризиса составляла минус 3.7%, в среднем 2.2%.

По данным объективного контроля, кризис 2022 развертывается медленно и управляемо. Нет ничего близкого к адовым прогнозам ЦБ и Правительства, которые прогнозировали сильнейший спад с 1994 года. Экономика намного устойчивее, чем многие предполагали. Открыть/Комментировать

2022-06-02 15:30:00 ON FLEEK Investing - авторитетный канал об экономике и инвестициях Залима Сохова пишет:

"В связи с ростом инфляции и исчезновением стимулов, в т.ч. "вертолетных" денег, связанных с пандемией, сбережения населения США находятся под давлением. В апреле норма личных сбережений в США упала до 4,4%, самого низкого уровня с сентября 2008 года, согласно данным Министерства торговли.

Вывод может быть пока таким: рост заработной платы не успевает за ростом инфляции. Почему это не может говорить о другом - об уверенности потребителя, если народ тратит больше?! Судя по отчетам многих компаний (таких как Amazon, Walmart, Gap), продажи товаров длительного пользования упали заметно, а продажи новостроек рухнули в апреле на фоне высоких ставок по ипотеке, что также говорит о пессимистичном финансовом настроении населения."

Подписывайтесь на канал ON FLEEK Investing – инвестора с 11 летним стажем и топового автора соц. Сети Тинькофф Инвестиций "Пульс". В канале вы получите оригинальную трактовку экономических и корпоративных событий, а также интересные идеи для получения прибыли на рынке акций.
__
#реклама (о рекламе) Открыть/Комментировать

2022-06-02 14:58:29 Экспорт газа в Европу упал до годового минимума. Ситуация следующая: после начала СВО поставки газа в Европу на 29.2% ниже аналогичного периода 2021. После внедрения концепции «газ за рубли» поставки упали на 36.8%, в мае экспорт газа рухнул на 39.5%. С 1 января по 28 мая экспорт газа в Европу упал на 32%

После 10 мая 2022 явная деградация в контексте экспорта газа. Через трубу Ямал-Европа поставки обнулены с 11 мая, здесь без изменений. Через Украину прокачиваем объем в среднем 42.5 млн куб.м с 21 мая. Поставки по турецкому потоку упали на треть и балансируют около 21-22 млн куб.м. Единственный стабильный канал поставок – это Северный поток, где прокачивается по 170-172 млн куб.м газа.

В доходах потерь нет, сейчас Газпром получает в среднем в 2.5 раза больше валютной выручки в сравнении с 2021, даже несмотря на падение на 35-40%. Концепция снижения физических поставок через компенсацию цен - работает хорошо. Открыть/Комментировать

2022-06-02 12:31:03 Провал розничных продаж в России составил 9.7% в апреле – это сильно и больно, но это вдвое лучше, чем в COVID кризис 2020, когда розничные продажи в апреле 2020 падали на 22%.

Также это пока еще лучше кризиса 2015 года – тогда падение достигало 11% г/г.

Обвал на 9-10% согласуется с моими оценками на основе мониторинга данных Сбериндекс, где с конца апреля как раз оценивал данный диапазон. Но в мае улучшение динамики потребительской розницы. Если расчеты за апрель были верны (а Росстат подтвердил масштаб падения), в мае падение замедлится до 6% г/г, поэтому ухудшения с апреля нет.

С услугами все заметно лучше – они локализованы, здесь нет проблем с логистикой, здесь нет дикого пампа цен на импортную продукцию, что было в непродовольственной рознице в марте из-за эффекта девальвации рубля, здесь не может быть ажиотажного спроса.

Услуги замедляются до нуля год к году, но несопоставимо лучше в сравнении с розничными продажами.

В целом, все неплохо. Открыть/Комментировать

2022-06-02 06:10:46 Падение пенсий в России (с учетом инфляции) второй месяц подряд демонстрирует худшую динамику за 22 года. С 2000 года пенсии никогда не падали на 9% в реальном выражении. В период 2015-2016 происходило снижение в пределах 4.5-5%.

С 1 июня 2022 планируется повышение пенсий на 10% примерно для 35 млн пенсионеров в России, это должно к июлю вывести пенсии в ноль-плюс 2% с учетом инфляции.

Судя по истории изменений пенсий, с 2009 года государство гарантирует долгосрочную нулевую динамику – компенсация инфляции, но не больше. За 13 лет прирост с учетом инфляции будет равен нулю (после индексации 1 июня). Тренд прироста 2000-2009 оставлен в прошлом, когда пенсии увеличились в 3.5 раза в реальном выражении.

Рост в сентябре 2021 – это разовый платёж в 10 тыс руб от Президента.

С зарплатами все намного лучше. Открыть/Комментировать