​​Натолкнулся в твиттере на интересную статистику от Fidelity | Капитал

​​Натолкнулся в твиттере на интересную статистику от Fidelity по медвежьим рынкам и большим просадкам рынка акций США за 150 лет. Таблица массивная, привожу здесь лишь ту ее часть, которая касается динамики индекса (номинальной и реальной с учётом инфляции), а также изменения в оценочном коэффициенте Р/Е. Итак, что обращает на себя внимание?

Во-первых, средняя просадка индекса в реальном выражении составляет 31% (от 36% во время рецессии до 22% при её отсутствии). Просадка текущего медвежьего рынка также 31% с учётом инфляции. Что это означает? Вероятно, то, что будущая рецессия в значительной мере (хотя и не полностью) уже учтена в ценах.

Во-вторых, мультипликатор Р/Е в медвежьих рынках «сдувался», в среднем, на 32%. Сейчас он сдулся на те же 32%, и это, скорее, позитивно для долгосрочных инвесторов, хотя и не гарантирует немедленного разворота.

Наконец, в-третьих, фактор, который меня беспокоит больше остальных. Я имею ввиду абсолютное значение Р/Е. Несмотря на переоценку -32%, оно все ещё довольно высоко по историческим меркам: 16,9 против «среднего» минимума при медвежьих рынках около 12. А это означает потенциал сжатия коэффициента ещё на 30%. Если это произойдёт, то, конечно, скажется и на самом индексе, так как вряд ли стоит ожидать роста прибыли входящих в него компаний во время рецессии на те же 30% для нейтрализации эффекта.

В общем, как обычно, опять эта проклятая неопределённость… Поэтому лично я в принятии решений отталкивался бы от самой цены. Тренд по индексу S&P-500 пока вниз, и он остаётся таковым до тех пор, пока на очередном ралли не обновится предыдущий локальный максимум. В настоящий момент таким водоразделом является максимум августа 4325 пунктов. Пока индекс ниже него, следует помнить, что сюрпризы чаще случаются в направлении основного тренда.