X5 Group опубликовала финансовую отчетность за 4К23 по МСФО 17. Выручка — плюс 25,0% год к году до 881,2 млрд руб.
Валовая прибыль — плюс 34,4% до 212,3 млрд руб.
Валовая рентабельность — плюс 22,4% в 4К22 до 24,1%. Существенное улучшение валовой маржи вызвано эффектом низкой базы: в 4К22 показатель достиг минимума за последние пять лет вследствие масштабных промоинвестиций, сокращением ассортимента в магазинах «Пятерочка» и снижением потерь во всех форматах.
Коммерческие, общие и административные расходы — плюс 29,4%, а их доля в выручке выросла с 18,0% до 18,6%.
Положительный эффект от улучшения валовой рентабельности нивелировал рост доли операционных расходов в выручке, в результате рентабельность по EBITDA улучшилась с 5,3% годом ранее до 6,0%. EBITDA в 4К23 увеличилась в 1,5 раза до 53,1 млрд руб.
Свободный денежный поток (СДП) по итогам года составил 51 млрд руб. (минус 34%). Снижение СДП обусловлено ростом капитальных затрат, в т. ч. из-за переноса их части (20 млрд руб.) с 2024 на 2023 год (закупка автотранспорта).
Наше мнение. Мы умеренно позитивно оцениваем представленные финансовые результаты. X5 Group демонстрирует двузначные темпы роста выручки и улучшение операционной рентабельности. Опасения вызывает рост капитальных затрат в 2023 году, однако мы ожидаем их снижения в текущем году. Подтверждаем оценку Покупать.
Автор: #Екатерина_Усанова
#акции $FIVE
