Обзор главных событий на рынках облигаций от наших управляющих | СберИнвестиции

Обзор главных событий на рынках облигаций от наших управляющих

Рублёвый долговой рынок

• На российском долговом рынке динамика была умеренно положительная, доходности краткосрочных ОФЗ снизились на 10–20 базисных пунктов (б. п.), среднесрочных и долгосрочных — в пределах 5 б. п.

Индекс рублёвых гособлигаций Мосбиржи вырос на 0,1%, а индекс корпоративных облигаций Мосбиржи прибавил 0,3%.

• Ключевое событие прошлой недели — заседание ЦБ, на котором регулятор оставил ключевую ставку на уровне 7,5% и сохранил нейтральный сигнал на ближайшие заседания. Также ЦБ отметил усиление проинфляционных рисков на среднесрочном горизонте.

Такое решение ЦБ совпало с рыночными ожиданиями, значимых изменений на долговом рынке не было.

Также регулятор опубликовал обновлённый макропрогноз, ожидания ЦБ по инфляции и ключевой ставке на 2023–2024 годы не изменились: инфляция 5–7% и 4% к концу 2023 и 2024 годов соответственно, средняя ключевая ставка 6,5–8,5% и 6–7% в 2023 и 2024 годах соответственно.

• На аукционах ОФЗ Минфин разместил облигации на 177,6 млрд рублей, из которых основной объём (123,6 млрд рублей) пришёлся на ОФЗ с плавающим купоном (ОФЗ-ПК 29021).

• Локальный рынок облигаций продолжит следить за аукционами ОФЗ, динамикой инфляции и оценивать сигналы ЦБ РФ с последнего заседания.

Слабый потребительский спрос и пониженная инфляция сохранятся в краткосрочной перспективе. На среднесрочном горизонте, мы ожидаем, рост цен ускорится из-за высоких государственных расходов и инфляционных ожиданий населения, восстановления потребительской активности.

В таких условиях регулятор может оставить ставку неизменной в этом году и повысить её в следующем.

• На рынок ОФЗ в следующем году может влиять предложение со стороны Минфина. Поэтому мы придерживаемся консервативной позиции по этим бумагам.

В корпоративном сегменте мы предпочитаем отдельные бумаги второго эшелона и тщательно отбираем эмитентов.

Глобальный долговой рынок

• На прошлой неделе на мировых рынках облигаций динамика была положительная: доходности по двухлетним гособлигациям США снизились на 7 б. п., до 4,42%, по десятилетним выпускам — на 20 б. п., до 4,01%.

• На прошлой неделе опубликовали ценовой индекс расходов на личное потребление в сентябре — индекс PCE, именно за ним следит ФРС, когда принимает решения о денежно-кредитной политике. PCE ускорился до 5,1% (с 4,9% в августе), но его рост оказался ниже ожиданий рынка (5,2%).

• Также на неделе вышли данные по ВВП США в III квартале, которые оказались лучше ожиданий (2,6% г/г против 2,4% г/г). Это даёт ФРС больше пространства для повышения ставки.

• На прошлой неделе ЕЦБ провёл заседание по монетарной политике, на котором повысил на 75 б. п. свои учётные ставки: до 1,5% ставку по депозитам, до 2% ставку рефинансирования и до 2,25% ставку по маржинальному кредитованию.

• Ключевое событие грядущей недели для мировых рынков — заседание ФРС по монетарной политике. Ожидается, что регулятор повысит ставку на 75 б. п., до 3,75–4%, для снижения инфляции.

Этот пост — не индивидуальная инвестиционная рекомендация.