2022-05-17 07:47:03
Обзор главных событий на рынках облигаций и валюты от наших управляющих
Глобальный рынок облигаций
• На прошлой неделе на мировых рынках облигаций была положительная динамика. Доходности двухлетних гособлигаций США снизились на 13 базисных пунктов (б. п.) — до 2,59%, десятилетних — на 21 б. п., до 2,91%.
Доходности снизились из-за роста спроса на защитные активы, слабой макроэкономической статистики в Китае и замедления инфляции в США в апреле (до 8,3 с 8,5% в марте). Кроме того, председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл в интервью подтвердил, что регулятор не планирует увеличивать шаг повышения ставки с 0,5 до 0,75% на ближайших заседаниях.
• На этой неделе ждём макроэкономическую статистику. Самое важное — данные по промышленному производству и розничным продажам в США в апреле.
Рост цен и ужесточение монетарной политики ФРС также остаются в фокусе глобальных инвесторов, несмотря на замедление инфляции в апреле. В частности, ожидается повышение ставки ФРС на 50 б. п. на заседаниях в июне и июле — до 1,75–2% с текущих 0,75–1% и до 2,5–3% к концу 2022 года.
Рублёвый долговой рынок
Индекс гособлигаций — −0,1%
Индекс корпоративных облигаций Мосбиржи — +0,1%
• Локальный рынок облигаций не продемонстрировал явного тренда, торговая активность была пониженной. Доходности ОФЗ снизились в пределах 10 б. п. на коротком участке и выросли на 5–10 б. п. на среднем и дальнем.
• Данные по недельной инфляции в России показали, что она замедлилась до 0,12 с 0,21% на прошлой неделе и с 0,25% неделей ранее. Это происходит из-за коррекции цен в бытовой технике и электронике, медикаментах, стройматериалах и других товарах после их резкого роста в марте.
Замедлять инфляцию помогают укрепление курса рубля, жёсткая монетарная политика Центробанка РФ (ЦБ РФ), снижение потребительского спроса и снижение инфляционных ожиданий россиян.
• На локальном рынке инвесторы продолжат следить за динамикой инфляции в России. Стабилизация инфляционного фона, снижение рисков финансовой стабильности и мягкая риторика ЦБ РФ говорят о том, что снижение ключевой ставки продолжится на ближайших заседаниях.
Сейчас доходности коротких ОФЗ уже заложили в цену снижение ключевой ставки до ~10,5% к концу года и до ~10% в 2023 году. Мы считаем, что потенциал существенного снижения доходностей в краткосрочной перспективе ограничен.
Долгосрочно рынок ОФЗ привлекателен, поскольку в 2023–2024 годах мы ожидаем замедление инфляции и снижение ключевой ставки ЦБ РФ для поддержания экономики, что совпадает с ожиданиями ЦБ РФ, опубликованными в их макропрогнозе.
• Мы видим инвестиционный потенциал в корпоративных облигациях с высоким кредитным качеством. Спреды к ОФЗ по таким бумагам находятся на уровнях, близких к историческим максимумам. Это обеспечивает более высокую доходность к погашению и, возможно, дополнительную доходность, если спреды начнут снижаться.
Валютный рынок
• Рубль укрепился к доллару США на 7% и закрыл неделю на уровне 64,5 рубля за доллар. Причины укрепления — высокое предложение валюты от компаний-экспортёров, пониженный импорт и ограничения на движение капитала.
https://t.me/sbercleverr
22 views04:47