СПАСУТ ЛИ АКЦИИ ОТ ГИПЕРИНФЛЯЦИИ? В этом году печатные станк | RUSSIA BOGLEHEADS®
СПАСУТ ЛИ АКЦИИ ОТ ГИПЕРИНФЛЯЦИИ?
В этом году печатные станки крупнейших центробанков мира работают в режиме нон-стоп, а правительства большинства развитых стран предоставляют экономике беспрецедентные налоговые стимулы. Масштабы фискальных и монетарных мер, особенно в США, не имеют аналогов в истории.
Мягкая денежно-кредитная политика способствует быстрому восстановлению мировых фондовых рынков на фоне пандемии коронавируса. Так, индекс MSCI All Country World, отражающий динамику рынков акций около 50 стран, вернулся к историческим максимумам. Низкие ставки и запредельная ликвидность творят чудеса. Теперь самые осторожные инвесторы не прочь докупить рискованных активов.
Конечно, в какой-то момент за все придется заплатить свою цену. Многие эксперты считают, что нынешняя политика ФРС спровоцирует ускоренную или даже гиперинфляцию. В этом случае облигационная часть портфеля, очевидно, утратит значительную долю защитных функций. Станут ли при этом акции спасательным кругом для инвесторов?
Уравнение Фишера (Ирвинг Фишер – американский экономист начала XX века) гласит: кредиторы стремятся защитить себя от инфляции, добавляя ожидаемую инфляцию к реальной процентной ставке, которую они требуют от заемщиков. При этом более высокая ожидаемая инфляция также увеличивает ожидаемые в будущем денежные потоки, доступные акционерам.
Профессор Джереми Сигел, автор популярнейшей книги Stocks for the long run, предупреждает: хотя акции – самые прибыльные активы на длинном горизонте времени, они не годятся как краткосрочный инструмент для хеджирования инфляции. Инвесторам следует запастись терпением и выдержкой.
Акции – это, по сути, претензия на доходы от реальных активов, говорит Сигел. Независимо от того, являются ли активы продуктами механического или ручного труда, земли или идей. Инфляция повышает затраты на ресурсы и, следовательно, цены на выпускаемую продукцию (и эти цены фактически являются мерой инфляции).
Когда инфляция одинаково влияет на цену сырья и цену продукции, стоимость будущих денежных потоков от акций не подвергается негативному воздействию инфляции, даже если процентные ставки растут.
Более высокие будущие денежные потоки компенсируют более высокие процентные ставки, так что со временем (пусть и с определенным запаздыванием) цена акций, а также прибыль и дивиденды по ним вырастут как минимум на уровень инфляции. Значит, доходность от акций пойдет в ногу с ростом цен, и акции будут полностью хеджировать инфляцию.
Таким образом, инвесторы с долгосрочным инвестиционным горизонтом и большой долей акций в портфеле могут сохранять текущее распределение активов – вне зависимости от угрозы галопирующей инфляции как в США, так и в других странах.
Для подготовки материала использовалась книга Jeremy J. Siegel (Stocks for the Long Run, 4th Edition: The Definitive Guide to Financial Market Returns & Long Term Investment Strategies)
Иллюстрация из архива Библиотеки Конгресса США
