Рост бюджетных расходов запланирован на умеренном уровне Вчера | Focus Pocus

Рост бюджетных расходов запланирован на умеренном уровне
Вчера в СМИ были опубликованы детали проекта основных направлений бюджетной политики Минфина на 2023-2025 гг. Вместе с этим была раскрыта оценка объемов антикризисной поддержки в этом году – она должна составить 5 трлн руб. Отметим, что эта цифра является частью общего объема бюджетных расходов, т.е. предполагается перераспределение внутри запланированной умеренной общей суммы расходов, а не их наращивание на эту сумму. Совокупная оценка расходов на 2022 г. (27,2 трлн руб.) предполагает их рост на ~10% г./г., что соответствует нашим ожиданиям. В доходной компоненте ведомство планирует ощутимый рост нефтегазовых доходов (15% г./г.), как мы полагаем – в основном за счет сильной ценовой конъюнктуры (так, цена Urals заложена на уровне 80 долл./барр. – на 16% выше г./г.). Исходя из этих параметров, ненефтегазовые доходы, составляющие порядка 60% от общей суммы, могут вырасти более сдержанно – на ~8% г./г. Таким образом, сложившийся дефицит бюджета в 2022 г. оценивается в 1,2% ВВП (~1,7 трлн руб.) – даже более скромная оценка в сравнении с представленной А. Силуановым в рамках ПМЭФ (2% ВВП).

Минфин пока запланировал нормализацию бюджетной политики. В среднесрочной перспективе ведомство планирует умеренно-консервативную фискальную политику – сокращение как доходов, так и расходов в 2023 г. и возвращение их в номинальном выражении к повышенному уровню 2022 г. только к 2025 г. Соответственно, на весь трехлетний период Минфин предполагает дефицит вблизи 1% ВВП, который будет покрываться средствами ФНБ и, возможно, заимствованиями на локальном рынке. Отметим, что полное возвращение к бюджетному правилу (в его новой концепции, где расходы будут формироваться относительно планового номинального уровня доходов), скорее всего, произойдет только с 2025 г. Мы полагаем, что помимо того, что на калибровку нового механизма потребуется определенное время, ведомство хочет сохранить за собой некую свободу в использовании доходов в период трансформации экономики.