Недельная инфляция замедлилась в начале мая По нашим оценкам н | Focus Pocus

Недельная инфляция замедлилась в начале мая
По нашим оценкам на данных Росстата, инфляция на первой неделе мая остановилась на уровне 17,7% г./г. Результат за апрель будет опубликован только сегодня и, скорее всего, не сильно отклонится от этой цифры, даже с учетом более широкого набора товаров, используемого для расчета (если для недельного показателя используется порядка 100 товаров и услуг, то для месячного – более 500). Потенциально разница между этими расчетами может вырасти в условиях определенных искажений спроса и предложения (возможный точечный дефицит по определенным позициям и/или сильный спрос при ограниченном предложении). Например, Росстат в начале апреля заменил поездку в Турцию (цены на которую сейчас могут быть достаточно волатильны на краткосрочном горизонте) на полет в салоне экономического класса в недельной корзине, тогда как в месячной корзине остались обе эти услуги – за счет этого оперативный расчет может временно оказаться менее репрезентативным. Впрочем, с учетом широты набора товаров и услуг и их взвешивания разница вряд ли может оказаться больше нескольких десятых процентного пункта.

Потребление непродовольственных товаров уже может ощущать спад. Среднесуточная инфляция на первой неделе мая замедлилась до 0,017% д./д. (практически весь апрель находилась на умеренном уровне 0,03% д./д.). Среди прочего отметим дефляцию по ряду товаров (туфли, футболки, майки и другая одежда и обувь) – как в недельном, так и в годовом выражении (в предыдущие недели инфляция по ним прирастала). Снижение цен может быть связано как с отложенным эффектом от укрепления курса рубля, так и со спадом потребительского спроса – в кризис потребление непродовольственных товаров и услуг может страдать в угоду продовольствию.

ЦБ может рассмотреть смягчение монетарной политики уже в июне. По нашим оценкам, при темпе роста на уровне последних недель апреля майская инфляция может достичь 18% г./г. В конце мая -начале июня могут начать проявляться проинфляционные эффекты от истощения запасов, масштаб влияния которых на инфляцию сейчас сложно предсказать. В то же время, мы полагаем, что замедление инфляции на фоне более сильной просадки потребительского спроса (чем ожидалось ранее) увеличивает вероятность дальнейшего снижения ключевой ставки уже на июньском заседании.