Совкомбанк и ПИК: 'незамещающие' бонды Ранее мы писали о то | PRO облигации
Совкомбанк и ПИК: "незамещающие" бонды
Ранее мы писали о том, что ПИК и Совкомбанк выпустили "замещающие" еврооблигации в рамках выполнения 430 Указа. Однако с юридической точки зрения данные бумаги не являются "замещающими" бондами в том смысле, в котором это сформулировано в законе. По нашей информации, Московская биржа будет регистрировать такие бумаги отдельно и относить их к специальному классу активов. Первые настоящие "замещающие" облигации должны появиться на рынке в сентябре-октябре.
Согласно Указу 430, "размер дохода по облигациям, срок выплаты такого дохода, срок погашения облигаций и их номинальная стоимость должны быть аналогичными соответствующим критериям еврооблигаций". Согласно пресс-релизу Совкомбанка, он использует один выпуск бондов (сроком 8.5 лет с правом выкупа через 5.5) для реализации трех разных действующих субордов, два их них бессрочные, а один погашается в 2030 году. Таким образом, одно из условий Указа явным образом не выполняется, и поэтому считать выпуск 4-15-00963-В замещающим нельзя даже исходя из его условий.
Отметим также, что не очень понятно, какой именно объем евробондов был "замещен" новым выпуском Совкомбанка (объемом $600 млн, размещенным по закрытой подписке). По нашим оценкам, после выкупа облигаций в декабре прошлого года, суммарный объем в обращении по трем субординированным бумагам равнялся $784 млн, из которых около 40% находилось у локальных держателей. Таким образом, объем нового выпуска примерно на $150 млн выше, чем весь объем бумаг, приходившийся на нерезидентов. Это, впрочем, не значит, что все держатели смогли "обменять" бумаги, но точно говорит о том, что у бумаг Совкомбанка появились и новые бенефициары.
В отличие от Совкомбанка, у ПИКа новый выпуск (001Р-05) соответствует ключевым параметрам евробонда PIKCOR 26 (за исключением объема, т.к. объем 001Р-05 соответствует доле держателей с правами в российских депозитариях). Однако с технической точки зрения важно, что выпуск зарегистрирован в рамках уже существующей программы биржевых облигаций.
Мы ждем "замещающие" бонды от Газпрома. Пока нет понимания, будут это "замещающие" инструменты в чистом виде или же аналоги, как у Совкомбанка и ПИКа. Голосование по внесению изменений в GAZPRU 27 4.95 оканчивается завтра.
#corpbonds #sovcombank #pik #gazprom
@pro_bonds
