​​Лента - сильные результаты и долговые риски Зампред Центроб | ИнвестТема | Литвинов Владимир

​​Лента - сильные результаты и долговые риски

Зампред Центробанка Алексей Заботкин на этой неделе просигнализировал о сохранении инфляционных рисков, что вынуждает пристально следить за сектором фудритейла. Акции Ленты торгуются в нескольких шагах от исторического максимума. Что делать в текущей ситуации, мы сегодня и посмотрим сквозь призму отчета компании по МСФО за I квартал 2024 года.

Итак, выручка в отчетном периоде увеличилась на 62,1% до 202 млрд рублей, что обусловлено поглощением сети Монетка. Компания сократила торговую площадь в гипермаркетах и супермаркетах, что позволило добиться роста выручки на квадратный метр.

LFL продажи выросли на 18,2% как за счет роста среднего чека, так и за счет увеличения трафика. Примечательно, что трафик растёт уже четвёртый квартал подряд, что является заметным улучшением после длительного периода застоя. Стоит отметить, что эти сильные результаты были достигнуты без учёта сети Монетка, поскольку процесс консолидации активов начался только в 4 кв. 2023 года.

Коммерческие и административные расходы составили 18,9% от выручки. Показатель сократился на 2,7 п.п. Именно высокие издержки приводили к потере операционной эффективности Ленты, и сейчас динамика улучшается. У лидера отрасли X5 показатель составляет 18,1%.

Чистая прибыль составила 3,5 млрд рублей, в отличие от убытка в 2,5 млрд рублей годом ранее. Рентабельность по чистой прибыли составила 1,8%, тогда как у Х5 этот показатель был равен 2,7%. Приобретение Монетки и оптимизация торговых площадей способствуют росту финансовых показателей Ленты, однако у ритейлера еще не паханное поле для работы по улучшению рентабельности бизнеса.

У Ленты самая высокая долговая нагрузка среди крупнейших фудритейлеров – соотношение чистого долга к EBITDA составляет 2,3х. Это один из основных рисков для компании, поскольку Центробанк намерен долгое время поддерживать высокую ключевую ставку. Половина долга является краткосрочной, поэтому компании придётся в текущем году рефинансировать его под более высокий процент, что негативно скажется на рентабельности бизнеса.

Из-за перерыва в торгах по бумагам Х5 инвесторы сосредоточились на акциях Ленты, что привело к сильному росту капитализации. В конце июля компания опубликует полугодовой отчёт, после которого возможна фиксация прибыли, так как в августе-сентябре планируется возобновление торгов акциями Х5, и инвесторы могут вернуться к ним.

Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема