​​Акрон - разбор компании без отчета В 2021 году на благоприя | ИнвестТема | Литвинов Владимир

​​Акрон - разбор компании без отчета

В 2021 году на благоприятной конъюнктуре котировки Акрона выросли с 5 до 20 тыс рублей. Четырехкратный рост пролетел буквально за половину года. Несмотря на то, что с конца 2021 года утекло уже много воды, цена акций продолжает оставаться вблизи отметки 20 тыс. Справедлива ли сейчас оценка, давайте разбираться. И сделаем мы это даже с учетом отсутствующих отчетов за 2022 и начало 2023 года.

Сырьем для азотных удобрений является природный газ, поэтому, когда цена в Европе взлетела с 300 до 2000 тыс. долларов за тыс. куб. м., зарубежные производители столкнулись с резким ростом себестоимости, что привело к остановкам производства. Bloomberg писал, что границей безубыточности является стоимость газа $700 за тыс. куб. После роста цен и принятых мер, граница себестоимости для европейских производителей оказалась выше.

Однако цены на природный газ уже сильно скорректировались. Тысяча кубов на хабе в Нидерландах сейчас стоит примерно $350. Компании по производству удобрений также стали восстанавливать производственные мощности. Это привело к снижению мировой цены на азотные удобрения.

Для примера, в Средней Азии котировки гранулированной мочевины с начала 2022 года рухнули с $900 до $280. Подобная тенденция наблюдается и на других рынках.

Акрон в своей выручке имеет 80% экспорта. С одной стороны, это защищает его от девальвации рубля, с другой, делает чувствительным к изменениям цен на внешнем рынке. Более того, с первого июня ФАС продлило ограничение цен на удобрения для внутреннего рынка. Также были продлены и квоты на экспорт, чтобы заставить продавать удобрения внутри страны по ценам ниже экспортных.

Крайне вероятно, если Акрон и вернется к дивидендам при текущей конъюнктуре, то они будут не выше докризисных (300-500 руб. на акцию). При текущих котировках дивидендная доходность крайне низкая.

Единственным подспорьем для Акрона может оказаться резкое ослабление рубля, что приведет к росту рублевых доходов от экспорта. Однако сомнительно делать именно на это ставку через Акрон, когда есть много других привлекательных экспортёров, поэтому от акций Акрона пока держусь в стороне.

Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема