​​ЛСР - в поисках пузыря на рынке недвижимости На прошлой нед | ИнвестТема | Литвинов Владимир

​​ЛСР - в поисках пузыря на рынке недвижимости

На прошлой неделе мы с вами разбирали компанию ЦИАН и ее доску объявлений. Сегодня хотелось бы сосредоточиться непосредственно на застройщиках. Сложно не заметить, что доходность по облигациям компаний строительного сектора приближается к доходности ВДО. Так ли плохи дела в компаниях и справедливо ли это, мы можем узнать, заглянув в финансовую отчетность.

Выручка компании за 2022 год увеличилась на 7% до 139 млрд рублей. Очень скромный результат на мой взгляд. Но при этом рост себестоимости продаж составил всего 3,2%. Рост выручки выше роста себестоимости всегда радует акционеров. При этом сильно выросли «Коммерческие расходы» +38%, в денежном выражении составили 10 млрд рублей. В результате операционной деятельности компания заработала 34 млрд рублей. Рост относительно прошлого года +8,5%.

Несмотря на рост выручки и операционной прибыли компания заработала всего 13,3 млрд рублей, что на 18% меньше, чем в прошлом году. Это произошло по причине очень большого роста процентных расходов, который увеличился на 63%. В денежном выражении ЛСР платит процентов на 17,8 млрд рублей. Уровень закредитованность так же повысился до 76,7%.

ЛСР на данном этапе развивается исключительно на кредитные деньги. Уровень закредитованности еще не предельный конечно, но вот проценты по кредитам и займам, которые составляют чуть больше половины операционной прибыли, должны насторожить инвестора.

Если взять во внимание вероятное повышение ставки и замедление ипотечной программы, то это приличные риски. Компания не выплачивала дивиденды за 2022 год и у меня есть сомнение относительно 2023. От покупки акций компании в текущем моменте я пожалуй воздержусь.

Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема