​​ЛСР – инвестиции в бетон и разбор отчета за 2020 год Компан | ИнвестТема | Литвинов Владимир

​​ЛСР – инвестиции в бетон и разбор отчета за 2020 год

Компания ЛСР выпустила неоднозначный отчет по результатам 2020 года. Выручка выросла всего на 6,9% г/г до 118 млрд. 2020 год был одним из самых благоприятных для индустрии – низкие ставки по депозитам, а в кризисные времена большинство людей бегут парковать деньги в бетон! Как итог, всего 6,9% роста, что всего-то на уровне инфляции, которая официальная общая 5,7%, а продуктовая около 8%. Продажи по количеству квадратных метров остались на уровне прошлого года, так что рост доходов прошел в основном на росте стоимости одного квадратного метра.

Однако, за счет снижения себестоимости и некоторых бумажных ухищрений, компания нарисовала себе рост прибыли на 61% до 12 млрд рублей. Впечатляет, конечно, но такой рост обусловлен низкой базой 2019 года. Для сравнения, прибыль 2017-18 года 15-16 млрд соответственно (при ставках почти в 2 раза выше уровня 2020 года)

По дивидендам видим возврат к выплате 78 рублей на акцию. На последнем заседании объявили 39 рублей на акцию, чтобы инвесторы не рассчитывали на рост дивидендных выплат, а готовились получать 2 раза в год по 39 (78 руб). С такими результатами в хороший год, трудно представить, что может ждать компанию при сворачивании льготной ипотеки и повышении ключевой ставке ЦБ. Поэтому роста див. выплат, дождаться в скором времени не суждено

При таком раскладе ЛСР возвращается к статусу квазиоблигации. И если облигации компании дают 7-8% годовых, то накинув премию за риск, считаю, что справедливо предполагать дивидендную доходность по бумаге в 9,5-10,5% годовых. Поэтому интересные цены на покупку находятся ниже 800 рублей за акцию.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
@particular_trader