​​Мосэнерго МСФО – мало долгов и маржинальности Мосэнерго в | ИнвестТема | Литвинов Владимир

​​Мосэнерго МСФО – мало долгов и маржинальности

Мосэнерго выпустил отчет по МСФО за 2020 год, после которого котировки акций выросли на 1%. Выручка компании за последние 12 месяцев снизилась на 4,7% до 180,9 млрд, операционная прибыль немного увеличилась до 7,5 млрд (+13% г/г), однако, в основном на нее оказало влияние сокращение убытков от обесценения финансовых активов на 2,8 млрд. Чистая прибыль снизилась на 16% до 8 млрд, но тут уже негативно сказалось увеличение налога на прибыль на 1,1 млрд. Если бы налог остался на уровне прошлого года, то прибыль сократилась бы всего на 4% г/г.

Мосэнерго значительно сократило свою задолженность. Краткосрочный кредиты составили на 31 декабря всего 11 млн. (-99%), долгосрочные кредиты 15 млрд (-39%). Чистый долг компании сократился на 47,5% до 7,5 млрд. Показатель NetDebt/EBITDA = 0,25х, поэтому в финансовом плане компанию можно назвать устойчивой.

Решение по дивидендам, со слов менеджмента, будет принято в апреле. По прогнозам аналитиков можно ожидать выплату 0,1276 рубля на одну акцию, что при текущей ценен соответствует дивидендной доходности в 5,9%

Компания имеет очень низкую маржинальность. Чистая и операционная маржа находятся на уровне 4-5%. Перспектив улучшения ситуации не ожидается. При этом дивидендная доходность больше соответствует компании с растущими показателями. При подобной рентабельности, даже несмотря на устойчивое финансовое положение, див. доходность ниже альтернатив в облигациях не оправдана и вполне может быть переоценена рынком к ~7%, что создает потенциал падения до 1,8 рубля за акцию (-15%). Ренессанс капитал после выхода отчета снизил цель по цене с 2,05 до 2,00 руб/акцию.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
@particular_trader